年底前股市可能面临的挑战

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研报指出，当前股市可能面临的风险包括流动性收紧和金融机构杠杆率过高。流动性收紧可能由CPI上涨超过3%引起，虽然央行不会因此而收紧流动性，但政策制定者和投资者可能会保持警惕。金融机构的杠杆率过高，通过计算M2信贷和社会融资信贷之间的差异，可以很容易地得到金融机构的贷款余额（在金融系统内部循环而未进入实体经济的资金）。自2022年以来，金融机构的贷款累计增长超过8000亿元，与2015年央行注入资本市场的资金总量相当。这意味着金融机构的杠杆率已经达到了2012年以来的最高水平，风险积累。有趣的是，根据股票和债券的交易杠杆水平，研报认为债券投资的杠杆水平可能超过股票。换句话说，债券市场的回调风险可能高于股市。任何对这些风险的预期变化都可能对股市产生影响。