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农夫山泉在饮料市场疲软背景下，净利润仍维持双位数增长。营收分布上，包装饮用水、茶饮料和功能饮料为主要收入来源。茶饮料同比增长超50%，包装饮用水销售增长不及预期，其他产品甚至出现负增长。农夫山泉包装饮用水产品仍是营收主力，但成本超出预期，毛利率水平降低1.6PCT。2022年下半年，若疫情好转，包装饮用水需求会提高，营收也会恢复到预期增长率。农夫山泉茶饮料营收还会持续增长。建议关注复苏幅度以及利润率优化空间。风险提示包括新冠疫情反复、国际环境仍复杂严峻、PET成本控制压力增大。
