郑棉跌破14000关口美棉大幅收跌棉花期权平值IV持续上行研究员：张翠萍投资咨询编号：Z0016574Email: zhangcp@mfc.com.cnTel: 027-68851659美尔雅期货棉花期权周报20220926 内容要点标的分析：上周ICE美棉期货大幅大跌。周中美联储加息决议落地后市场有所反弹，随后受美元持续走强以及对经济衰退的担忧美棉收于跌停。截至9月18日当周，美棉生长优良率为33%，与上周环比持平；美棉盛铃率为59%，此前一周为49%。美棉出口方面，截至9月15日当周美国2022/23年度陆地棉净签约7348吨，较前一周减少68%；装运陆地棉52685吨，较前一周增加65%。上周郑棉连续大跌，突破14000整数关口，市场情绪较差。郑棉下跌主要原因有如下三点：首先受美棉下跌及美联储加息等不利因素影响，其次市场对新年度棉花收购价格预期开始转弱，最后下游订单开始短暂好转之后开始转差，旺季预期基本被市场证伪。目前新棉开秤临近，市场预估机采棉开秤价格5.5-6.0元/公斤，以衣分40%籽棉为例，折算皮棉加工成本在12000-13000元/吨。棉农与轧花厂对价格预期差距较大，博弈仍将持续，预计收购时间较往年滞后。据mysteel数据显示，截止9月23日，全国主要地区纺企纱线库存为28.2天，较上周减少0.4天，周环比减幅1.4%，同比增幅71.9%。期权策略：上周棉花期权平值IV持续上行，最新棉花主力合约CF301平值IV最新值31.64%，与前值有所增加。美棉连续走弱使郑棉失去做多支撑，新棉收购预期逐渐走低表明市场对后市预期不足，旺季当前下游及终端消费不见起色，对于郑棉后市继续偏空思路看待。趋势策略建议采用卖出看涨期权或宽跨式期权策略。 目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 棉花期权标的行情回顾期权行情回顾期权策略推荐1223 标的行情回顾1.1 标的行情回顾上周郑棉主连大幅下跌，郑棉盘中最高上触14655元/吨，最低触及13740元/吨，最终收盘13780元/吨，周跌幅4.97%（-720元/吨）；ICE美棉呈震荡下跌态势，最高上探99.74美分/磅，最低92.38美分/磅，最终收报于96.44美分/磅，周跌幅2.87%（-2.85美分/磅），主因或因美联储如期加息75个基点，新棉收获期市场压力趋增，预计下周ICE期棉或将维持震荡态势。80.000090.0000100.0000110.0000120.0000130.0000140.0000150.0000160.0000170.0000180.000012000135001500016500180001950021000225002022-02-152022-02-222022-03-012022-03-082022-03-152022-03-222022-03-292022-04-052022-04-122022-04-192022-04-262022-05-032022-05-102022-05-172022-05-242022-05-312022-06-072022-06-142022-06-212022-06-282022-07-052022-07-122022-07-192022-07-262022-08-022022-08-092022-08-162022-08-232022-08-302022-09-062022-09-132022-09-20郑棉与美棉价格走势郑棉主连收盘价（元/吨）美棉（美分/磅） 2.1期权成交持仓分析期权行情回顾上周棉花期权总成交量为448011手，环比增加147612手，最新持仓量为280475手，环比增加28773手，交易活跃度大幅增加。从PCR指标来看，上周成交量PCR震荡走低，最新值0.54，持仓量PCR震荡小幅走低，当前值0.62，目前棉花期权投资者情绪偏空。30%50%70%90%110%130%150%170%190%210%230%250%0200004000060000800001000001200001400001600001800002000002022-03-012022-03-072022-03-112022-03-172022-03-232022-03-292022-04-062022-04-122022-04-182022-04-222022-04-282022-05-092022-05-132022-05-192022-05-252022-05-312022-06-072022-06-132022-06-172022-06-232022-06-292022-07-052022-07-112022-07-152022-07-212022-07-272022-08-022022-08-082022-08-122022-08-182022-08-242022-08-302022-09-052022-09-092022-09-162022-09-22棉花期权总成交量&PCR走势棉花看涨期权总成交量棉花看跌期权总成交量棉花期权总成交量PCR50%60%70%80%90%100%110%120%130%140%150%0500001000001500002000002500003000003500002022-03-012022-03-072022-03-112022-03-172022-03-232022-03-292022-04-062022-04-122022-04-182022-04-222022-04-282022-05-092022-05-132022-05-192022-05-252022-05-312022-06-072022-06-132022-06-172022-06-232022-06-292022-07-052022-07-112022-07-152022-07-212022-07-272022-08-022022-08-082022-08-122022-08-182022-08-242022-08-302022-09-052022-09-092022-09-162022-09-22棉花期权总持仓量&PCR走势棉花看涨期权总持仓量棉花看跌期权总持仓量棉花期权总持仓量PCR 2.1 期权成交持仓分析期权行情回顾棉花最新期权主力合约为CF301合约系列。上周总成交193080手，环比增加74283手，最新持仓量183604手，交易活跃度大幅增加。CF301合约系列成交量PCR先高后低，最新值为0.57，持仓量PCR区间震荡，最新值0.67，期权投资者市场情绪偏空。30%230%430%630%830%1030%1230%0100002000030000400005000060000700002022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022-05-262022-05-312022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-23CF211期权成交量&PCR走势CF211看涨期权成交量CF211看跌期权成交量CF211期权成交量PCR40%90%140%190%240%290%340%390%01000020000300004000050000600007000080000900002022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022-05-262022-05-312022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-23CF211期权持仓量&PCR走势CF211看涨期权持仓量CF211看跌期权持仓量CF211期权持仓量PCR 2.2 波动率分析期权行情回顾郑棉主连短期历史波动率有所下降。10日历史波动率最新值为27.27%，与前值相比小幅减少；中长期30日、60日、120日历史波动率环比持平。从波动率锥来看，目前10日历史波动率至均值附近，明显低于中长期历史波动率。0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%2022-09-262022-09-162022-09-072022-08-302022-08-222022-08-122022-08-042022-07-272022-07-192022-07-112022-07-012022-06-232022-06-152022-06-072022-05-272022-05-192022-05-112022-04-282022-04-202022-04-122022-03-312022-03-232022-03-152022-03-072022-02-252022-02-172022-02-092022-01-252022-01-172022-01-072021-1