申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 G9上市 小鹏破局的关键 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： G9上市 小鹏破局的关键 9月21日，小鹏G9正式上市，售价30.99-46.99万元，将于10月底正式交付。G9上市后引发了广泛关注，基于用户针对产品配置的选择难度大、选择成本高的反馈，9月23日小鹏重新调整了产品命名逻辑和价格配置。调整后，小鹏G9全系标配800V高压平台、3C超快充电池包和XPILOT智能辅助驾驶系统；Pro及MAX车型标配5D音乐座舱；Max车型标配XNGP智能辅助驾驶系统。 今年前8月，小鹏汽车累计销量90085万辆，同比增长96%。但今年前两季度小鹏汽车交付量已经出现环比下降，全年25万辆的销量目标较难实现。小鹏G9的上市将帮助整体销量快速增长，但G9面临的竞争也将非常激烈，竞争对手包括理想L8和L7、蔚来ES7、阿维塔11、问界M5等，赛道已十分拥挤。 公司营业收入略有下降。2022年二季度毛利率下滑至10.9%，较低的毛利率也影响了公司的盈利能力。2022年上半年，小鹏汽车净亏损44.02亿元，同比扩大122.21%。小鹏G9代表目前新能源汽车的技术前沿，作为高端SUV，G9的上市对公司至关重要，G9的高售价将有利改善公司毛利，摆脱增收不增利的局面，推动品牌向上。 市场回顾： 截至9月23日收盘，汽车板块-1.3%，沪深300指数-1.9%，汽车板块跌幅低于沪深300指数0.6个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第16位，表现一般。年初至今汽车板块-15.3%，在申万31个板块中位列第13位。  子板块周涨跌幅表现：大部分板块出现下跌，汽车综合服务（1.6%）和电动乘用车（0.2%）出现上涨，其他运输设备（-4.9%）、摩托车（-4%）和汽车电子电气系统（-3.6%）跌幅居前。  子板块年初至今涨跌幅表现：大部分板块出现下跌，商用载客车（6%）和其他运输设备（3.8%）出现上涨，轮胎轮毂（-22.9%）、汽车综合服务（-21.5%）和汽车电子电气系统（-20.7%）跌幅居前。  涨跌幅前五名：德宏股份、常青股份、潍柴重机、湖南天雁、襄阳轴承。  涨跌幅后五名：华培动力、合力科技、长华股份、久祺股份、晋拓股份。 本周投资策略及重点推荐： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周推荐组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、华域汽车20%和拓普集团20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。 评级 增持（维持） 2022年09月25日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰 研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料 股票家数 238 行业平均市盈率 34.6 市场平均市盈率 16.6 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：智能网联汽车发展有望加速》2022-09-19 2、《汽车行业研究周报：8月产销同比快速增长 全年增速回正》2022-09-13 3、《汽车行业研究周报：2022半年报点评：行业承压 反转可期》2022-09-04 -30%-20%-10%0%10%20%21-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-08汽车(申万)沪深300 汽车行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 16 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：G9上市 小鹏破局的关键 ........................................................................................................................... 4 2. 投资策略及重点推荐 ..................................................................................................................................................... 6 3. 市场回顾 ....................................................................................................................................................................... 6 3.1 板块总体涨跌 ..................................................................................................................................................... 6 3.2 子板块涨跌及估值情况 ....................................................................................................................................... 7 3.3 当周个股涨跌 ..................................................................................................................................................... 8 4. 行业重点数据 ............................................................................................................................................................... 9 4.1 产销存数据 ......................................................................................................................................................... 9 4.1.1 乘联会周度数据 ...................................................................................................................................... 9 4.1.2 汽车产销存数据 ...................................................................................................................................... 9 4.2 汽车主要原材料价格.......................................................................................................................................... 11 5. 行业动态 ..................................................................................................................................................................... 12 5.1 行业要闻 .......................................................................................................................................................... 12 5.2 一周重点新车 ................................................................................................................................................... 13 6. 风险提示 ..................................................................................................................................................................... 13 图表目录 图1： 小鹏汽车销量........................................................................................................................................................... 5 图2： 小鹏汽车营收及净利润 ............................................................................................................................................ 5 图3： 小鹏汽车毛利率及净利率 ......................................................................................................................................... 5 图4： 各板块周涨跌幅对比 ................................................................................................................................................ 6 图5： 各板块年涨跌幅对比 ....................................................................