请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年09月25日超配互联网行业周报（22年第37周）今年第五批游戏版号发放，快手组织架构调整核心观点行业研究·行业周报互联网超配·维持评级证券分析师：谢琦联系人：徐焘021-60933157021-60375437xieqi2@guosen.com.cnxutao@guosen.com.cnS0980520080008市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《游戏行业快评-腾讯网易版号获批，版号发放节奏持续向好》——2022-09-14《互联网行业周报（22年第36周）-7月广告市场花费同比减少，腾讯收购育碧大股东49.9%股权》——2022-09-13《互联网行业周报（22年第35周）-互联网公司降本增效显著，推荐业绩复苏标的》——2022-09-06《互联网行业周报（22年第33周）-7月社零总额同比增长2.7%，饿了么和抖音宣布合作》——2022-08-30《互联网行业周报（22年第34周）-中美签署审计监管合作协议，快手联合发起谣言治理专项行动》——2022-08-30指数情况：9月第三周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为5.37%。由于美国和欧洲的通胀压力仍居高位，市场预期美联储和欧洲央行未来仍将进一步加息；同时，由于中美息差的扩大趋势，美元兑人民币汇率持续走高，也对港股市场造成了消极影响。同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为6.91%。截至2022年9月16日，恒生科技指数PS-TTM为1.86x，处于恒生科技指数成立以来的最低值。个股方面，互联网板块多数股票录得下跌。仅云音乐录得涨幅为正，单周股价上涨11.6%，跑赢恒生科技指数17pct。年初至今，拼多多为表现最好的股票，累计涨幅为12.64%。资金流向：腾讯为南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、商汤-W、海尔智家、小鹏汽车-W；非南向资金净流入前五的公司分别为商汤-W、京东健康、中芯国际、哔哩哔哩-SW、阿里巴巴-SW。互联网板块重点新闻：行业新闻：1）今年第五批游戏版号发放；2）2022年8月份社会消费品零售总额增长5.4%；3）5部门对美团等11家平台企业保障新就业形态劳动者权益开展行政指导。公司动态：1）腾讯：微信支付调整收款资金结算方式；2）阿里巴巴：淘特的主要策略和组织架构变化；3）京东物流：刘强东拟转让持有的西安京东45%股权；京东健康：刘强东拟转让所持宿迁天宁45%股权；4）美团打车在上海正式接入腾讯出行服务平台；5）快手组织架构调整：本地生活升级成独立部门，笑古转任负责人；CEO程一笑带队快手电商；重整海外业务，在巴西和印尼自建商业化团队；6）字节跳动：将使用不超过30亿美元现金回购股东股票和扩大员工期权池。投资建议：从股价空间的角度，我们的推荐顺序为：腾讯、美团、BOSS直聘、拼多多。腾讯调整后净利率已经开始上行，大游戏产品有望上线，公司壁垒清晰，待风险解除后，估值修复空间大。美团Q3有望延续Q2强劲态势，核心主业景气度高，股价上行空间较大；BOSS直聘身处高成长赛道，在白领行业优势显著，蓝领市场空间较大，BOSS直聘有望取得突破，当前股价向上空间明显优于向下空间。拼多多是Q2为数不多销售费用同比上涨，且第二曲线表现优异的互联网公司，业绩弹性大，成长性较强。风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（港元/美元）（百万港元/百万美元）2022E2023E2022E2023E0700.HK腾讯控股买入275.02,638,86412.114.621173690.HK美团-W买入160.3992,061-1.60.5-90291BZ.OBoss直聘买入18.37,9271.93.46838PDD.O拼多多买入60.175,92613173425资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：本周恒生科技指数下跌5.37%.......................................................................................4周行情回顾...........................................................................................................................................................4行业动态：今年第五批游戏版号发放..............................................................................................6公司动态：快手组织架构调整..........................................................................................................7资金流向：腾讯为南向资金净流入第一..........................................................................................8南向资金分析.......................................................................................................................................................8非南向资金分析..................................................................................................................................................9投资建议............................................................................................................................................10风险提示............................................................................................................................................11免责声明............................................................................................................................................12 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅.....................................................................................4图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势.........................................................................................4图3：9月第三周互联网板块重点公司表现............................................................................................................5图4：9月第三周股价上涨的互联网股票（%）......................................................................................................5图5：9月第三周跌幅Top10的互联网股票（%）................................................................................................5图6：恒生科技指数PS-TTM情况.............................................................................................................................6图7：2011-2022年平均每月下发的网络游戏版号数量........................................................................................6图8：2021-2022年每月下发的网络游戏版号数量................................................................................................6表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10...............9表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10.........10表3：相关公司盈利预测及估值.............................................................................................................................11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4行情回顾：本周恒生科技指数下跌5.37%周行情回顾指数情况：9月第三周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为5.37%。美国劳工部于当地时间9月13日公布的数据显示，美国8月消费者物价指数（CPI）同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%。由于美国和欧洲的通胀压力仍居高位，市场预期美联储和欧洲央行未来仍将进一步加息；同时，由于中美息差的扩大趋势，美元兑人民币汇率持续走高，也对港股市场造成了消极影响。同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为6.91%。图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理个股方面，互联网板块多数股票股价录得下跌，仅云音乐录得涨幅为正，单周股价上涨11.6%，跑赢恒生科技指数17pct。此外：1)港股方面，微盟集团、金山软件、阿里巴巴为本周表现相对较优的股票，单周跌幅为1.1%、2.5%、3.3%，跑赢恒生科技指数4.2pct、2.8pct、2.0pct。2)美股方面，贝壳、微博为本周表现相对较优的股票，单周跌幅为2.6%、2.7%，跑赢纳斯达克指数2.9pct、2.8pct。3)年初至今，拼多多为表现最好的股票，累计涨幅为12.64%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项