南方基金重大政策点评-美联储加息决议和经济展望美联储本次 FOMC 如期加息 75 个 bp，会后声明与上次会议基本一致。但是季度发布的经济预测有一些值得关注的点，一个是对经济数据的预测，另一个是对利率水平的预测点阵图。经济预测数据上，本次大幅下调了美国今年的 GDP 增速预测，由上季度的 1.7%直接下调至 0.2%，美联储再次重申不惜衰退也要控通胀的货币政策意图。点阵图显示，对于今年底的利率水平，美联储官员的预测中位数从 6 月的 3.5%上升到了本次的 4.375%，增加了 3 次半加息，甚至超过了当前市场 4.25%的预期。明年仍有一次半加息的预期没有改变。2024 年降息的预期没有改变，但是对于降息的幅度和路径的不确定性更大，目前在美联储官员内部基本没有一致预期。长期利率上，中位数虽然没有改变，但可以见到个别最鸽派的官员边际转鹰，长期利率预期边际上行，预示着美联储官员边际上更接受了长期通胀上台阶。结合经济数据预测和点阵图来看，美联储已全面转向更鹰派的表态。这种表态的结果将是短端利率大幅上升，并且曲线倒挂程度进一步加深。从会后短期的反应来看，两年期美债利率上行 10bps 出头，十年期美债利率基本没动。基于美联储点阵图给出的指引，两年期美债利率预计仍有上行空间，并且成为曲线倒挂加深的主因。国内来看，市场对本轮加息早有预期，自鲍威尔杰克森霍尔央行年会讲话至今中证全指跌超 5%，截止 9 月 21 日中证全指股权风险溢价接近过去十年正一倍标准差，股票的相对估值已经较低，换手率等情绪指标也处在较低水平，反映市场已经处于悲观情绪之中，加息兑现反而起到了靴子落地的效果。考虑无风险收益率对成长风格有较大的影响，伴随国内经济复苏、社融修复的过程，市场风格可能逐步转向价值。风险提示：本资讯所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我司的正式观点。投资有风险，决策需谨慎。定投不等于储蓄，不保证收益，过往业绩不代表未来。