请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 聚烯烃随着价格触顶，今日价格继续回落，基差变动不大，成交较为清淡。结合未来 4 季度的投产以及中秋国庆双节的补库行情的接近尾声。未来聚烯烃价格持续承压。关注本次 9 月补库的结束时间点以及绝对价格。建议逐渐逢高做空，9 月底前如出现价格快速下跌，空单灵活离场。 核心观点 ■ 市场分析 库存方面，石化库存70.5万吨，较前一工作日-1.5万吨，库存下降速率减缓，但仍属于近三年同期低位。 基差方面，LL华北基差在+50元/吨，PP华东基差在+200元/吨，基差与昨日近似，变化不大，观望情绪浓厚。 LL和PP油头制法仍然处于亏损，从近几周观察已出现拐点在持续改善，利润水平快速拉涨，PDH制PP生产利润已率先恢复正数，也因此加速到国内聚烯烃装置提负空间。 非标价差及非标生产比例方面。HD 注塑-LL 价差回升到 50 附近，HD开工率正持续攀升，LL排产会因此有影响而下降。PP低融共聚-PP拉丝价差近期有所回落，但依然维持正数，PP低融共聚、拉丝排产维持近年低位。 进出口方面。目前PE、PP进口窗口已经打开，且PE的利润位于近三年最高，内外盘价格不同步，国外货继续走弱，进出口贸易商迎来短期的红利期。关注后续美金价格成交情况。 ■ 策略 （1）单边：加息超预期，但日内依然可寻找短线做多机会，需求反弹预期也给了进口窗口套盘的机会，故LL和PP在8100-8300均可以逐渐布局中长线空单。 （2）跨期：01-05正套，做多01，做空05。 ■ 风险 原油价格波动，下游补库持续性，加息超预期，旺季不及预期。期货研究报告|聚烯烃日报2022-09-21 聚烯烃势头减弱，维持高空观点 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 聚烯烃日报丨2022/09/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 13 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................................................ 1 聚烯烃日度表格 .............................................................................................................................................................................................................. 4 聚烯烃基差结构 .............................................................................................................................................................................................................. 6 聚烯烃生产利润及开工率 ............................................................................................................................................................................................ 7 聚烯烃非标价差及开工占比 ....................................................................................................................................................................................... 8 聚烯烃进出口利润 ....................................................................................................................................................................................................... 10 聚烯烃下游开工及下游利润 .................................................................................................................................................................................... 11 聚烯烃库存 ..................................................................................................................................................................................................................... 12 图表 图 1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 6 图 2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 6 图 3: LL生产利润（原油制）|单位：元/吨 ................................................................................................................................. 7 图 4: PE开工率|单位：% ................................................................................................................................................................ 7 图 5: PP生产利润（原油制）|单位：元/吨 ................................................................................................................................. 7 图 6: PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 .................................................................................................................................. 7 图 7: PP开工率|单位：% ................................................................................................................................................................ 7 图 8: HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨 ....................................................................................................................................... 8 图 9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 8 图 10:LL开工占比|单位：% ............................................................................................................................................................ 8 图 11: HD开工占比|单位：% .......................................................................................................................................................... 8 图 12:LD开工占比|单位：% .........................................................................................................