贵金属周度分析：银强金弱下关注美联储利率决议指引
分析师：夏莹莹投资咨询证书：Z00165690571-87839265xiayingying@nawaa.com银强金弱下关注美联储利率决议指引——贵金属周度分析2022年9月19日星期一重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点上周总结：上周贵金属市场银强金弱，其中美白银涨幅逾4%，美黄金跌幅则超2%，并周内曾跌破1680关键支撑。黄金的弱势，主要因上周美CPI超预期下，美联储加息预期进一步增强，美指及美债实际利率双双走高，全球股市普遍下挫，并压低贵金属估值。上周公布的美CPI超预期达到8.3%，特别是核心CPI继续走高至6.3%，加剧市场对美通胀居高不下担忧，同时升温美联储接下来加息预期，其中9月加息100BP预期开始浮现，利率峰值预期亦上升至4.25%-4.5%区间。白银方面，近期白银长线基金持仓热情改善，同时国内外库存双双出现较明显下降，反映白银在新能源市场工业需求仍有支撑，且短线基金持仓中已经处于空头挤兑情况。截止上周五当周，SPDR黄金ETF持仓整周减少0.6%至960.85吨，iShares白银ETF持仓则上升2%至14859.34吨。截止9月13日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少6513张至97344张，主要因多头减少5595张；白银非商业净多头寸则增加8144张至-4640张，主要因空头减持6485张。目前金银空头持仓皆处于较高位，需关注空头回补下的反弹机会。本周关注：本周是密集央行会议周，主要关注周四凌晨美联储利率决议，目前市场主流仍预期加息75BP，但100BP预期在上周CPI超预期下开始浮现。重点关注加息幅度、点阵图内容以及会后鲍威尔在新闻发布会上讲话。策略：美黄金整体震荡形态仍未被破坏,本周需重点关注在美联储利率决议风险事件下，美黄金能否守住1680区域。如跌穿则下方空间将打开，反之则有望展开反弹行情。SHFE黄金下方支撑383，强支撑381，上方阻力位387，然后390。白银短线反弹趋势仍未终结，但上方下降压力线在19.7-20区域阻力强劲，关注周内在美联储利率决议风险事件下能否形成有效突破，如突破后则可进一步看高至20.86前高区域，下方强支撑在18.7区域。SHFE白银下方支撑位4340附近，上方阻力4440，然后4500。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议01 本周数据关注：关注央行会议周02重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议本周主要关注周四凌晨美联储利率决议，目前市场主流仍预期加息75BP，但100BP预期在上周CPI超预期下开始浮现。重点关注加息幅度、点阵图内容以及会后鲍威尔在新闻发布会上讲话。本周央行会议密集，除美联储外，英国央行、日本央行等也将召开利率决议。另本周将有多位欧央行管委讲话；周三德国财长将能源危机、通胀及经济衰退担忧发表讲话；欧央行还将在周四公布经济公报。资料来源：Bloomberg 南华研究本周美国将要公布的指标周期公布时间预期值前值NAHB住宅市场指数Sep09/19/2022 22:0047.00 49.00 建设许可月环比Aug09/20/2022 20:30-4.80%-1.30%新宅开工月环比Aug09/20/2022 20:300.30%-9.60%旧宅销售月环比Aug09/21/2022 22:00-2.30%-5.90%周度首次申领失业救济人数17-Sep09/22/2022 20:30217k213k世界大型企业研究会领先指数环比Aug09/22/2022 22:00-0.10%-0.40%标普全球-美国制造业PMISep P09/23/2022 21:4551.30 51.50 标普全球-美国服务业PMISep P09/23/2022 21:4545.50 43.70 美联储加息预期进一步增强03重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议上周美CPI超预期下，美联储加息预期进一步增强，其中9月加息100BP预期浮现；明年利率预期峰值升至4.25%-4.5%区间。资料来源：Bloomberg 南华研究12/13/2022隐含利率 欧央行加息预期亦增强04重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议欧央行年内利率预期亦进一步走升，跟随美联储激进加息预期被动式上升。资料来源：Bloomberg 南华研究09/08/2022隐含利率12/15/2022隐含利率 上周美国经济数据解读05重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议上周公布的美CPI超预期达到8.3%，特别是核心CPI继续走高至6.3%，加剧市场对美通胀居高不下担忧，同时升温美联储接下来加息预期，其中9月加息100BP预期开始浮现，利率峰值预期亦上升至4.25%-4.5%区间。资料来源：Bloomberg 南华研究上周美国公布的经济指标周期预期值实际值前值修正值CPI 同比Aug8.10%8.30%8.50%--实际平均时薪(同比)Aug---2.80%-3.00%--PPI最终需求同比Aug8.80%8.70%9.80%--周度首次申领失业救济人数10-Sep227k213k222k218k零售销售月环比Aug-0.10%0.30%0.00%-0.40%费城联储企业前景Sep2.30 -9.90 6.20 --工业产值(月环比)Aug0.00%-0.20%0.60%0.50%密歇根大学消费者信心指数Sep P60.00 59.50 58.20 --密歇根大学5-10年通胀Sep P2.90%2.80%2.90%-- 本周国内无重大数据06重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：Bloomberg 南华研究本周中国将要公布的指标周期公布时间预期值前值1-Year Loan Prime Rate20-Sep09/20/2022 09:153.65%3.65%5-Year Loan Prime Rate20-Sep09/20/2022 09:154.30%4.30%上周中国公布的经济指标周期预期值实际值前值修正值新建住宅均价环比Aug---0.29%-0.11%--工业增加值同比Aug3.80%4.20%3.80%--社会消费品零售总额同比Aug3.30%5.40%2.70%--固定资产除农村年迄今同比Aug5.50%5.80%5.70%--调查失业率Aug5.40%5.30%5.40%--上周公布的中国8月经济数据好于预期，工厂产量和零售额增幅均超过预期，支撑经济摆脱新冠疫情和热浪的影响而实现复苏。反映中国经济在政策利好作用下继续发挥高韧性，这也提升了中国在今年剩余时间里实现经济复苏的前景。 技术分析：美黄金继续关注1680关键支撑07重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议上周美黄金周内跌破1680前低及200日均线支撑，但最终周线收于1680上方，令整体震荡形态仍未被破坏。本周需重点关注在美联储利率决议风险事件下，美黄金能否守住1680区域。如跌穿则下方空间将打开，反之则形成1680为区间下沿的震荡行情。SHFE黄金下方支撑383，强支撑381，上方阻力位387，然后390。资料来源：Wind 南华研究 技术分析：白银走势强于黄金08重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议白银走势强于黄金，日度K线维持在周一大阳柱内运行，短线反弹趋势仍未终结，但上方下降压力线在19.7-20区域阻力强劲，关注周内在美联储利率决议风险事件下能否形成有效突破，如突破后则可进一步看高至20.86前高区域，下方强支撑在18.7区域。SHFE白银下方支撑位4340附近，上方阻力4440，然后4500。资料来源：Wind 南华研究 目录Contents境内外期现市场回顾01国际宏观数据及解读国内宏观数据及解读贵金属与相关商品比价02030409重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国际贵金属市场010重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议上周贵金属走势分化，银强金弱，其中白银涨幅逾4%，黄金跌幅则超2%，并周内曾跌破1680关键支撑。SPDR黄金ETF持仓减少0.6%至960.85吨，iShares白银ETF持仓则上升2%至14859.34吨。截止9月13日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少6.27%至97344张；白银非商业净多头寸则由-12784张，缩窄至-4640张。资料来源：Bloomberg 南华研究国际贵金属市场统计最新价上周变动%年初至今变动%伦敦黄金现货价格（美元/盎司）1674.02-2.45 -8.49 COMEX黄金价格（美元/盎司）1684.50-2.49 -7.98 SPDR黄金持仓(吨)960.85-0.60 -1.52 CFTC黄金净多头寸（张,每周二）97344 -6.27 -54.33 伦敦白银现货价格（美元/盎司）19.564.25 -15.26 COMEX白银价格（美元/盎司）19.624.52 -16.00 iShares白银持仓（吨）14859.342.06 -10.00 CFTC白银净多头寸（张,每周二）-4640 -63.70 -117.54 国内贵金属市场011重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议国内贵金属市场亦银强金弱，但黄金跌势小于欧美市场，因美元兑人民币汇率继续走高至7上方。上周上期所黄金成交上升38.72%，白银成交上升13.86%。国内黄金库存维持不变，白银库存上升1.82%。资料来源：Wind 南华研究国内贵金属市场统计最新价上周变动%年初至今变动%沪金期货主力价格（元/克）383.60-1.52 2.38 黄金TD价格（元/克）384.77-1.32 2.69 沪金期货主力成交量（手）105207 38.72 11.47 黄金期货库存（千克）3036.000.00 -21.97 沪银期货主力价格（元/克）4362 0.83 -10.61 白银TD价格（元/克）4370 1.18 -9.07 沪银期货主力成交量（手）692903 13.86 23.49 白银期货库存（千克）1326013.001.82 -43.80 黄金白银ETF持仓012重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议上周SPDR黄金ETF持仓减少5.79吨至960.85吨；IShares白银ETF持仓则增加299.5吨至14859.34吨。资料来源：Bloomberg 南华研究15 17 19 21 23 25 27 29 31 13,000 14,000 15,000 16,000 17,000 18,000 19,000 20,000 2021-01-122021-02-122021-03-122021-04-122021-05-122021-06-122021-07-122021-08-122021-09-122021-10-122021-11-122021-12-122022-01-122022-02-122022-03-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-12白银长线基金持仓iShares白银持仓伦敦银价格（右）1,500 1,600 1,700 1,800 1,900 2,000 2,100 800 850 900 950 1,000 1,050 1,100 1,150 1,200 1,250 2021-01-122021-02-122021-03-122021-04-122021-05-122021-06-122021-07-122021-08-122021-09-122021-10-122021-11-122021-12-122022-01-122022-02-122022-03-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-12黄金长线基
