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有色金属行业锂产业链月度跟踪:海外锂价再创新高

有色金属2022-09-23中泰证券花***
有色金属行业锂产业链月度跟踪:海外锂价再创新高

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Author] 分析师:谢鸿鹤 联系人:安永超 邮箱:xiehh@r.qlzq.com.cn 邮箱:anyc@r.qlzq.com.cn 执业证书编号:S0740517080003 、 锂产业链月度跟踪:海外锂价再创新高 有色金属 证券研究报告/行业报告简版 2022年09月22日 [Table_Summary] 投资要点  投资建议:供应↓+需求↑,锂盐价格加速上行。8月锂盐进口量有所上升,产量略有下降,锂盐大省四川面临极端高温天气及疫情影响,大厂被迫停产,8月四川锂盐产量7446吨,比7月减少3651吨,环比-32.90%。需求端整体持续向上,Q4将进入产业链需求旺季,价格有望进入加速上行通道。核心标的:天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、融捷股份、雅化集团等  价格端:锂价进入新一轮上行通道。电池级碳酸锂价格由7月末低点48.31→49.26万元/吨,上涨1.97%,9月份锂价有加速上涨趋势;电池级氢氧化锂价格稳定在49.09万元/吨。而成本端,锂精矿加速上涨进一步挤压锂盐利润,9月20日,Pilbara在其BMX平台上进行第9次锂精矿拍卖,数量5000吨锂精矿(SC5.5%),预计10月中下旬-11月中下旬发货,最终以拍卖前投标价6988美元/吨FOB成交(较上次增加638美元/吨),对应碳酸锂生产成本(含税)达到51万元/吨左右,按碳酸锂报价为51万元/吨计算,锂盐环节几无利润。  供给端:8月产量环比略有降低,四川限电冲击锂盐供给。1)国内生产端,8月国内碳酸锂产量约3.33万吨,环比-4%,同比+52%,环比下降主要系四川限电及疫情影响;国内大厂检修,8月氢氧化锂产量为1.51万吨,环比-18%,同比-11%。四川受极端高温天气影响,四川工业企业于8月15日-8月25日限电停产,根据百川资讯数据,8月四川锂盐产量7446吨(比7月减少3651吨),约占国内供给的26%,环比-32.90%。2)进口端,8月国内锂盐进口约1.17万吨,环比+19.48%,同比+36.46%。其中8月国内碳酸锂进口11296吨,同比+36%,环比21%,进口均价为7.14万美元/吨(环比+14.18%),创历史新高,且与国内价格首次倒挂;从智利海关出口数据来看,8月对中国锂出口量达到8294吨,环比-26%,出口价格(FOB)达到59403美元/吨(环比+12.54%),预计8月国内进口数据环比微增。3)出口端,8月国内锂盐出口约8980吨,环比-14.16%,同比+2.4%。其中8月氢氧化锂出口7798吨,同比+7%,环比-20%,出口均价约4.49万美元/吨。  锂精矿进口:1)8月国内从澳大利亚进口锂精矿23.25万实物吨,环比-16.61%,同比+92.62%;进口锂精矿均价约3686美元/吨,环比+13.05%,同比+501.21%。1-8月累计进口锂精矿162.27万吨,同比+31%。2)在黑德兰港出口锂精矿的矿山主要包括Mt Pilgangoora、Mt Ngungaju以及Mt Wodgina矿山,8月澳大利亚黑德兰港出口锂精矿6.75万吨,环比-18%,同比+544%,其中全部出口至中国。  需求端:下游景气度持续向上。1)新能源汽车:根据中汽协的数据,8月新能源汽车产量69.1万辆(环比+12%,同比+1.2倍),销量66.6万辆(环比+12.4%,同比+1.1倍)。2)动力电池:8月我国动力电池产量共计50.1GWh(同比+157%,环比+6%),动力电池装车量27.80GWh(同比+121%,环比+14.7%),产装比下降至1.8。3)正极材料产量环比回升:8月国内三元材料产量为5.05万吨(环比+5.65%,同比+31.07%),8月磷酸铁锂产量为7.89万吨(环比-1.38%,同比+98.44%),8月钴酸锂产量为0.54万吨(同比-40.72%,环比+2.27%),8月锰酸锂产量为0.43万吨(同比-56.85%,环比-13.2%)。  风险提示事件:产业政策变动风险、新能源汽车销量不及预期风险、供给端超预期释放风险、国内疫情反复和国外疫情失控风险、需求测算偏差风险、研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业报告简版 内容目录 价格端:8月锂价中枢逐渐上移 .......................................................................... - 4 - 供给端:8月国内锂盐产量环比下降,四川限电冲击锂盐供给 .......................... - 4 - 8月国内锂盐产量环比下降8.43% .............................................................. - 4 - 8月锂精矿进口环比+17.50% ...................................................................... - 7 - 需求端:疫情影响降低,终端需求回暖 .............................................................. - 7 - 8月新能源汽车销量回升 ............................................................................. - 7 - 消费电子需求略有疲软 ................................................................................ - 8 - 中游环节:产装比有所下降 ......................................................................... - 8 - 锂盐供应逐渐进入短缺期 .......................................................................... - 10 - 风险提示 ............................................................................................................ - 11 - 图表1:碳酸锂价格走势 ..................................................................................... - 4 - 图表2:氢氧化锂价格走势 ................................................................................. - 4 - 图表3:锂盐厂单吨利润测算.............................................................................. - 4 - 图表4:8月国内锂盐产量环比-8.43% ............................................................... - 5 - 图表5:国内碳酸锂月度产量(单位:吨) ........................................................ - 5 - 图表6:国内氢氧化锂月度产量(单位:吨) .................................................... - 5 - 图表7:国内碳酸锂进口量 ................................................................................. - 6 - 图表8:国内氢氧化锂进口量.............................................................................. - 6 - 图表9:智利锂盐出口......................................................................................... - 6 - 图表10:智利对中国锂盐出口情况 .................................................................... - 6 - 图表11:国内碳酸锂出口量 ............................................................................... - 6 - 图表12:国内氢氧化锂出口量 ........................................................................... - 6 - 图表13:国内从澳大利亚锂精矿进口情况 ......................................................... - 7 - 图表14:黑德兰港锂精矿出口情况(实物吨) .................................................. - 7 - 图表15:国内8月电动车产量环比+12%(万辆) ............................................ - 7 - 图表16:国内8月电动车销量环比+12.4%(万辆) ......................................... - 7 - 图表17:国内智能手机出货量(单位:万台) .................................................. - 8 - 图表18:全球智能手机季度出货量(亿台)...................................................... - 8 - 图表19:国内动力电池产量(Gwh) ................................................................ - 9 - 图表20:国内动力电池装机量(GWh) ............................................................ - 9 - 图表21:动力电池产装比 ................................................................................... - 9 - 图表22:三元材料月度产量(吨) .................................................................... - 9 - 图表23:磷酸铁锂月度产量(吨) .................................................................... - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业报告简版 图表24:钴酸锂月度产量(吨) ...................................................................... - 10 - 图表25:锰酸锂月度产量(吨) .

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