商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 贵金属：美元指数再创新高，金银承压下挫 周一国际贵金属期货再度下挫，COMEX黄金期货价格创两年半新低，跌1.59%报1629.3美元/盎司，COMEX白银期货跌3.01%报18.34美元/盎司。美元指数和美债收益率双双大涨施压贵金属大幅走低。昨日美元指数涨0.96%报114.11，创二十年最高；2年期美债收益率涨14个基点报4.356%，3年期美债收益率涨18.7个基点报4.422%， 10年期美债收益率涨23.9个基点报3.932%，长短期美债收益率倒挂加剧；美国三大股指全线收跌连跌五日。最新公布的数据显示，德国9月IFO商业景气指数从8月的88.6大幅下滑至84.3，为连续第4个月下降，且为2020年5月以来最低水平。欧洲央行行长拉加德表示，即使欧元区经济活动预计将“大幅放缓”，欧洲央行也将在未来几次会议上进一步加息，以防范通胀预期持续上升的风险。欧洲央行委员Simkus表示，预计10月将至少加息50个基点。经合组织发布中期经济展望报告称，预计今年全球经济增长3%，受俄乌冲突影响，将2023年全球经济增长预期从2.8%下调到2.2%。近期美联储几位票委均表示，明年利率不会回落，限制性利率应持续更久。持续激进加息下，美元指数走强，市场的交易逻辑转向对全球经济衰退的恐慌，大宗商品普遍承压，贵金属价格也连续下挫。短期金银价格可能继续走低，但全球经济下滑的担忧加剧，以及地缘局势紧张随时可能升级，会限制了贵金属价格跌幅。 操作建议：金银暂时观望 铜：宏观压制，铜价延续承压 周一沪铜2211合约跳空低开低走，盘中低至59700元/吨，最终收中阴线59740元/吨；国际铜2211合约同步下行日内跌2020元/吨。伦铜光脚阴线走弱，夜盘沪铜和国际铜跟随震荡。周一上海电解铜现货对当月10合约报于升水520-580元/吨，均价550元/吨，较前-25元/吨，现货库存维持低位，升水坚守500元/吨关口。宏观方面, 美联储梅斯特表示，需要进一步加息，需要在一段时间内采取限制性立场。美联储致力于使用其工具将通货膨胀率降至2%的目标。行业方面，智利Antofagasta旗下的Los Pelambres铜矿工会拒绝了该公司最近提出的合同，并发起了罢工威胁。整体在美联储继续鹰派表态以及英镑大幅回落下，商品日报20220927 联系人 李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 美元继续创出新高，铜价也因此承压走低。而近期欧元区经济数据不佳，市场对于未来经济下行压力的担忧继续增加。同时，台海局势变化以及四季度国内防疫政策变化的风险也不容忽视，因此，宏观压力依然较大。供需方面，LME铜库存持续回升，让此前现货市场紧张的局面有所缓和，铜价短期支撑也减弱。中期来看，我们认为供需依然处于偏紧格局，国内外的供应端都存在隐忧，需求端仍有稳健回升的预期。整体来看，我们认为目前宏观压力较大，铜价将继续承压走低；供需端支撑下方仍有支撑，但短期在库存回升情况下支撑力度有限，走势以震荡偏弱为主。 操作建议：预计沪铜运行于59000-62000区间内，短线继续逢高做空 锌：伦锌破位下跌，沪锌相对抗跌 周一沪锌主力2211合约日内期价重心延续下移，夜间冲高回落，收至23925元/吨，跌幅0.58%。伦锌破位下跌，收至2904美元/吨，跌幅3.46%。现货市场：上海0#锌主流成交于24690~24790元/吨，对10合约下月票升水210~260元/吨，双燕主流成交于25030~25180元/吨，升水600元/吨。市场成交仍然不佳，节前贸易商延续清库甩货，升水延续下行，但总体甩货情绪较上一周有所缓和。美联储官员不理会全球市场不断上升的波动性，称通胀是首要关注。英国央行总裁贝利称必要时“将毫不犹豫地”加息。多国开启外汇干预。我国央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。SMM调研：目前云南部分冶炼厂开始限电控产，持续时间不确定，单月总计影响量在3300吨左右。截止至周一，七地锌锭库存总量为9.4万吨，较上周五增加1300吨。昨天LME锌库存减1975吨至59500吨。基本面看，欧洲天然气备库好于预期，短期能源价格现见顶迹象，但本周欧洲气温普降，迎来入冬前演习。总的看四季度，能源价格易涨难跌，锌供应潜在扰动依然存在。国内原料供应及炼厂利润均边际改善，利于精炼锌供应恢复，但近日云南限电也波及至锌冶炼，据悉一家中型炼厂10月产量将影响10%，若后期影响扩大，将给予锌较强支撑。需求看，下游前期逢低备货后对高价锌接受度差，持货商库存压力增加下甩货导致升水崩塌。不过库存仍处于去库状态，关注本周下游备货动态。整体来看，美联储加息无放缓迹象，同时欧洲经济衰退担忧升温，加之非美货币大幅贬值，助推美元创20年来最高，锌价上方压力加大，伦锌破位下跌，沪锌受人民币贬值、供应扰动及低库存因素支撑，相对抗跌。短期锌价走势更多受宏观指引，预计期价维持震荡偏弱。 操作建议：观望 铅：铅价区间窄幅运行，波段操作 周一沪铅主力2210合约日内窄幅震荡，夜间盘中跳水，收至14865元/吨，跌幅0.44%。伦铅延续大跌，收至1752美元/吨，跌幅2.88%。现货市场：上海市场驰宏铅14960-14980元/吨，对沪期铅2210合约升水10-30元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅14960-14970元/吨，对沪期铅2210合约升水10-20元/吨报价。期铅延续偏强走势，持货商随行报价，而部分下游陆续完成节前备货，采购积极性下降。SMM：截止至本周一，五地铅锭库存总量在7.77 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 万吨，较上周五减少不到百吨，因下游多完成备货。柯锐世山东工厂年产750万只高容量全密封免维护铅酸蓄电池项目将于2022年10月正式投产。昨日LME铅库存减50吨至32975吨。基本面看，受人民币贬值影响，铅价内强外弱，带动沪伦比价扩大，铅矿供应预期增加，原料紧张情况暂缓。云南地区发布干旱限电通知，铅冶炼暂无影响，后续关注进展。再生铅方面，因亏损加入检修的企业增加，同时新投产进度放缓，供应压力减弱。然新电池更换带来增量，废旧电瓶价格下跌，成本端支撑小幅下移。需求端仍处消费旺季，电动自行车蓄电池缺货严重，企业多满负荷生产，部分大型企业国庆不放假或少放假。此外，四川地区企业也已有序恢复生产，带动蓄企开工增至较高水平。整体来看，美元强势运行，金属上方承压。原生铅与再生铅供应涨跌互现，总体压力可控，需求维持旺季带动去库。但废旧电瓶价格回落，成本支撑下移。短期多空因素交织下，铅价或区间14750-15150元/吨震荡。 操作建议：观望 铝：美指新高，铝价承压回落震荡 周一沪铝主力2010合约大幅下跌，日内开18480元/吨，低18055元/吨，收118075元/吨，跌660元/吨，-3.52%，夜盘沪铝震荡重心小幅走高。伦铝再创新低2130美元/吨后小幅反弹震荡，收2134美元/吨，跌33美元/吨。现货长江均价18460元/吨，跌250元/吨，对当月-45元/吨。南储现货均价18480元/吨，跌250元/吨，对当月贴水25元/吨。现货市场因价格走低加上国庆节前备货，消费稍有好转，成交贴水亦收窄。据我的有色网，9月26日铝锭社会库存64.7万吨，较周四减少1.9万吨，铝棒社会库存11.15万吨，较周四减少1.45万吨。宏观面，美联储梅斯特表示，需要进一步加息，需要在一段时间内采取限制性立场。美联储致力于使用其工具将通货膨胀率降至2%的目标。产业消息，内蒙古白音华铝电公司500KA电解系列一次性通电成功，白音华共计计划新投40万吨，今年计划投产15万吨。整体，美联储及全球疯狂加息引发衰退预期高涨，另外俄乌冲突升级地缘冲突影响，市场风险偏好明显走弱，全球股市期市皆走弱，铝价亦未能独善其身。基本面，供应端近期进口窗口一度打开，进口铝锭部分流入形成利空，消费端十一节假日前备库热情较高。消费向好及云南电解铝前期的减产支持，铝价下跌中仍有一定抵抗，近期震荡箱体下沿或仍有支撑，呈现偏弱震荡走势。近期沪铝主力下方支撑关注18000元，上方压力19000元/吨。 操作建议：观望 原油： 强势美元发力，油价大幅下跌 油价周一大幅下跌。WTI主力原油期货收跌2.03美元，跌幅2.58%,报76.71美元/桶；布伦特主力原油期货收跌2.17美元，跌幅2.55%，报82.86美元/桶；INE原油期货收跌3.05%，报606.4元。在强势美元局势下，担忧盖过了其他影响因素，油价下行更多来自宏观层面冲击和市场情绪驱动，从目前市场整体氛围来看这还将成为油价波动的主导因素。白天油价破80美元关口之后重心继续下沉，大幅波动进一步导致了流动性稀缺，油价瞬间跳跃的行情 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 8 反复出现，这进一步增加了投资者的观望情绪。晚间随着市场整体风险偏好有短暂回暖，油价日内走了一波修复行情，WTI原油一度冲至80美元上方，但随着悲观情绪再次笼罩市场，油价很快再次掉头下行，再次收出大阴线。当前供需层面缺乏有效改善市场信心的变量。近期美国墨西哥湾飓风“伊恩”开始影响钻井平台，昨天市场传出欧盟对俄石油设定价格设置上限的计划可能推迟，另外市场还将期待转移到了10月5日OPEC月度会议上继续采取积极预期管理措施来提振市场信心等。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：现货需求好转，螺纹震荡上涨 周一螺纹期货2301合约震荡反弹，期价在3750-3780区间运行，夜盘走强，突破3800，收3823。现货需求回升，贸易商成交放量，表观需求增加，库存下降，螺纹买盘增加。现货市场，唐山钢坯价格3650，环比持平，全国螺纹报价4122，环比下跌3。宏观方面，发改委表示，将加快推动第一批3000亿元政策性开发性金融工具尽早形成实物工作量，同时，着力用好新增3000亿元以上政策性开发性金融工具，做好项目筛选和推荐，加快资金投放，推动项目尽快开工建设。郑州市房地产纾困基金近日再签约落地三个项目。至此基金纾困项目达到7个，预计资金投入超过33亿元，目前纾困项目已陆续实现复工。产业方面，周度铁水产量、螺纹产量增加，螺纹产量310万吨，增加3万吨；需求方面，表需320万吨，增加31万吨。全国建材社会库存减少、厂库微增，螺纹厂库226万吨，增加1万吨，社库486万吨，减少10万吨，总库存712万吨，减少10万吨。总体上，国内宏观平稳，美联储加息落地，螺纹短暂下跌后企稳，现货市场走稳，成交回暖，表需回升，市场对10月需求仍有预期，期价震荡走势。 操作建议：逢低做多 铁矿石：铁水产量稳定回升，矿价震荡偏强 周一铁矿石2301合约震荡走势，期价在700-720区间运行，夜盘震荡，收于718。需求端钢厂高炉产量持续回升，终端需求稳定增加，供应端海外发运增加，钢厂库存不高，补库需求增加，不过铁水产量处于高点，上方增幅有限。现货市场，日照港PB粉报价753，环比持平，超特粉665，环比下跌1。需求端，铁矿石需求回升。上周247家钢厂高炉开工率82.81%，环比上周增加0.40%，同比去年增加5.37%，日均铁水产量240.04万吨，环比增加2.02万吨，同比增加19.91万吨。供应端，铁矿石海外发运本期增加，9月19日-