请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年09月16日超配1统计局8月基建投资数据点评基建投资如期发力，看好交通基建增速修复行业研究·行业快评建筑装饰投资评级：超配（维持评级）证券分析师：任鹤010-88005315renhe@guosen.com.cn执证编码：S0980520040006联系人：朱家琪021-60375435zhujiaqi@guosen.com.cn事项：9月16日，国家统计局公布8月固定资产投资数据。2022年1-8月，全国固定资产投资（不含农户）367106亿元，同比增长5.8%，环比多增0.1个百分点。其中，民间固定资产投资203148亿元，同比增长2.3%，环比少增0.4个百分点。基建投资方面，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.3%，环比多增0.9个百分点。其中，水利管理业投资增长15.0%，公共设施管理业投资增长13.1%，道路运输业投资增长1.3%，铁路运输业投资下降2.4%。国信建筑观点：1）基建投资增速继续抬升，数据印证“赶工潮”热度，基建实物工作量形成有望持续加速；2）水利、公共设施投资持续高景气，交通基建投资修复明显；3）投资建议：8月基建投资如期发力，狭义基建环比多增0.9个百分点，印证“赶工潮”热度，随后天气逐渐转凉、疫情反弹得到持续控制，实物工作量有望加速形成。推荐关注水利、水运、公路等重大项目集中的投资领域，看好交通基建投资增速反弹。“基建稳增长”仍然是建筑板块全年的投资主线，推荐基建龙头中国交建、中国中铁。4）风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；疫情反复导致地方财政压力持续增大。评论：投资数据印证“赶工潮”热度，基建实物工作量形成有望持续加速固定资产投资稳健增长，国有资本投资支撑力度持续增强。1-8月，固定资产投资（不含农户）完成额36.7万亿元，同比增长5.8%，比上月多增0.1个百分点。从投资主体看，民间投资增速继续走低，国有控股投资回升。1-8月固定资产投资完成额中国有控股投资同比增长10.1%，比上月多增0.5个百分点，民间投资同比增长2.3%，比上月少增0.4个百分点。图1：固定资产投资完成额同比增速（单位：%）图2：狭义基建投资同比增速（单位：%）资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2基建投资增速继续抬升。1-8月，广义基建投资12.0万亿元，同比增长10.4%，比上月多增0.8个百分点。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）累计完成9.5万亿元，同比增长8.3%。比上月多增0.9个百分点。分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资1-8月同比增长15.0%，交通运输、仓储和邮政业投资1-8月同比增长4.9%，水利、环境和公共设施管理业投资1-8月同比增长13.0%。图3：广义基建投资增速（单位：%）图4：分领域基建投资增速（单位：%）资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理高温天气下开工项目仍保持同比高增，基建实物工作量形成有望持续加速。根据Mysteel数据，8月全国合计开工基建项目4781个，对应总投资额约2.82万亿元，同比上年增长52.1%，7、8月传统淡季连续两个月开工投资额同比高增（7月同比增26.2%）。8月受到全国多地极端高温天气的影响，开工投资额仍然实现同比高增长，后续开工项目仍然有望保持增长势头，基建实物工作量落地有望持续加速。图5：2021年以来月度重大项目开工投资额（单位：亿元）图6：21省（市、区）7月开工项目投资额（单位：亿元）资料来源：Mysteel，国信证券经济研究所整理资料来源：Mysteel，国信证券经济研究所整理水利和公共设施投资持续高景气，交通基建投资修复明显水利、公共设施投资持续高景气。1-8月水利管理业投资完成额同比增长15.0%，环比上月多增0.5个百分点，公共设施管理业投资完成额同比增长13.1%，环比增长2.4个百分点。水利和公共设施以政府投资为主，反映“基建稳增长”全年持续发力，水利和公共设施投资在上半年保持较高增速的基础上，投资仍保持加速趋势，预计全年保持高景气。交通基建投资增速明显修复。1-8月道路运输业投资同比增长1.3%，环比多增1.5个百分点，实现增速回正，铁路运输业同比下降2.4%，降速环比收窄2.6个百分点。交通基建是基建投资的重要组成部分，基建投资对稳经济发挥托底作用仍然需要交通基建发力。交通基建项目单项目平均额较高，审批周期较长，预计上半年提交审批的交通基建项目将逐步开工落地，实物工作量持续释放。 qRmPsPmOnMpRpPrOrNsOmN8OcM6MpNmMsQsQfQrRuNeRmOrQbRmNrOvPoPrRuOnOpP请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：水利、环境和公共设施管理业与水利、公共设施投资增速（单位：%）图8：水利、环境和公共设施管理业固定资产投资中各领域对分项增速的拉动（单位：%）资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理图9：交通运输、仓储、邮政业投资与道路、铁路投资增速（单位：%）图10：交通运输、仓储、邮政业固定资产投资中各领域对分项增速的拉动（单位：%）资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理投资建议：8月基建投资如期发力，狭义基建环比多增0.9个百分点，印证“赶工潮”热度，随后天气逐渐转凉、疫情反弹得到持续控制，实物工作量有望加速形成。水利和公共设施投资在上半年保持较高增速的基础上，投资仍保持加速趋势，预计全年保持高景气。8月交通基建投资增速明显修复，交通基建项目单项目平均额较高，审批周期较长，预计上半年提交审批的交通基建项目将逐步开工落地，实物工作量持续释放。推荐关注水利、水运、公路等重大项目集中的投资领域，看好交通基建投资增速反弹。“基建稳增长”仍然是建筑板块全年的投资主线，推荐基建龙头中国交建、中国中铁。风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；疫情反复导致地方财政压力持续增大。相关研究报告：《建筑工程行业2022年9月投资策略-增量政策稳步推出，国央企龙头优势巩固》——2022-09-02《建筑行业专题报告-需求端助力，成本端倒逼：装配式建筑长期方向明确》——2022-08-25《统计局7月基建投资数据点评-基建持续发力，实物工作量有望加速落地》——2022-08-16《建筑工程行业2022年8月投资策略-政策预期回落，关注龙头业绩兑现》——2022-08-01 证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级类别级别说明股票投资评级买入股价表现优于市场指数20%以上增持股价表现优于市场指数10%-20%之间中性股价表现介于市场指数±10%之间卖出股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配行业指数表现优于市场指数10%以上中性行业指数表现介于市场指数±10%之间低配行业指数表现弱于市场指数10%以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。 ，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032