行业周报：运动户外景气度延续，功能品类表现靓丽

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金纺织品和服装指数 2319 沪深300指数 4094 上证指数 3262 深证成指 11878 中小板综指 12468 相关报告 1.《纺服免税22中报总结-《2022-09-01行业中期年度报告...》，2022.9.1 5.《品牌服饰承压，纺织龙头业绩超预期兑现-纺服周报7.24》，2022.7.24 谢丽媛 分析师 SAC执业编号：S1130521120003 xieliyuan＠gjzq.com.cn 杨欣 分析师 SAC执业编号：S1130522080010 yangxin1＠gjzq.com.cn 运动户外景气度延续，功能品类表现靓丽 核心观点  海外：运动景气度持续，奢侈品如期恢复。近期多个海外服饰品牌发布最新财季业绩及全年展望，在海外通胀叠加中国市场疫情背景下，我们发现专业运动品牌、奢侈品牌仍有突出表现，反映通胀对中高收入人群购买力影响有限，其中专业跑鞋、瑜伽等功能系列表现较为突出，运动服饰功能导向趋势得到验证，有助于精耕跑鞋、篮球鞋等专业领域的国产品牌李宁、特步等业绩进一步兑现。另一方面，部分品牌此前受到供应链拖累利润端有所承压，此轮供应链短缺有利于品牌订单向按期交付实力突出、供应链稳定的制造龙头集中。分品牌，1）通胀、疫情下lulule mon Q2仍实现29%同比增长（中国市场同增30%），且近期折扣仍实现小幅上升；2）Asics上半年销售额同增7.4%，其中功能性跑鞋同增13.5%有效带动整体增长。  天猫数据追踪：8月各版块表现分化，户外增长亮眼。1）运动品牌：安踏集团旗下迪桑特销售额同增37%，且均价达1016元（+20%），品牌势能向上趋势显著；其次特步主品牌销售额/销量分别同增21.5%/19%，量增贡献主要动力；李宁在均价同增7.5%的良好表现下销售额微增。2）品牌服饰：比音勒芬以17.5%的增速保持领先，其次太平鸟旗下童装微增、其他品牌均有不同程度下滑。3）户外/出行：暑期出行季下新秀丽销售额/均价分别同增20.6%/14.2%，而 户 外 品牌 牧 高笛 销 售 额/销 量分 别 同比 高 增126.5%/80.6%，延续此前高速增长。 投资建议  品牌服饰端建议关注品牌势能领先、疫后预计率先复苏、当前估值处于历史低位的李宁，流水强劲恢复、疫情期间表现领先同业的比音勒芬；纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，以及无缝客户显著优化、业绩超预期表现的健盛集团。另外，在疫后消费、出行复苏大背景下，建议关注免税龙头中国中免，业绩逐季提升、显著受益于海外出行恢复的新秀丽。 数据及公告跟踪  行情回顾：上周（2022年9月5日~2022年9月9日）上证综指、深证成指、沪深300分别涨2.37%、涨1.50%、涨1.74%，纺织服装板块涨0.71%，其中纺织板块跌0.55%，服装板块涨1.57%。  原材料价格：328级棉现货15769元/吨（-0.18%，周涨跌幅）；美棉CotlookA 122.4美分/磅（0.66%）；内外棉价差-4946元/吨（-4.10%）。  行业新闻：1）Tod’s集团2022上半财年扭亏为盈，销售额同比增长17.4%超预期；2）Ferragamo上半年销售额同比增长20.3%超预期，但中国市场有所放缓；3）李宁将开设香港旗舰店，年租金约2400万港元；4）Lululemon公布2022财年二季度报告：中国销售额增幅30%。 风险提示  疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。 1909201921292239234924592569210913211213220313220613国金行业 沪深300 2022年09月12日 消费升级与娱乐研究中心 纺织品和服装行业研究 行业周报 证券研究报告 行业周报 2 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、运动户外景气度延续，功能品类表现靓丽 ..................................................3 1.1、海外：运动景气度持续，奢侈品牌如期恢复 ........................................3 1.2、天猫销售数据跟踪：8月版块间表现分化，户外增长亮眼 ....................3 1.3、投资建议.............................................................................................4 2、上周行情回顾 ............................................................................................4 3、行业新闻动态 ............................................................................................5 4、公司动态 ...................................................................................................7 5、原材料数据跟踪 ........................................................................................9 6、重点上市公司估值 ...................................................................................10 7、风险提示 ................................................................................................. 11 图表目录 图表1：上周纺织服装板块涨跌幅...................................................................4 图表2：上周纺织服装板块涨跌幅走势............................................................4 图表3：上周各板块涨跌幅（%） ...................................................................5 图表4：近一周纺织服装行业涨幅前五名 ........................................................5 图表5：近一周纺织服装行业跌幅前五名 ........................................................5 图表6：上周（2022/09/05-2022/09/09）重点公司公告 ..................................7 图表7：重点公司2021 年报及1H22业绩同比增速（%）..............................7 图表8：2021年重点公司限售解禁情况 ..........................................................8 图表9：大宗原材料价格汇总..........................................................................9 图表10：328 级棉现价走势图（元/吨） .........................................................9 图表11：CotlookA 指数（美分/磅） ...............................................................9 图表12：粘胶短纤价格走势图（元/吨）.......................................................10 图表13：涤纶短纤价格走势图（元/吨）.......................................................10 图表14：长绒棉价格走势图（元/吨） ..........................................................10 图表15：内外棉价差价格走势图（元/吨） ...................................................10 图表16：重点上市公司估值表......................................................................10 行业周报 3 敬请参阅最后一页特别声明 1、运动户外景气度延续，功能品类表现靓丽 1.1、海外：运动景气度持续，奢侈品牌如期恢复 近期多个海外服饰品牌发布最新财季业绩及全年展望，在海外通胀叠加中国市场疫情背景下，我们发现专业运动品牌、奢侈品牌仍有突出表现，反映通胀对中高收入人群购买力影响有限，其中专业跑鞋、瑜伽等功能系列表现较为突出，运动服饰功能导向趋势得到验证，有助于精耕跑鞋、篮球鞋等专业领域的国产品牌李宁、特步等业绩进一步兑现。另一方面，部分品牌此前受到供应链拖累利润端有所承压，此轮供应链短缺有利于品牌订单向按期交付实力突出、供应链稳定的制造龙头集中。  运动户外品牌 1） Lulule mon：通胀、疫情不改强势增长，折扣有所收窄 近日公司发布FY23Q2业绩（截至7.31），营收同增29%至19亿美元，环比Q1增长提速，表现超此前市场预期。分地区来看，公司在美国/加拿大/全球其他地区分别实现28%/24%/35%的同比增长，其中即使受到疫情门店暂停运营影响，公司在中国市场仍保持30%的强劲增长（近3年复合增速近70%），且Q2净开8家门店，渠道扩张积极。据管理层披露，由于公司定位中高端，通胀对公司业务影响有限，且品牌近期折扣在同行大幅降价背景下依然实现小幅上升，大部分仍为全价销售，终端需求强劲基础上公司策略性加强备货以保证货品充足，存货同增85%，其中核心品类占比达45%。 2） Asics：功能性品类带动增长，上调全年预期 近日公司发布1H22主要财务数据，在物流、中国疫情封锁背景下销售额同比增长7.4%至2210亿日元，其中功能性跑鞋系列销售额同增13.5%，有效拉动整体销售。分地区来看，上半年Asics在欧洲/日本/北美/大中华区分别同比+9%/-17%/+11.3%/+3.4%，其中在大中华区尽管受到疫情管控干扰，其功能性跑鞋仍同比增长10%以上（按日元汇率同增26%）以上。考虑到终端增长稳健，公司上调全年业绩指引，预计销售额同增13.8%至4600亿日元，营业利润同增23%至270亿日元。  中高端品牌：1）Calvin Klein、Tommy Hilfiger母公司PVH发布FY23Q2业绩（截至7.31），受到全球范围供应链拖累叠加中国地区疫情影响，集团销售额同比下滑8%至21.32亿美元。2）奢侈品牌Fe rragamo 1H22销售额同增20.3%，其中Q2销售额同增18%，好于市场预期；受到中国疫情扰动，亚太地区上半年销售额同比下滑1.5%。3）奢侈品牌Tod’s 1H22销