塑料期货一周集萃：聚烯烃上涨势头减弱，线性期价回调明显

- 1 - 研究所 能源化工小组 12月16日 一周集萃 塑料期货 2015年7月20日-7月26日 2015年7月20日-7月26日 2016年12月9日-12月15日 - 2 - 聚烯烃上涨势头减弱，线性期价回调明显 一、行情回顾 本周主力合约L/PP1705走势周初上涨，临近周末期价回调。期间，线性与PP走势出现分化，截止12月16日，L1705收于10150元/吨，较上周收盘价下跌1.98%；PP1701收于9632元/吨，较上周收盘价上涨1.94%。 二、产业状态 1、原油及单体走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 国际油价本周呈现震荡偏弱态势，周四(12月15日)下跌至本周最低点后稳定，欧佩克成员国削减亚洲客户原油供应量抵消了美元汇率增强的影响。12月15日，WTI原油1月期货结算价每桶50.90美元，比前一交易日下跌0.14美元，跌幅0.3%，交易区间49.95-51.48美元；布伦特原油2月期货结算价每桶54.02美元，比前一交易日上涨0.12美元，涨幅0.2%，交易区间53.15-54.5美元。 美国能源信息署数据显示，截止12月9日当周，美国原油和馏分油库存均下降，汽油库存上升。美国原油库存量4.83193亿桶，比前一周下降2563万桶；美国汽油库存总量2.30045亿桶，比前一周上升497万桶；馏分油库存量为1.55935亿桶，比前一周下降762万桶。 - 3 - 本周国际油价整体呈现震荡走势。一方面，利好原油消息提振市场情绪。非欧佩克产油国与欧佩克共同达成减产协议，明年原油日供应量将减少180万桶。沙特、科威特和阿布扎比国有石油公司将削减亚洲客户1月份的原油供应量。欧美客户也接到通知，沙特阿拉伯将削减原油供应量，交易商认为欧佩克其他成员国也会同样减少对欧美客户的供应量。 另一方面，影响原油下跌因素频出。本周二国际能源署公布的11月份《石油市场月度报告》显示，欧佩克11月份原油产量位于纪录高点，达3420万桶，比10月份的日产量高30万桶。对欧佩克减产以提振油价的计划形成挑战。另外，美联储加息提振美元汇率，强劲的美元汇率打压以美元计价的原油期货需求，在美元区以外购买原油成本增加。利比亚重启连接两次关键油田的石油输送管道，每日可增加35万桶原油供应量，或许将抵消欧佩克减产挺价的影响。再加上临近周末，利比亚重启连接两油田的石油输送管道，预计提升原油日供应量35万桶。 图3、LLDPE产业链裂解价差 图4、PP产业链裂解价差 数据来源：Wind，广州期货 本周石脑油价格、乙烯价格和东北亚丙烯价格均不同程度上涨。截至12月15日，日本石脑油为476.5美元/吨，环比上涨17.5美元/吨。乙烯单体CFR东北亚收于1145美元/吨，环比上涨45美元/吨。丙烯单体FOB韩国收于845美元/吨，环比上涨45美元/吨。 2、石化利润及装置动态 图5、油基聚乙烯生产利润 图6、油基聚丙烯生产利润 - 4 - 数据来源：Wind，广州期货 本周石化厂线性报价上调，LLDPE方面，当前7042主流出厂价格为9700-10825元/吨；石化厂PP拉丝报价上调，当前T30S主流出厂价格为8925-9975元/吨。本周油制PE 理论生产利润约为3286元/吨，油制PP理论生产利润约为2743元/吨。LLDPE装置开工率为90.27%，PP装置开工率为88.83%。 3、期现价差与跨月价差 图7、LLDPE基差 图8、PP基差 数据来源：Wind，广州期货 本周LLDPE基差走强，基差为负值，表现为正向市场；PP基差走强，基差为负值，表 - 5 - 现为正向市场。截至12月15日，LLDPE华东市场价与主力合约L1705收盘价的基差为-170元，上周五（12月9日）为-505元。PP华东市场价与主力合约PP1705收盘价的基差为-119元，上周五（12月9日）为-349元。 跨期方面，LLDPE 1月合约较5月合约贴水40元/吨，贴水缩小。PP 1月合约较5月合约贴水117元/吨，贴水较上周缩小。 4、下游开工及利润状况 图9、农膜开工率 图10、农膜与原料价差 数据来源：卓创资讯，广州期货 农膜厂家开工率整体下滑，淡季影响明显。农膜原料继续小涨，厂家采购心态较为谨慎。农膜价格小幅回落，华北地区双防膜主流报价11500-11600元/吨，地膜主流价格11500-10600元/吨。PE功能膜需求继续减弱。现阶段厂家主要以西瓜膜、春用棚膜等订单生产为主，华北地区厂家开工维持在5到6成，小厂生产较差。东北、华东地区需求较前期变化不大，刚需订单生产为主。日光温室膜需求季节结束，厂家基本转入PE功能膜生产。地膜需求跟进缓慢，厂家订单积累较少，只有少量大厂维持一定开工，部分厂家处于停机状态。 图11、塑编行业开工率 图12、BOPP膜厂库存 - 6 - 数据来源：卓创资讯，广州期货 塑编企业本周开工基本维持稳定，开工率约在70%。塑编企业近期订单尚可，原料价格上涨较快，工厂部分订单亏损，但前期订单较满，且大多企业不会随意毁单。近期维持按需采购为主，库存一般维持在6-7天的使用量。 5、库存及仓单 图13、PE库存图 图14、PP库存图 数据来源：中塑资讯，广州期货 国内库存方面，截止上周（12月9日），国内PE库存环比下降11.26%； PP库存环比下降10.94%。标准仓单方面，截止12月15日，LLDPE期货库存8809手，PP期货库存10256手。 - 7 - 三、技术分析 技术角度看，本周L1705及PP1705期价本周涨势放缓，周中线性和PP走势出现分化，线性上涨动力不足，回调幅度更大。均线系统中，L1705合约5日均线回落，20日均线趋向走平；PP1705合约20日均线仍爆出不错向上趋势。预计PE/PP短期震荡整理走势。 图15：L1705走势图 图16：PP1705走势图 数据来源：文华财经 四、行情预测 本周PE/PP期价上涨势头减弱，临近周末出现不同程度回调。现货方面，石化大区挺价 - 8 - 策略持续，商家多跟涨出货，终端对高价原料抵触情绪渐显，导致商家出货不畅。需求面表现较好，仅农膜因处于淡季，开工率下降；塑编需求表现较好，开工率稳定。本周PE/PP库存仍处在较低位，且有所下降。由于供应端无新装置投产，年底需求稳定，加上市场低库存刺激，线性、PP利润持续上涨，致使本周装置开工率仍维持高位。预计下周PE/PP短期震荡整理走势，后市保持关注石化定价策略及库存变化。操作上须警惕市场对线性看空情绪上涨。 陈桂东 执业证书编号：F0276421 广州期货研究所 020-23382623 - 9 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。