主动调整库存，下半年轻装上阵

澳优上半年收入36.3亿，同比下降15%，净利润2.1亿，同比下降63%。上半年毛利率47.1%，同比减少3pct，净利率5.7%，同比减少7.7pct。针对牛奶粉的渠道调整措施拖累了业绩表现。羊奶粉略有下滑。羊奶粉上半年收入16.7亿，同比下降1.5%，主要是婴配粉及妈妈粉供应不足，导致销售未达预期。澳优在上游羊奶奶源的布局奠定了其在羊奶粉的竞争优势，佳贝艾特掌握了全球主要的羊乳清蛋白的供应，且目前正在荷兰推进新的婴配粉生产设施（产能3.5万吨），将进一步增强其供应端的优势。 牛奶粉渠道整顿，期待下半年恢复增长。上半年牛奶粉收入12.8亿，同比下降37.6%。受到行业竞争加剧的影响，终端销售面临压力，因此公司采取措施主动对海普诺凯1897进行渠道调整，降低渠道库存，保证产品新鲜度，对库存水平进行更严格的监控。公司预期下半年牛奶粉业务会重新恢复增长。 营养品及私人品牌业务保持增长。上半年营养品收入0.79亿，同比增长15%。主要由于去年集团新推出的一系列益生菌营养品的销售贡献。私人品牌及其他业务收入6亿，同比增长30%。私人品牌的增长主要是受益于中东及亚洲市场订单的提升，以及海外地区疫情逐渐缓和，带动乳制品商品价格及需求回升。 折扣增加使得毛利率下降。上半年年毛利率为47.1%，同比减少3pct，主要是行业竞争激烈，公司给予分销商折扣增加。羊奶粉毛利率57.4%，同比减少4.9pct，除了折扣因素外，羊乳清等原材料价格上涨较快也是重要原因。牛奶粉毛利率57%，同比减少2.5pct。

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