请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 首笔“保交楼”专项借款到位，关注竣工修复拉动需求回升 建筑材料&新材料 2022年9月25日 证券研究报告/行业周报 评级：增持（维持） 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@r.qlzq.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@r.qlzq.com.cn 分析师：韩宇 执业证书编号：S0740522040003 Email：hanyu@zts.com.cn 研究助理：刘毅男 Email：liuyn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 11064 行业流通市值(亿元) 8915 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 《8月地产竣工环比修复，关注稳增长推动旺季需求回升》2022017 2 《专项债限额接续稳增长；郑州新政加速保交楼》20220912 3 《国常会再次强调稳增长，关注建材龙头估值修复》20220903 4 《基建资金支持再加强；个股深度金博股份》20220828 5 《浮法玻璃持续去库；限电有利区域水泥价格走强》20220821 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 中复神鹰 42.23 0.31 0.61 1.11 1.49 136.23 69.23 38.05 28.34 8.98 买入 石英股份 118.53 0.78 2.69 5.82 7.68 151.96 44.06 20.37 15.43 17.19 增持 东方雨虹 27.34 1.67 1.67 2.17 2.65 16.37 16.37 12.60 10.32 2.62 增持 北新建材 24.00 2.08 2.39 2.88 3.28 11.54 10.04 8.33 7.32 2.09 买入 坚朗五金 83.06 2.76 2.36 3.42 5.20 30.09 35.19 24.29 15.97 5.76 买入 科顺股份 9.53 0.57 0.53 0.75 1.00 16.72 17.98 12.71 9.53 2.00 买入 中国巨石 13.60 1.51 1.80 1.86 1.97 9.01 7.56 7.31 6.90 2.17 增持 旗滨集团 10.33 1.58 0.94 1.22 1.65 6.54 10.99 8.47 6.26 2.36 增持 苏博特 17.44 1.27 1.31 1.55 1.80 13.73 13.31 11.25 9.69 1.86 买入 华新水泥 16.56 2.56 2.26 2.95 3.30 6.47 7.33 5.61 5.02 1.32 买入 备注：股价取自2022年9月23日收盘价 投资要点  本周重点事件：1）全国首笔“保交楼”专项借款到位，用于支持辽宁“保交楼”项目。 9月23日，银保监会相关部门负责人就政策性开发性金融工具落地及“保交楼”专项借款最新情况等进行了介绍。据介绍，国家开发银行已向辽宁沈阳支付全国首笔“保交楼”专项借款，支持辽宁“保交楼”项目。我们认为，政策持续发力“稳地价、稳房价、稳预期”有望加速缓解当前地产资金紧张局面、稳定市场预期，继续推动竣工端修复并带动相关需求回暖。2）万吨碳纤维项目落户鄂尔多斯，主要生产T800-T1000碳纤维产品。9月19日，鄂尔多斯碳纤维全产业链生产基地项目战略合作签约仪式在鄂尔多斯高新技术产业开发区举行。此次签约项目总投资60亿，通过联合上下游合作伙伴，推动1万吨/年高性能碳纤维项目落户鄂尔多斯高新技术产业开发区，主要生产T800-T1000高性能碳纤维产品，计划新建6条原丝线以及6条碳化线，形成3万吨原丝、1万吨碳丝以及5000吨复合材料的规模。碳纤维产业下游布局将包括年产10万个储氢瓶生产基地、年产30000辆氢燃料重卡生产制造基地等项目，年产值将超过100亿元。3）重庆国际深交所创业板IPO成功过会，计划募集资金24.8亿元。9月21日，重庆国际复合材料股份有限公司创业板IPO成功过会。据招股书（上会稿），公司拟首次公开发行不超过10亿股新股，发行后总股本不超过40.7亿股，计划募集资金24.8亿元，投向于年产15万吨ECT玻璃纤维智能制造生产线项目、F10B年产15万吨高性能玻纤生产线冷修技改项目、高性能电子级玻璃纤维产品改造升级技术改造项目以及补充流动资金。  本周观点：当前时点我们建议关注建材&新材料投资的几条主线，一是成长性和业绩兑现度选碳纤维、石英砂和玻纤行业；二是地产销售数据的改善在政策持续刺激以及22年同期的低基数下具有持续性，目前品牌建材板块已步入估值修复阶段，曙光初现下重点布局品牌建材细分龙头；三是稳增长主线选水泥和减水剂；四是光伏玻璃产业周期底部，成本支撑下，价格望保持较好水平；浮法玻璃看好下半年冷修+竣工+保交付带来价格继续回升。1）新材料领域，在“海外供给受限”、碳纤维下游风、光、氢等新能源领域需求爆发、及国内龙头“十年磨一剑”；国产龙头已完成追赶，未来看产能扩张、成本下降带来民用领域超越；且我们认为中小丝束领域景气延续度较高，同时原丝供需格局会优于碳纤维。复合材料方面，硅片环节产能快速扩张、碳碳复材尺寸大型化以及渗透率提升下，碳碳热场复材需求有望保持高景气；在汽车电动智能化、轻量化、高端化以及成本下降的共同推动之下，碳陶刹车盘市场将迎来从0到1拐点。高纯石英砂/电子盖板玻璃迎来需求高增+国产替代共振的产业机会，UTG迎需求爆发。光伏玻璃看好龙头企业逆势扩张和成本竞争力，重点推荐传统玻璃往光伏玻璃领域拓展带来的盈利弹性和长期成长性。2）品牌建材方面，在保交楼等政策支持下，8月竣工环比改善明显，期待后续政策持续发力，助推品牌建材板块业绩筑底，叠加成本端压力持续缓解，细分龙头受益销售结构性复苏和原材料成本下降确定度高。3）减水剂看基建拉动+毛利率抬升+功能性材料打开成长空间。3）减水剂看基建拉动+毛利率抬升+功能性材料打开成长空间。4）浮法玻璃看好下半年冷修+竣工+保交付带来价格回暖。5）玻纤周期弱化，季度产能冲击增多下粗纱价格开启下行，但价格将呈现结构分化，高端产品占比高的龙头价格韧性更强，同时电子布价格底部已现。6）水泥配臵性价比高，当前稳经济动力仍存，前期延后需求逐步释放，且前期高温天气已过，库存望逐步回落，市场进入旺季后价格有望走出弱势，且当前板块估值处历史低位，具备业绩和估值的修复弹性。 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-08建筑材料(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  新材料领域：1）碳纤维市场趋弱调整，库存持续上升：本周周末碳纤维市场均价为16.2万元/吨（环比-0.8，同比-1.0），大丝束均价12.9万元/吨（环比-0.4，同比-1.1），小丝束均价19.5万元/吨（环比-1.3，同比-1.0），周末碳纤维工厂库存为1800吨（环比+50），原料丙烯腈价格环比持平。我们认为民用碳纤维行业的投资逻辑不只在需求高增（风、光、氢等），更在于“天时、地利、人和”下龙头抓住机遇实现追赶之后，进一步扩大规模和成本优势，实现“国产替代”和超越的历史机遇。高技术、工艺和资金壁垒下，得“原丝”者得天下。中长期看，参考玻纤，行业渗透率提升或依赖以“价格”换“需求”。我们建议关注碳纤维龙头中复神鹰（公司是碳纤维行业优质龙头，技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显，预计随着公司西宁基地万吨线逐步释放，公司销量增长和成本下降进入快车道，将持续推动碳纤维国产替代），同时建议关注原丝龙头吉林碳谷（直接受益于风电用碳纤维需求快速增长）、光威复材、吉林化纤、中简科技、恒神股份；碳纤维设备厂商精功科技；下游复合材料厂商中材科技、金博股份、天宜上佳、宏发新材等。2）对于石英玻璃行业，受益光伏装机量增长/光伏电池P型转N型，高纯石英砂需求快速增长，“两家海外+国内一大”供应格局致行业新增可控，我们预计22-23年将持续存在供需缺口，价格仍有较大提升空间；半导体、军工用石英材料需求景气向上，资质认证壁垒高，龙头企业有望持续提升市占率，重点推荐石英股份和菲利华。3）光伏玻璃方面，本周周末3.2mm镀膜主流报价26.5元/平（环比持平）；库存天数约22.7天（环比-3%）；在产产能6.6万t/d（环比+3%）。对于光伏玻璃，能耗双控下新增供给或少于预期，光伏玻璃价格有望保持较好水平。看好传统玻璃企业在光伏玻璃领域的收入占比提升+成本竞争力。持续重点推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技、洛阳玻璃等；同时建议关注光伏玻璃龙头信义光能、福莱特。4）电子盖板玻璃：国内企业实现技术突破并通过下游认证，在国产手机渗透率提升+保障供应链安全下，国产替代加速进行，建议关注实现电子盖板技术迭代突破并完成下游手机厂商验证的南玻A。5）UTG：折叠屏手机渗透加速+替代CPI趋势明显，需求迎爆发；率先实现技术突破和量产企业受益，建议关注实现UTG量产出货的凯盛科技。  品牌建材：据国家统计局数据，8月地产前端拿地、开工和施工同比降幅继续扩大，而终端在保交楼等政策支持下，8月竣工环比改善明显，这表明地产从终端向前端投资传导依旧不畅，疫情反复、经济下行压力持续，居民部门信心仍有待恢复。期待后续政策持续发力，助推品牌建材板块业绩筑底，叠加成本端压力持续缓解，细分龙头受益销售结构性复苏和原材料成本下降确定度高。1）21Q4以来，“地产政策底+广义房产市场（保障房等）”+信用风险落地+原材料价格趋稳回落，品牌建材预期底确立。2）从14和18年复盘来看，地产预期底对应品牌建材估值底。3）龙头企业在行业压力期增强竞争力和凸显成长性（品类扩张和应用拓展），21年主要企业信用减值均已落地，22年望迎业绩和估值修复共振。品牌建材龙头企业在品牌/渠道/成本/资金等方面均具备优势，不论从竞争力还是成长性来看，都具备穿越周期的能力，并且在筑底过程中率先突出重围夺取领先身位，积极布局龙头，我们推荐北新建材、东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、公元股份、蒙娜丽莎、伟星新材、三棵树、东鹏控股、王力安防、亚士创能，建议关注中国联塑、凯伦股份、帝欧家居。  持续重点推荐碳碳复材行业龙头金博股份。金博股份推荐逻辑：公司为碳碳热场龙头，产品及成本优势明显，具备盈利α，产能快速扩张，增长有望加快，碳陶刹车盘业务作为第二增长曲线，放量在即，中长期看，公司凭借自身技术积累，不断拓展新兴领域，有望成长为新材料平台型企业。  持续重点推荐国内减隔震行业龙头震安科技。震安科技推荐逻辑：立法打开建筑减隔震15倍市场空间，震安是核心受益。减隔震材料在下游成本占比低但功能性强，业主优先选择品质高、技术和项目经验领先、产能全国布局且充裕的龙头企业。公司近期跟踪订单较立法前大幅增长，下半年立法内需求望迎进一步爆发式释放。  持续重点推荐消防报警行业龙头青鸟消防。青鸟消防推荐逻辑：公司作为消防报警龙头企业，内生+外延高速成长。消防产品千亿赛道，政策推动+下游需求升级推动走向集中。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，公司或成行业集中度提升最大受益者。  持续重点推荐国内混凝土减水剂行业龙头苏博特。苏博特推荐逻辑：原材料环氧乙烷已开始快速下滑，22H2毛利率有望提升。