报告摘要：8月社融数据较7月有所好转，新增2.43万亿元，同比少增5571亿元。整体新增规模高于市场预测值，或因本月非标融资实现大幅高增超预期，另外多重政策支持提升企业融资需求，带动信贷规模扩张超预期。政府部门而言，本月加杠杆力度减弱。8月政府债券融资规模延续7月发债规模缩减的态势，不过降幅较上月明显收窄。企业与居民部门结构表现有所分化，政策刺激下企业中长贷需求回升，居民部门信用扩张则仍受地产拖累。信贷口径下8月新增人民币贷款同比多增390亿元，信贷结构出现好转，中长期贷款占比达80.1%，其中政策刺激下的企业端中长期贷款需求是主要贡献。未来政策端仍有保障，一是前期密集推出的政策落地，效果显现，二是新政策值得期待。社融总量与结构能否持续改善以及实体需求能实现多大程度的修复，疫情及地产是关键且不确定性较强的因素，预计后续政策将重点聚焦于需求拉动。
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