本文主要讨论了VR硬件的发展趋势以及其对下游应用生态的影响。随着消费级硬件的销量达到“奇点”,VR硬件和应用、内容开发者将能够持续、稳定地获利,推动VR生态系统迎来跨越式发展。2022年,VR生态全面起步,上游硬件方面,国内外新品相继发布,三大技术路径逐步清晰;下游应用方面,消费级应用场景持续拓展,视频、游戏、社交同步推进,其中游戏是VR内容生态的核心。国内头部VR硬件Pico Neo 3自2021年5月发布以来,销量高速增长,22H1出货量达37万台,是2021全年的74%。然而,海外头部硬件Quest出货量仍遥遥领先,22H1销量约为590万台,是Pico的15倍。未来随着硬件普及率的提升,“VR硬件-内容”的正向循环有望逐步建立,而游戏作为VR内容生态的核心,将打开更为广阔的发展空间。建议关注对VR进行全产业链布局的腾讯控股、网易、宝通科技、恺英网络、富春股份。