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2022-09-23中财期货李***
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晨会焦点晨会焦点202209232022-09-23http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇宏观金融篇:股指:股市涨跌互现,中证1000上涨,沪深300、上证50、中证500指数下跌。煤炭、国防军工板块涨幅最大,家电、轻工制造板块跌幅最大。IF2210收盘于3870,跌0.68%;IH2210收盘于2631.6,跌0.75%;IC2210收盘于5938.6,跌0.18%,IM22210收盘于6435.8,涨0.36%。IF2210基差为-0.66,降7.79,IH2210基差为-2.23,降3.04,IC2210基差为27.29,降2.06,IM2210基差为51.47,降16.53,四大股指基差变化一致。IC/IH为2.257(+0.013)。沪深两市成交额6399亿元(+17)。北向资金今日净流出36亿元(-5)。截至9.21日,两融余额为15902亿元(-1)。DR007为1.5962(-7.86BP),FR007为1.65(-9BP)。十年期国债收益率为2.675%(+1.25BP),十年期美债收益率3.51%(+6BP),中美利差倒挂为-0.835%。美联储利率会议决议公布后,美债收益率继续攀升,且美债2年期和10年期收益率倒挂幅度加大到50个基点,美国经济衰退风险加大,且鲍威尔发布会显示降息进程会滞后,总体显示未来全球流动性会在相当一段时间内继续收紧,美债收益率也有进一步上行空间。未来人民币汇率进一步承压,国内出口下滑压力加大,房地产债务端压力也加大,国内基本面好的状态下大概率维持弱修复状态。操作上可做空股指,或在比价回调后做多IC(或IM)空IH,谨慎操作,注意止盈止损。美联储靴子落地,全球多国央行加快加息进程,但A股表现出一定的抗跌性,从两市成交额看,市场情绪依然非常谨慎,一方面是因为人民币贬值压力,另一方面还是因为国内基本面修复持续偏弱,但在持续宽松的政策下,基本面仍有一定支撑。鉴于当前A股估值重回4月的底部, 关注筑底可能性,操作上可做多IC(或IM)空IH,谨慎操作,注意止盈止损。重点资讯:1. 周四(9月22日),美联储逆回购工具使用规模为2.359万亿美元,创历史新高。2. 国常会要求狠抓政策落实,推动经济回稳向上。3. 英国央行加息50个基点,符合市场预期。4. 美国上周初请失业金人数为21.3万人,预期21.8万人,前值自21.3万人修正至20.8万人。国债:昨日资金面平稳,央行公开市场净投放160亿,期债震荡收红。美联储加息75bp,符合市场预期。10年期美债收益率升至3.72%,加大未来通胀预期下行压力。国内9月商品房成交低迷,整体经济下行压力仍大,人民币贬值表明基本面预期仍然欠佳,再考虑到国内通缩化趋势,中长期看期债有可能延续偏强走势。建议T多单轻仓持有。贵金属:截至9月17日当周,美国首次申请失业救济人数为21.3万。略低于市场预期的21.8万,与前值相持平。针对于货币政策方面,美国财长耶伦表示,一些通胀压力可能来自于劳动力市场,不希望通胀演变成一场“瘟疫”。欧洲央行官员表示,物价上行已经蔓延至经济的各个领域,通胀或许还没有见顶。鉴于9月美联储加息75个基点,幅度符合市场预期,短期黄金上方压力略有减弱,但注意今年11月和12月加 息压力仍存,因此维持对金价后市走势看空的观点不变。有色篇有色篇铜:9月22日SMM 1#电解铜均价63110元(-5),A00铝均价18660元(110);LME铜库存122775(+4.05%)吨,铝库存341650(-0.49%)吨;投资建议:昨日沪铜震荡,夜盘高开小幅下行。昨日美联储9月加息75个基点,同时下调了经济增长预期。临近月底,铜价重心上移提振持货商出货换现意愿,昨日现货报价一度出现升水500元/吨以下低价货源。铜价反弹同样吸引下游入市买货,昨日低价货源成交较好,对升水提供支撑。基本面,国务院发布一揽子稳经济措施,为对冲经济货币财政政策双发力,加大基建投资力度,加大对房地产支持力度,中期看国内需求回归,且整体库存偏低,对价格形成支撑。目前铜矿TC 82美元/吨,美元走强,短期对市场带来压力,操作上建议谨慎做多。锌:9月22日SMM 0#锌锭均价25170元(0),1#铅均价14900(0);LME锌库存63850(-5.41%)吨,铅库存33100(-1.19%)吨;投资建议:昨日沪锌上涨,夜盘震荡。市场商家多积极出货,早间市场普通国产品牌报价以升贴水均价贴水扩大0-50元附近,0#双燕、会泽对2210合约升水680至升水730元/吨,秦锌、豫光、麒麟等对2210合约报400-450元/吨。贸易商大多反馈出不动,预计国庆前升水将持续回落,价格过高,下游无补库意愿。基本面方面,俄罗斯天然气减量,欧洲天然气价格出现上涨,欧洲炼厂产量难以提升,国内冶炼厂因矿偏紧,部分炼厂检修,供给端短期维持偏紧,LME库存偏低。中期来看,国内各项经济数据回升,政府加大经济刺激力度,基建向好叠加房地产政策转变,上周锌锭社会库存继续下降。但美元走强,短期对市场带来压力,操作上建议谨慎做多。镍:昨日早盘期价冲高回落。8月镍铁环比增长65%至62.5万吨。其中自印尼进口镍铁量58万吨,环比增幅68%。进口环比大增主要由于7月天气影响下船运受限压后至8月进口,同时印尼镍铁在出口税收落地前,目前尚有盈利的情况下加紧出口所致。加息落地之后,后市依旧100-125bp的加息预期,商品整体承压,短期受益于供需关系缓和表现将较强。煤焦钢篇煤焦钢篇钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价4105/吨(+15);4.75mmQ235热卷全国均价4022/吨(+34),唐山普方坯3630/吨(+40)。供应端:螺纹产量预计进入稳中回落阶段;热卷产量低位平稳,在热卷消费饱和后,预计本周产量增量有限。整体钢材社会及钢厂库存开始累库,表观消费旺季落空较为确定;铁矿石供给仍然偏松,但废钢价格上升且货源严重紧张,叠加汇率上升,铁矿石价格有强支撑;焦炭目前利润回升至成本线以上且销售顺畅,价格短期有支撑。需求端:基建项目支撑作用尚存,9月下旬无大幅增长空间,潜力可能10月释放;房地产成交无回升,地产基金启动滞后、房企债推进缓慢,新开工前景在9-10月难以兑现;制造业来看,限电影响退却,汽车产销本月内延续上升通道,机械出口增长弥补了国内市场的低迷。各方政策支持下,制造业需求至少恢复至往年旺季水平,地产基建有望回暖;出口基础钢材预计维持当前水平。我们认为:需求潜力不足较为确定,我们推测九月消费无明显增长,但多项政策利好集中释放,国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助,因此十一后可能需求水平会有提升,用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿。目前供给端生产较为提前,炉料消费的增长将带动整体,近期可捕捉国庆前 上涨机会。值得注意的是,各项政策利好形成实质刺激需要时间,一旦真实需求受各方面因素影响而延后或无法兑现,较宽松的供给会受到极大冲击,因此期货市场在前高位置有较强上行阻力。策略来说,螺焦比可以择机。铁矿:日照港61.5%PB澳粉车板价753元/湿吨(折盘面805元/吨),麦克粉60.8%(折盘面)810元/吨(+17)。成材库存开始累库后钢厂生产进入瓶颈,本周可能开启主动减产。进口方面:本周澳洲发运小增、巴西发运下降较多,到港量下周预计加速回落。非主流矿发运高位运行,国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多,交投趋于平淡,预计港口库存稳中小增为主;PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落,高品矿性价比仍然较高,但基差重心已经上移,价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。我们认为:目前供给仍然宽松,矿价因钢厂生产回落而上涨空间有限,仅人民币汇率下跌使外矿价格有较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多,铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材(螺纹为主),震荡为主弱于钢材。动力煤:秦港Q5500现货今日报价900(0)元/吨。产地方面,内蒙区域疫情影响逐步淡化,准格尔旗和伊金霍洛旗矿区相对活跃,下游客户采购较为积极,矿区拉煤车辆较多,车辆到矿装车等待耗时偏长,煤炭价格稳固偏强运行;陕西区域,销售情况较为活跃,其中榆阳、神木等矿区拉运情况保持良好运行,周边企业及站台拉运积极性较高,矿上排队车辆增加明显;港口方面,市场成交继续僵持,近期因产地疫情防控影响,煤炭外运受限,叠加贸易商因发运成本高企,发运量下降,港口调入量有所降低,导致库存维持低位,且十月份大秦线检修,可能导致铁路运力周转下滑,下游对高价接煤受度有限,现仅以刚需用户成交为主;下游方面,近期随着高温天气的逐渐回落,电厂日耗小幅下降,煤炭库存仍处于中高位,采购需求乏力,非电终端化工、水泥行业开工率逐步增加,备煤需求得到阶段性释放;进口方面,市场偏强运行。因近期主产地疫情防控影响,运输恢复缓慢,港口市场可流通现货资源紧张,终端用户转向性价比较高的进口煤市场,但进口煤市场近期因印尼部分地区降雨影响,当地煤炭生产及发运均受影响,市场资源处于紧张状态,加之外汇汇率持续走低,将增加进口贸易成本,推动进口煤价继续上涨。现印尼Q3800FOB报价93-95美金/吨。我们判断:矿区生产仍在恢复中,多数矿区没有存煤积累,疫情影响产地发运的问题至少持续还有1周,供应偏紧;高温天气过后社会用电及居民用电回落,但前期受高温缺水影响较大的省市仍需要一定的保供煤,叠加金九银十工业用电量及用煤量预计大幅抬升,需求偏强;成交来看,市场刚需客户采购节奏不减,港口市场煤库存提升或将较困难,部分贸易商捂货惜售,挺价情绪较强。预计本周维持高位。能源篇能源篇原油:供应方面,预计美国将在下个月停止出售其战略国家储备的石油。自4月以来,政府的日销量约为100万桶,在生产商钻探减少之际帮助支撑了供应。全球每天消耗约1亿桶石油,减少100万桶的供应可能会产生重大影响,并导致石油短缺。从12月开始,欧洲将禁止从俄罗斯进口石油,届时每日供应量可能再减少90万桶。其他国家可以进口更多俄罗斯石油,但最终很可能达到其极限。 一些不会发生的事情也可能阻碍供应增长。几个月来,美国和欧洲似乎接近与伊朗达成一项协议,解除对伊朗石油的制裁,增加全球供应。但现在看来,该协议不太可能达成,数十万桶石油滞留在伊朗。在需求方面,预计第四季度原油日产量将较上年同期增加150万桶,前提是全球经济衰退不像人们担心的那么严重。欧洲经济的表现好于预期。另外,我国开始显示出石油需求好转的迹象,9月份中东对中国的原油装载大幅增加,这意味着2022年第四季度炼油厂的开工量将增加。因此,虽然过去几周,油价一直徘徊在每桶80美元至90美元之间,但今年年底前,油价可能升至每桶100美元上方,扭转自夏季需求大幅下降以来油价的稳步下跌趋势。燃料油:09月21日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为379.61美元/吨,较上一工作日环比上升1.54美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月21日价格上升8.04美元/桶,录得382.49美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水-4.35,环比下降0.12美元/吨。09月21日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为678美元/吨,较上一工作日环比上升18美元/吨。BDI指数上行,09月21日数据为1746。截至9月19日,富查伊拉库存录得小幅下降,减少了84.8万桶。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势,高硫燃料油供应端偏宽松。短期内伊朗方面协议达成的可能性似乎并不高。柴油价格的强势让低硫燃料油供应端中长期看依旧相对偏紧。随着夏季用电高峰期的结束,需求将逐渐下滑,高硫承压。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油,震荡运行。LPG:9月22日,华南液化气市场全线持稳出货,下游按需采购。上游库存低位暂无排库需求,主营炼厂主动调价意愿不强;码头利润良好但受需求制约,推涨压力较大。华南地区炼厂民用气均价为5570元/吨,较上一日环比持平;港口进口气均价为5580元/吨,较上一日环比持平。截至9月15日当周,国内统计到160家液

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