东海期货研究所 1 地缘风险仍在，油价小幅上涨 原油：地缘风险仍在，油价小幅上涨 1.核心逻辑：从挪威到南非等众多央行加息给股市造成压力，也制约了油价。在美联储连续第三次加息75基点，令石油需求前景蒙上阴影之后，市场正关注宏观经济主表的变化。不过供应面临的地缘政治风险以及OPEC愿意通过减产来支持油价一定程度上给价格带来支撑。尼日利亚石油部长周四在纽约接受采访时表示，现在看到的油价正在影响某些OPEC成员国的预算，如果价格继续下跌，OPEC可能被迫进一步减产。 2.操作建议：Brent 90-100美元/桶，WTI 85-95美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，但是短期由于库存以及供应限制等因素，价格将会保持90以上。最大风险仍然来自宏观。 市场情况：Brent主力收于90.46美元/桶，前收89.83美元/桶，WTI主力83.49美元/桶，前收82.94美元/桶。Oman主力收于90.46美元/桶，前收89.58美元/桶，SC主力收于647元/桶，前收673元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。 沥青：开工率大幅增长，供需偏弱 1.核心逻辑：主力合约收于3773元/吨，前收3649/吨。近期有炼厂复产或者提负荷，供应上升，平衡表调整后9月供需缺口变小。周度行业数据显示沥青供应大量增加，炼厂小幅累库，总体氛围偏弱。社库虽然低位，但实际成交依然很低，备货意愿匮乏，仍然需要等待9-10月最后的需求，检验是否能够拉动成交情况。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 9月需求依旧不佳，排产量仍然过高 东海期货|产业链日报2022年9月23日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 4.背景分析： 当前俄乌局势仍然反复，宏观情绪风险仍在。而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。 现货市场：主流成交价，东北北沥青价格保持4706元/吨左右，华北北沥青价格保持4320元/吨左右，山东保持4280元/吨，华东市场保持4650元/吨左右。 PTA：旺季需求有所落空，成本支撑仍在 1.核心逻辑：货源问题仍然较为紧张，PX原料问题继续，PTA开工继续下降，海南逸盛将降负检修。叠加盛虹装置投产确定性降低，01合约的多头逻辑将会逐渐走强。不过近期下游方面，由于PTA的强势，利润再次大幅下降，前阶段出现的小消费高潮也被埋没，下游库存再次累库。所以近期传出下游厂商要再次减产的传闻，这对PTA价格将形成一定程度压制。但是在此之前，货源问题将继续承托PTA价格偏强运行，除非原油出现大跌的事件性影响，否则5700的阻力位仍能尝试突破。。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵 4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，9月大概率将继续去库。 。 现货市场：对主力升水仍在800左右。 乙二醇：库存小幅去化，但供应压力仍存 1.核心逻辑：受益于近期天气因素，到港持续偏低，乙二醇港口库存去库明显。但是从成交基差来看，下游接货热度没有类似程度的提升，这说明目前过剩情况仍然严重，厂家隐形库存仍然过高。同时待投产装置也较多，只是受制于低利润因素而延迟开车，所以和PTA的被动减产不同，乙二醇的供应根本性问题没有被解决，近期盘面偶尔的上涨也是来自于减仓，所以4400-4500的阻力位将较为强势。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及9月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。 现货市场：现货对盘面主力贴水25左右，但总体成交仍然一般。 甲醇:基本面承压上升空间有限 1.核心逻辑：装置陆续恢复，开工上行，MTO利润不佳开工仍然偏低， 东海期货研究所 3 价格上行乏力，或有承压。但当前现货价格仍然坚挺，未见明显拐点，受制于基本面预期压力期货继续上升空间有限，预计基差走强。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场稳中有升。北线地区部分商谈在2440-2450元/吨，新单商谈一般；南线地区商谈2330-2350元/吨，出货平稳。 太仓甲醇市场宽幅上涨。现货商谈活跃，买气刚需补货，基差出货意向尚可，但小单报盘仍显坚挺；纸货近月基差买气偏强，盘面拉升逢高出货增多，随后基差走弱，整体基差商谈活跃，月间价差拉大，贸易商换货持续，整体成交活跃。 现货成交：2780-2805，基差01+55/+65/+70 9下成交：2760-2780，基差01+45/+55 10上成交：2760-2780，基差01+45 10下成交：2770-2790，基差01+45/+55 11下成交：2745-2760，基差01+20 外盘方面，少数远月到港的非伊甲醇船货报盘在330美元/吨，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在322-330美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+3.5-7%，远月到港的非伊船货递盘+1.5-1.6%。 装置方面：青海中浩年产60万吨天然气制甲醇装置8月23日附近停车检修，目前装置开车中，暂未出产品。山西孝义鑫东亨年产25万吨焦炉煤气制甲醇项目近期已投料。河南中新化工甲醇装置于7月11日夜间因成本问题停车，9.13夜间点火重启，目前日产恢复至700吨附近，负荷提升中。 L:下游开工提升，需求有所修复 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在66万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.22%，去年同期库存大致83.5万吨。装置重启，下游需求有所修复，但整体依然低迷，继续改善空间有限，等等需求验证 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 石化价格变动有限，贸易商报盘涨跌不一，终端工厂接货意向较为谨慎，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8130-8300元/吨，华东地区LLDPE价格在8250-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8400-8600元/吨。 美金盘价格部分下跌，下跌幅度在10-20美元/吨。华东地区国产料价格部分下跌，需求有所好转，市场交投逐渐转好。盘面对比来看，内外盘价100-610元/吨左右，进口套利窗口逐渐打开。 装置： 东海期货研究所 4 企业名称 检修装置 检修产能 停车时间 开车时间 国能新疆 LDPE 27 2022年8月15日 2022年9月23日 燕山石化 老LDPE二线 6 2022年9月15日 2022年9月27日 万华化学 全密度 45 2022年9月15日 2022年9月22日 PP: 等需求验证 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在66万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.22%，去年同期库存大致83.5万吨。基本面上，装置部分恢复短期超预期，下游需求低迷没有起色。整体来看基本面供需两弱，原料端上涨，聚丙烯价格重心抬升，若旺季需求兑现乏力，反弹空间受限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 国内PP市场价格偏暖运行，局部部分牌号走高30-100元/吨。早间期货走高提振市场，加之生产企业稳价支撑，贸易商挺价意愿增强，部分小幅高报。下游终端接盘谨慎，适量商谈采购为主。今日华北拉丝主流价格在7950-8100元/吨，华东拉丝主流价格在8120-8250元/吨，华南拉丝主流价格在8150-8250元/吨。 PP美金市场价格整理为主，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚940-970美元/吨，共聚950-990美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车原因 停车时间 开车时间/检修天数 镇海炼化 一线 20 常规检修 2022年9月1日 2022年9月21日 延安炼厂 一线 10 常规检修 2022年9月1日 2022年9月25日 古雷石化 单线 35 常规检修 2022年9月8日 2022年9月23日 东海期货研究所 5 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn