长川科技公司更新报告：产品放量拉动业绩增长，打造平台化测试企业

维持“增持”评级，上调目标价89.4元。公司测试机分选机放量带动业绩高升，向外收购加速打造平台化测试企业。上调2022-2024年EPS为1.02/1.49/1.99元（原预测值2022-2024年为0.74/1.11/1.44元）。考虑到公司绑定大客户，数字测试机将大规模放量，给予公司2023年60倍PE，上调目标价至89.4元. 高毛利数字测试机放量，推动上半年业绩高增。1H22营收11.88亿，YoY+76.52%；归母净利润2.45亿元，YoY+173.74%。公司测试机营收4.79亿元，YoY+90.2%，毛利率67.79%，高毛利率的数字测试机加速放量拉动业绩增长；分选机营收6.43亿元，YoY+68.35%，毛利率45.67%，其增长的主要驱动力在于三温分选机的放量。公司存货13亿元，较去年期末增长46.58%，反映公司在手订单充足。 测试、分选等新产品放量顺利，客户规模扩展。公司的测试机和分选机已得到华润微电子、士兰微、长电科技、华天科技等一流集成电路厂商的使用和认可。公司第二代探针台也已进入整机组装测试阶段，预计将于2023年末量产，有望帮助公司进入中高端市场。 收购完善产品品类，打造平台化企业。2019年公司收购STI，借此进入晶圆检测领域，有助于公司进入国际半导体巨头的供应链，开拓海外市场。公司2022年拟收购马来西亚EXIS，实现重力式、平移式和转塔式分选机的完整布局。 风险提示：供应链紧张导致零部件短缺；产品研发不及预期。