电动车行业周报：交付周期再缩短，特斯拉有望发挥鲶鱼效应

本周专题：特斯拉交付周期缩短，有望发挥鲶鱼效应，刺激国内电车市场需求。 8月底以来，特斯拉各车型交付周期持续缩短，入门车型最短交付周期只需1周。交付周期缩短的背后是特斯拉全球产能的持续提升，预计22年底产能将达到230万辆，而柏林工厂产能爬坡将减小上海工厂的出口，未来特斯拉在国内供给将大幅提升，有着降价传统和空间的特斯拉预计后续将降价提高订单量，目前，9月16日特斯拉已经推出8000元的保险优惠活动。我们认为22年以来，随着各大传统车企和新势力发力，各车企获取订单压力逐渐增大，在特斯拉的鲶鱼效应下，国内品牌或通过低价车型、优惠活动等形式来争取订单，国内电动车市场需求将进一步被激发。 本周行情回顾。本周电力设备及新能源板块下跌9.16%，在全行业30个行业板块中排名第30名；同期沪深300指数下跌3.94%，电新板块相对沪深300指数收益-5.23%。 新能源汽车产业跟踪： 产业链价格：本周电池级碳酸锂环比+1.01%，氢氧化锂环比+0.21%，磷酸铁锂环比+1.92%，正磷酸铁环比-2.11%，6μm铜箔环比-6.17%/-1.15%，其他材料价格基本稳定。 需求：欧洲共计13国披露8月销量，淡季与供应链影响仍在，13国乘用车合计销量61.55万辆，环比-16%，同比+3%；电动车合计销量13.8万辆，环比+0.4%，同比+0.1%，电动渗透率22.3%，环比+3.6pcts，同比-0.5pcts。根据乘联会数据，国内8月电动车零售销量52.9万，同比+111.2%，环比+8.8%，电动车批发销量63.2万辆，同比+103.9%，环比+12.0%。 上市公司公告：常熟汽饰、孚能科技、欣旺达公布对外投资项目相关公告新宙邦公布控股公司扩股增资相关公告。 行业重要动态：9月14日开幕的底特律车展上，美国总统拜登出席并宣布了9亿美元（约62.7亿元人民币）的基础设施资金，其将用在53000英里（约85295公里）的国家高速公路系统和35个州建造电动汽车充电网络。 投资策略 新能源汽车板块：2022下半年传统旺季+今年国补地补抢装，预计全年电动车销量超620万，下半年电池及材料环节排产环比有望大幅提升，行业维持超高景气度。建议关注：1）动力电池：宁德时代；2）铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技；3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技；4）负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份；5）隔膜：星源材质、恩捷股份；6）电解液：新宙邦、天赐材料；7）铜箔：中一科技、嘉元科技；8）铝箔：鼎胜新材；9）结构件：科达利、震裕科技；10）导电剂：天奈科技、道氏技术。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、Tesla交付周期再缩短，有望发挥鲶鱼效应 （一）全球产能爬坡，交付周期大幅缩短 8月底来特斯拉国内交付周期大幅缩短。9月16日，特斯拉中国官网再次调整相关车型交付周期，本次调整后，modelY（后轮驱动）、model Y（长续航）、model Y（高性能）交付周期分别为1-4、1-10、1-10周，model3（后轮驱动）、model3（高性能）交付周期为1-8周、1-10周。相比之前动则长达12-16周等待时间，8月以来特斯拉现有车型交付周期缩短约三个月，且部分选配车型有现车可提。 图表1特斯拉交付周期缩短事件 图表2特斯拉model3交付周期降至1-8周 图表3特斯拉model3交付周期降至1-4周 交付周期缩短的背后，是特斯拉全球产能持续的提升。特斯拉产能提升主要来自技改与新工厂投放后的爬坡，2022年3月、4月特斯拉德国柏林，美国德州奥斯汀工厂分别投产，预计年底产能达到25万辆；上海特斯拉工厂22年7月进行了升级改造，8月已经完成改造，产能由约85万辆提升至115万辆。22年底特斯拉全球产能预计达到230万辆，同比21年底大幅提升80万辆，增长55%。 图表4特斯拉各工厂年底产能预测（万辆） （二）有降价传统与空间，料特斯拉降价获取订单 特斯拉有降价传统。无论是涨价还是降价，特斯拉一般都走在国内市场最前面，如随着规模增长、国产化程度提高，特斯拉曾在20年1月、20年5月、21年7月分别对model3（标准续航）降价3.2、2.7、1.5万元。 图表5特斯拉部分降价历史事件 特斯拉有降价空间。2022年H1特斯拉整车毛利率27.8%，明显高于传统车企与新势力车企；单车盈利方面，2022年Q2特斯拉单车盈利约1万美元/辆，降价空间巨大。 图表6部分车企整车毛利率 图表7特斯拉历史单车净利（美元/辆） 特斯拉已有优惠政策出台。9月16日，特斯拉推出相关优惠活动，针对未上过正式牌照，2022年9月16日至22年9月30日期间交付的车辆，若在购买特斯拉店内保险，将予以保险补贴8000元。 图表8特斯拉9月16日推出相关优惠政策 （三）有望发挥鲶鱼效应，刺激国内电车市场需求 由于产能爬坡和承担出口任务，21年特斯拉降价影响较小，本轮特斯拉若降价，影响预计远大于21年。产能方面，21年初上海特斯拉月交付量平均2-3万辆，21年底才爬升至7万辆，22年8月技改完成后当月交付7.8万辆，实际产能已经超过9.5万辆/月。 此外，上海特斯拉在供给中国市场的同时还主要承担海外出口任务（以欧洲为主），22年1-8月上海特斯拉交付40万辆，其中出口16万辆，占比约40%，这意味着后续随着上海工厂产能释放和欧洲柏林工厂产能爬坡（降低上海工厂出口量），上海特斯拉对国内市场的供给将远超21年水平。 图表9上海特斯拉月度出口与国内销售（辆） 22年新能源汽车市场相对21年更激烈。21年是国内新能源汽车市场爆发元年，市场竞争相对没那么激烈。而22年虽然新能源汽车市场整体保持高速增长，但市场份额已经开始分化，1-8月新能源汽车市场增量中的40%为比亚迪，加上诸多如哪吒、零跑、极氪、AITO、智己等新新势力也开始发力，部分新势力企业的市场份额已经有下滑。 图表10 2021年新能源汽车市场份额 图表11 2022年1-8月新能源车增量市场份额 新车型+新产能投放，特斯拉与国内厂商均有竞争压力，若特斯拉后续降价也将发挥鲶鱼效应。一方面，特斯拉面对产能投放的同时，各类竞品车型也在陆续上市、交付，特斯拉自身有新增订单获取压力，后续降价可能性大；另一方面，国内车企的产能也在不断提升中，不管是尚未盈利的新势力还是比亚迪，在新产能投放后，也都将面临新订单的竞争压力，后续国内品牌有可能通过减配、礼包权益或推出低价车型等形式来获取订单。 图表12国内部分品牌主要新车型上市时间及订单获取量 图表13蔚、小、理及比亚迪未来新产能预计投产时间 二、本周行情回顾 （一）板块表现 本周电新板块下跌9.16%，全行业排名30名，跑输沪深300指数。根据中信行业指数，本周电力设备及新能源板块下跌9.16%，在全行业30个行业板块中排名第30位；同期沪深300指数下跌3.94%，电新板块跑输沪深300指数5.23pcts。 细分板块中，所有板块均弱于沪深300指数。根据中信行业指数，本周电新行业子版块中，跌幅最小的是电力电子及自动化（-6.0%）、配电设备（-7.1%）、电机（-7.1%）；跌幅最大的是锂电池（-9.9%）、风电（-10.1%）、储能（-13.2%）。 图表14本周各行业板块涨跌幅（中信行业指数） 图表15本周电新细分行业及沪深300指数涨跌幅（中信行业指数） （二）个股表现 根据中信电新指数，本周电新板块总计294个股票，上涨12个，下跌269个，横盘0个。 其中，本周电新板块涨幅前十依次为国力股份、ST天成、通达股份、峰岹科技、长城电工、德昌股份、川仪股份、新雷能、华西能源、湘电股份；本周电新板块跌幅前十依次为聆达股份、鹏辉能源、派能科技、金冠股份、海力风电、圣阳股份、金盘科技、凯中精密、昱能科技、大金重工。 本周下跌美股重点公司较多，涨幅前三为瑞能新能源（+7.64%）、SAMSUNGSDI（+5.43%）、蔚来（+5.17%）。跌幅前三为大全新能源（-13.19%）、小鹏汽车（-9.17%）、理想汽车（-8.51%）。 图表16本周电新板块涨幅前十名 图表17本周电新板块跌幅前十名 图表18本周美股重要公司涨跌幅情况 （三）新能源转债 本周新能源可转债共67个，上涨1个，下跌63个，横盘3个。其中，本周新能源可转债涨幅前十依次为21盛EB01、盈峰转债、洋丰转债、宏发转债、隆22转债、亨通转债、亚太转债、长汽转债、福莱转债、嘉元转债。跌幅前十依次为鼎胜转债、天能转债、锦浪转债、伯特转债、上能转债、帝尔转债、万顺转债、盛虹转债、嘉泽转债、福能转债。 图表19本周新能源转债涨幅前十名 图表20本周新能源转债跌幅前十名 （四）估值情况 1、行业板块估值情况 截至2022年9月16日，电新板块估值为39x，全行业排名第8位，同期沪深300估值水平为11x。细分板块来看，储能（193x）、锂电池（48x）、电机（45x）估值水平相对较高；太阳能（40x）、电力电子及自动化（40x）、电池综合服务（39x）、输变电设备（37x）、车用电机电控（32x）、配电设备（27x）、燃料电池（26x）、风电（21x）、核电（14x）估值低于平均水平。 图表21本周各行业板块（中信指数）及沪深300估值情况 图表22本周电新细分板块及沪深300估值情况 2、重要标的估值情况 图表23新能源汽车行业重要个股估值情况（截至本周最后一个交易日） 3、重要转债估值情况 图表24光伏、风电、电动车可转债（截至本周最后一个交易日） 三、新能源汽车产业跟踪 （一）锂电池产业链跟踪 1、产业链价格跟踪 锂：电池级碳酸锂价格50万元/吨，环比+1.01%；氢氧化锂价格48.1万元/吨，环比+0.21%； 钴：电解钴、硫酸钴价格分别为35.1、6万元/吨，环比上周持平； 镍：硫酸镍价格3.725万元/吨，环比上周持平； 锰：硫酸锰价格0.685万元/吨，环比上周持平； 三元正极及前驱体：三元正极523、622、811价格分别为33.3、37.2、38.25万元/吨，环比上周持平、前驱体523、622、811价格分别为10.85、12、13.35万元/吨，环比上周持平； 铁锂正极：磷酸铁锂价格15.95万元/吨，环比+1.92%；正磷酸铁价格2.325万元/吨，环比-2.11%； 负极：天然石墨高端、中端价格6.1、5.1万元/吨，环比上周持平；人造石墨高端、中端价格6.8、5万元/吨，环比上周持平； 电解液：三元/圆柱/2600mAh电解液价格7.25万元/吨，环比上周持平；锰酸锂电解液价格5万元/吨，环比上周持平； 隔膜：7μm湿法、9μm湿法、16μm干法基膜价格1.9、1.45、0.75元/平方米，环比上周持平；7+2μm、9+3μm涂覆隔膜价格2.45、2.15元/平方米，环比上周持平； 铜箔：6μm铜箔加工费3.8万元/吨，环比-6.17%；8μm铜箔加工费3.05万元/吨，环比上周持平； 铝箔：12μm铝箔加工费1.9万元/吨，环比上周持平。 图表25主要锂电环节价格跟踪 图表26正极材料价格走势（万元/吨） 图表27负极材料价格走势（万元/吨） 图表28隔膜价格走势（元/平方米） 图表29电解液价格走势（万元/吨） 图表30锂、镍、钴价格（万元/吨） 图表31铜箔、铝箔加工费（万元/吨） 2、产业链需求跟踪 比亚迪、广汽埃安表现持续强势，哪吒、零跑、AITO等新势力表现亮眼。交付量方面，新势力及比亚迪等9家车企同比均有明显增长，合计销量27.2万辆，同增157%，环增5%，累计同增201%。其中，比亚迪连续6个月环比增长，单月销量超17万辆，广汽埃安表现也相对强势，单月销量超过2.7万辆。新势力中，哪吒、