非银行金融行业跟踪：产险增长韧性十足，保险板块估值修复有望延续

非银行金融行业跟踪：产险增长韧性十足，保险板块估值修复有望延续

本周市场交易持续低迷，日均成交额续降200亿至0.8万亿；两融余额（9.15）回落至1.6万亿，但仍处于4月以来高位。ETF期权产品作为权益投资的有效补充，进一步丰富了投资组合策略，亦有望增加投资者对权益标的和相应ETF的需求，为权益市场引入增量资金。对于券商而言，权益市场流动性改善、金融产品组合扩容、风险管理结构更趋完备等均有望提升投资组合收益的稳定性，亦可为财富管理和资产管理业务提供更多产品选择，进而改善行业业绩预期。保险板块表现更具韧性，4家财产险公司保费增速稳中有升，其中太平产险8月同比增速达22.5%。我们看到，年初以来保险负债端仍在承受居民消费能力下降、疫情和代理人减员等因素带来的影响，但从各家险企中报中也能看到渠道改革呈现的积极变化，特别是代理人产能和活动率的提升，同时银保渠道的持续发力亦助力头部险企稳住核心客户群体。伴随疫情逐步缓解和各险企2023年开门红筹备工作的陆续展开，险企渠道改革成效有望陆续兑现，给予市场对险企经营层面更大的信心。整体上看，四季度负债端表现值得期待，边际改善趋势有望更加显著。同时，考虑到通胀、中美利差等因素，国内利率向下空间已较为有限，险企准备金计提压力有望得到缓解，我们看好险企下半年业绩进一步改善。此外，险企市值管理和分红方面的积极表现也有望提振市场信心，助力行业估值修复。