商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 贵金属：金银窄幅震荡，以观望为宜 周二贵金属价格窄幅震荡。COMEX黄金期货涨0.19%报1636.5美元/盎司，COMEX白银期货跌0.62%报18.365美元/盎司。美元指数在连续强势上攻之后高位震荡，金银得以喘息。昨日美元指数涨0.04%报114.16，10年期美债收益率涨1.8个基点报3.95%，美股三大股指收盘涨跌不一。数据显示：美国耐用品订单继续下滑，继6月飙升导致7月小幅下跌之后，8月耐用品下滑0.2%，下滑幅度小于市场预期的0.4%，但仍为今年2月以来的最大跌幅；但同比涨幅反弹至两位数，从7月的9.2%回升至11.2%。不包括飞机和国防用品的核心资本品订单环比增长1.3%，为1月以来最大增幅，也远超过市场预期的增长0.2%。美国8月新屋销售环比增28.8%，远超预期的下降2.2%，7月前值为下降12.6%。8月新屋销售的环比增幅，为有记录以来第二大，历史第一大是2020年6月时创下的30.6%。8月新屋销售年化68.5万户，创下3月以来最高，预期为50万户，7月前值为51.1万户。美联储埃文斯表示，美联储的预测显示，今年还将加息100-125个基点。在某个时候减缓加息步伐是合适的。埃文斯预计到2022年底利率为4.25-4.5%，明年年底为4.6%。美国9月大企业联合会消费者信心指数为108，创4月份以来新高，预期为104.5，前值由103.2修正至103.6。德国9月IFO出口预期指数从8月份的-2.8点下滑至-6.0点，创2020年5月以来的最低水平，为连续第四个月下跌。在美联储持续激进加息下，市场对于经济衰退的担忧增加，以及地缘局势紧张随时可能升级，限制了贵金属价格跌幅，目前不建议追空，以观望为宜。 操作建议：金银暂时观望 铜：风险偏好弱，铜价承压未改 周二沪铜2211合约区间震荡，收中阳线60470元/吨，涨150元/吨，涨幅0.25%；国际铜2211合约稍弱，震荡重心走低，日内跌570元/吨。伦铜低位震荡，夜盘沪铜和国际铜跟随偏弱震荡。周二上海电解铜现货对当月10合约报于升水520-580元/吨，均价550元/吨，较周一持平，现货绝对价格较低华东下游消费稍好，华南华北出货较多成交较弱，升水一般。宏观方面, 美国7月FHFA房价指数环比下降0.6%，结束2020年5月以来增长趋势。商品日报20220928 联系人 李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 美国8月新屋销售年化录得68.5万户，远高于预期的50万户，前值由51.1万户修正至53.2万户。美国8月耐用品订单初值环比下降0.2%，好于市场预期的下降0.4%。行业方面，据SMM了解，CSPT小组于今日上午在线上召开第四季度总经理办公会议，并敲定四季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，较三季度现货铜精矿采购指导加工费上涨13美元/吨。美联储加息后美元指数仍居高位，铜价上方承压明显。基本面目前市场铜现货供应依然处于回升态势当中且进口铜同样出现增加迹象，主要由于部分外贸商考虑到节假，加速抵港现货的卸货和清关。但因国内社库持续低位运行，月差虽维持高back结构，但难以打压货商维持坚挺升水报价情绪，电解铜上海升水高位企稳，市场博弈程度加剧。铜价宏观压力和基本面支撑共存，短期偏弱震荡。 操作建议：观望 锌：伦锌逼近年内低点，沪锌跟随偏弱运行 周二沪锌主力2211合约日内止跌震荡，夜间再度下行，期价收至23635元/吨，跌幅1.36%。伦锌延续跌势，逼近年内低点，收至2850美元/吨，跌幅2.53%。现货市场：上海0#锌主流成交于24470~24580元/吨，对10合约下月票升水230-280元/吨，双燕主流成交于24840~24950元/吨，升水600-650元/吨。市场成交有所好转，下游逢低买货增多，持货商甩货减少，市场回归稳定。美国8月核心资本财订单激增；9月消费者信心进一步回升。“北溪—1”和“北溪—2”天然气管道发生事故，这两条管道维修需要数月时间，多国声称可能是蓄意破坏。乌克兰俄占区公投结束，俄罗斯发出新的核警告。国务院常务会议，帮助市场主体减负纾困，还要求加快农业农村基础设施在建项目建设。SMM：10月国产锌矿加工费报4000-4400元/金属吨，均值环比增加150元/金属吨；进口矿加工费报210-250美元/干吨，均值环比增加20美元/干吨。昨天LME锌库存减1975吨至59500吨。基本面看，欧洲天然气备库好于预期，短期能源价格现见顶迹象，但本周欧洲气温普降，迎来入冬前演习。目前锌减产产能复产概率不大，但短期扩大减产风险降低。国内原料供应及炼厂利润均边际改善，利于精炼锌供应恢复，但近日云南限电也波及至锌冶炼，影响量在3300吨，若后期影响扩大，将给予锌较强支撑。需求看，锌价下跌，下游节前备货增加，持货商砸升水放缓，市场对金九银十仍有预期。整体来看，昨日三位美联储官员讲话，无放缓加息迹象，且对美国是否衰退尚无共识。同时市场对欧洲经济衰退担忧升温，加之非美货币大幅贬值，美元维持强势，锌价上方压力加大，伦锌毕竟年内低点，沪锌受人民币贬值、供应扰动及低库存因素支撑，相对抗跌。短期锌价走势更多受宏观指引，预计期价维持震荡偏弱，节前谨慎交易。 操作建议：观望 铅：加工费环比持平，铅价维持震荡 周二沪铅主力2210合约日内探底回升，夜间窄幅震荡，收至14845元/吨，跌幅0.27%。伦铅止跌震荡，收至1757.5美元/吨，涨幅0.17%。现货市场：上海市场驰宏铅14875-14895元/吨，对沪期铅2210合约升水10-30元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅14875-14885元/ 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 吨，对沪期铅2210合约升水10-20元/吨报价。持货商因库存不多，小升水报价，下游采购有限，长单居多。SMM：10月国产铅矿加工费报1100-1300元/金属吨，进口矿加工费报50-80美元/干吨，均值环比均持平。昨日LME铅库存减50吨至32975吨。基本面看，受人民币贬值影响，铅价内强外弱，带动沪伦比价扩大，铅矿供应预期增加，原料紧张情况暂缓。云南地区发布干旱限电通知，铅冶炼暂无影响，后续关注进展。再生铅方面，因亏损加入检修的企业增加，同时新投产进度放缓，供应压力减弱。然新电池更换带来增量，废旧电瓶价格下跌，成本端支撑小幅下移。需求端仍处消费旺季，电动自行车蓄电池缺货严重，企业多满负荷生产，部分大型企业国庆不放假或少放假。此外，四川地区企业也已有序恢复生产，带动蓄企开工增至较高水平。整体来看，美元强势运行，金属上方承压。原生铅与再生铅供应涨跌互现，总体压力可控，需求维持旺季带动去库。但废旧电瓶价格回落，成本支撑下移。短期多空因素交织下，铅价或区间14750-15150元/吨震荡。 操作建议：观望 铝：宏观氛围施压，铝价低位震荡 周二沪铝主力2011合约万八附近获得支撑，日内低位震荡为主，开18030元/吨，低18010元/吨，收18165元/吨，跌140元/吨，-0.76%，夜盘沪铝维持震荡。伦铝继续下行，低至2102美元/吨，收2104.5美元/吨，跌29.5美元/吨。现货长江均价18270元/吨，跌190元/吨，对当月-40元/吨。南储现货均价18290元/吨，跌190元/吨，对当月贴水20元/吨。现货市场因价格走低节前备货氛围较好，成交较好。宏观面，国家统计局数据显示，今年前8个月，我国规模以上工业企业实现营业收入87.89万亿元，同比增长8.4%，延续较快增长态势；企业利润5.53万亿元，同比下降2.1%。美国7月FHFA房价指数环比下降0.6%，结束2020年5月以来增长趋势，预期为持平，前值为上涨0.1%。美国7月S&P/CS20座大城市房价指数同比增长16.06%，预期17%，前值18.65%。产业消息，南山铝业印尼宾坦氧化铝二期项目成功投产和正式投运，项目全面建成投产可实现年产200万吨氧化铝。整体，宏观氛围继续施压金属，铝价低位震荡。基本面供应端据爱择咨询了解云南减产已落实20%，消费端铝加工开工继续缓慢走高，节前备货氛围较好，将对铝价底部形成较好支撑，沪铝主力下方支撑关注18000元支撑，预计近期偏弱震荡。 操作建议：观望 原油：北溪管道遭到破坏，油价开启反弹 油价周二大幅反弹。WTI主力原油期货收涨1.79美元，涨幅2.33%,报78.5美元/桶；布伦特主力原油期货收涨2.01美元，涨幅2.43%，报84.87美元/桶；INE原油期货收涨0.41%，报615.4元。油价的反弹有宏观情绪回暖的因素，也有供应方面的因素。“北溪AG”公司（Nord Stream AG）27日早些发布声明称，发现“北溪”天然气管道项目的三条海上管线在一天内遭受了“前所未有”的损坏。虽然这一损失还在计算中，但是俄罗斯的原油供应 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 8 减少基本是肯定的，油价也因此上涨。这让昨天欧洲天然气期货大涨近20%，虽然目前没有任何天然气通过管道运送，但不确定性已经增加，这也提醒市场供应端的脆弱仍会扰动市场。此外，凌晨API公布数据显示美国原油库存大幅累库415万桶远超市场预期，持续的累库表现给近期油价带来一定压力，从目前权威机构推演来看累库趋向在11月之后才会有所改善。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：限产叠加需求好转，螺纹震荡上涨 周二螺纹期货2301合约震荡偏强走势，早盘期价3800上下运行，市场传闻唐山限产，叠加现货市场成交继续放量，市场情绪持续好转，午后大幅拉升，夜盘震荡，收3835。现货市场，唐山钢坯价格3680，环比上涨30，全国螺纹报价4148，环比上涨26。宏观方面，据调研，河北部分钢厂接到相关烧结限产通知并已经执行，通知要求环保评级A级企业烧结限产30%，A级以下钢企烧结50%。运输方面，柴油车进厂量需减半。唐山25家长流程钢企中，环保评级A的有5家，铁水产量占比约35%。考虑到大部分钢企厂内均保持7天左右的烧结矿库存，暂时对铁水产量影响不大，但如若在此限产基础上进一步加严或者限产时间延长，届时不排除唐山铁水产量将有所下降。产业方面，周度铁水产量、螺纹产量增加，螺纹产量310万吨，增加3万吨；需求方面，表需320万吨，增加31万吨。全国建材社会库存减少、厂库微增，螺纹厂库226万吨，增加1万吨，社库486万吨，减少10万吨，总库存712万吨，减少10万吨。总体上，国内宏观平稳，现货市场走稳，成交回暖，表需回升，十一假日限产供给干扰，期价震荡走势。 操作建议：逢低做多 铁矿石：铁水产量见顶，矿价震荡走势 周二铁矿石2301合约震荡偏强走势，期价继续在700-720区间运行，尾盘随钢材反弹，夜盘震荡，收于721。近期需求端钢厂高炉产量持续回升，随着唐山限产开始，钢厂正式进入10月限产周期，预计铁水产量见顶，不过终端需求走好，供应端海外发运增加，钢厂库存不高，补库需求基本释放。现货市场，日照港PB粉报价754，环比上涨11，超特粉678，环比上涨10。需求端，铁矿石需求数向好，但或已经见顶。上周247家钢厂高炉开工率82.81%，环比上周增加0.40%，同比去年增加5.37%，日均铁水产量240.04万吨，环比增