川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1/10川财观点房地产行业纾困政策逐步显效。面对房地产行业当下的低迷，中央多次强调“一城一策”、“用好政策工具箱”，并通过安排政策性银行纾困专项贷款等方式解决房企的流动性问题。9月22日,国家开发银行已向沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款，房地产纾困举措开始落地。与此同时，通过降低5年期LPR利率、下调个人按揭贷款利率等方式减轻购房者压力，刺激有效需求。二手房市场方面，多个城市开始推广“带押过户”模式，这种模式免去了提前还贷、注销抵押登记的“过桥”环节，大幅缩短交易时间，降低交易成本和风险，有利于激发二手房市场交易活力，并向新房市场传导。市场恢复出现分化。由于不同城市的住房需求和市场基本面存在差异，因此不同城市以及城市内部不同区域恢复节奏都会产生分化，人口净流入、收入和利润更稳定的高能级城市率先得到恢复。从8、9月数据看，深圳、杭州、厦门、天津等城市土地市场回暖，房企参与拿地的积极性提高，其中国企央企是拿地主力。行业观点：从我国开始实行商品房制度之后，房地产行业开启一波20多年的野蛮扩张，还未经历真正意义的行业周期。以今年出现的债务违约、停工烂尾等事件为导火索，房地产行业正式进入调整阶段，未来“小乱差”房企存活更加艰难，大概率被破产重整，头部国央企韧性更足，行业集中度将进一步提升。市场一周表现2022年9月23日周五，截止收盘，本周上证指下跌涨1.22%，收3088.37点，深证成指下跌2.27%，创业板指下跌2.68%。行业板块方面，本周涨幅前三为煤炭、有色金属、石油石化，分别上涨3.43%、1.56%、1.23%，跌幅前三为美容护理、建筑材料、电子，分别下跌8.00%、5.56%、5.19%。电网设备细分行业中，本周线缆部件及其他下跌1.16%，电工仪器仪表下跌2.84%，电网自动化设备上涨0.03%，配电设备下跌2.29%，输变电设备下跌0.78%。行业动态9月22日，白鹤滩水电站8号机组顺利通过并网调试72小时试运行，正式转入商业运行，这是白鹤滩水电站投产发电的第12台百万千瓦水轮发电机组，也是三峡集团在长江干流上建成投产的第106台水轮发电机组，标志着白鹤滩水电站左岸机组全部投产发电。（中国能源报）风险提示：项目落地不及预期；原材料价格上涨超预期；疫情反复超预期等。首笔“保交楼”专项借款落地—基建行业周报所属部门：行业公司部分析师：孙灿报告类别：行业研究报告执业证书：S1100517100001报告时间：2022年09月23日联系方式：suncan@cczq.com北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明2/10正文目录一、川财观点...............................................................................................................4二、市场一周表现........................................................................................................42.1行业表现............................................................................................................42.2电网设备行业情况.............................................................................................5三、行业重点资讯........................................................................................................6四、公司动态...............................................................................................................7 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明3/10图表目录图1：各行业板块一周表现..................................................4表1:电网设备市值前十（截止2022-09-23）.................................5表2:电网设备周涨跌幅前十（截止2022-09-23）.............................5表3:电网设备及细分行业对比-PE-TTM（2019-09-23至2022-09-23）............6表4:电网设备近期并购事件................................................6 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明4/10一、川财观点房地产行业纾困政策逐步显效。面对房地产行业当下的低迷，中央多次强调“一城一策”、“用好政策工具箱”，并通过安排政策性银行纾困专项贷款等方式解决房企的流动性问题。9月22日,国家开发银行已向沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款，房地产纾困举措开始落地。与此同时，通过降低5年期LPR利率、下调个人按揭贷款利率等方式减轻购房者压力，刺激有效需求。二手房市场方面，多个城市开始推广“带押过户”模式，这种模式免去了提前还贷、注销抵押登记的“过桥”环节，大幅缩短交易时间，降低交易成本和风险，有利于激发二手房市场交易活力，并向新房市场传导。市场恢复出现分化。由于不同城市的住房需求和市场基本面存在差异，因此不同城市以及城市内部不同区域恢复节奏都会产生分化，人口净流入、收入和利润更稳定的高能级城市率先得到恢复。从8、9月数据看，深圳、杭州、厦门、天津等城市土地市场回暖，房企参与拿地的积极性提高，其中国企央企是拿地主力。行业观点：从我国开始实行商品房制度之后，房地产行业开启一波20多年的野蛮扩张，还未经历真正意义的行业周期。以今年出现的债务违约、停工烂尾等事件为导火索，房地产行业正式进入调整阶段，未来“小乱差”房企存活更加艰难，大概率被破产重整，头部国央企韧性更足，行业集中度将进一步提升。二、市场一周表现2.1行业表现2022年9月23日周五，截止收盘，本周上证指下跌涨1.22%，收3088.37点，深证成指下跌2.27%，创业板指下跌2.68%。行业板块方面，本周涨幅前三为煤炭、有色金属、石油石化，分别上涨3.43%、1.56%、1.23%，跌幅前三为美容护理、建筑材料、电子，分别下跌8.00%、5.56%、5.19%。图1：各行业板块一周表现资料来源：iFinD，川财证券研究所；单位：% 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明5/10电网设备细分行业中，本周线缆部件及其他下跌1.16%，电工仪器仪表下跌2.84%，电网自动化设备上涨0.03%，配电设备下跌2.29%，输变电设备下跌0.78%。2.2电网设备行业情况表1:电网设备市值前十（截止2022-09-23）排名证券代码证券简称收盘价(元)总市值(亿元)流通市值(亿元)自年初涨幅PE(TTM)1600406.SH国电南瑞24.931668.971652.27-24.49%28.242600089.SH特变电工22.33846.48846.488.45%7.663601877.SH正泰电器27.35588.02588.02-48.87%18.034603606.SH东方电缆74.16510.01510.0145.96%47.485600885.SH宏发股份34.67361.49361.49-34.59%31.086002028.SZ思源电气38.98298.60231.39-20.47%27.127688248.SH南网科技47.60268.8036.51106.82%146.678601179.SH中国西电4.46228.61228.61-19.17%33.899000400.SZ许继电气17.71178.57178.56-31.88%23.8310601567.SH三星医疗10.97154.46152.11-31.39%28.54资料来源：iFinD，川财证券研究所；截止2022年9月23日，电网设备市值前三的公司为：国电南瑞（600406.SH）、特变电工（600089.SH）、正泰电器（601877.SH），市值分别为1668.97亿元、846.48亿元、588.02亿元。表2:电网设备周涨跌幅前十（截止2022-09-23）涨幅前十跌幅前十股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅605222.SH起帆电缆19.67%300356.SZ*ST光一-12.21%002882.SZ金龙羽18.05%301082.SZ久盛电气-8.58%300018.SZ中元股份15.06%301002.SZ崧盛股份-7.71%002090.SZ金智科技8.42%603097.SH江苏华辰-6.68%002622.SZ融钰集团6.87%002560.SZ通达股份-6.45%002309.SZST中利4.74%002879.SZ长缆科技-6.08%300670.SZ大烨智能4.48%600468.SH百利电气-5.56%600869.SH远东股份3.97%300286.SZ安科瑞-4.86%002169.SZ智光电气3.38%002706.SZ良信股份-4.79%300427.SZ红相股份3.18%300407.SZ凯发电气-4.73%资料来源：iFinD，川财证券研究所；电网设备周涨幅前三的公司为：起帆电缆（605222.SH,19.67%），金龙羽（002882.SZ, 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明6/1018.05%），中元股份（300018.SZ,15.06%）；周跌幅前三的公司为：*ST光一（300356.SZ,-12.21%），久盛电气（301082.SZ,-8.58%），崧盛股份（301002.SZ,-7.71%）。表3:电网设备及细分行业对比-PE-TTM（2019-09-23至2022-09-23）行业当前值危险值中位数机会值历史均值历史均值偏离(倍)历史分位电网设备23.2327.9026.0024.0125.99-1.0814.38%线缆部件及其他30.2132.5628.0624.9028.520.4360.82%电网自动化设备29.7333.0029.0826.9530.02-0.0757.40%电工仪器仪表23.6327.7124.8822.1025.28-0.4938.08%配电设备22.6523.4120.8717.3421.250.3571.78%输变电设备15.7830.2726.7321.2725.82-2.080.68%资料来源：iFinD，川财证券研究所；截止2022年9月23日，电网设备PE-TTM为23.23；细分行业中线缆部件及其他、电网自动化设备、电工仪器仪表、配电设备、输变电设备PE-TTM分别为30.21、29.73、23.63、22.65、15.78。表4:电网设备近期并购事件首次公告日公司名称所属三级行业交易方向交易标的交易总价值(万元)交易买方交易卖方09-23国电南自电网自动化设备卖方