8月欧洲电动车销量基本持平，国内环比小幅提升

本周锂电池板块，我们统计了欧洲和国内的电动车销量情况，根据各国汽车工业协会官网数据，欧洲9国8月新能源汽车销量12.5万辆，同比增长1%，环比下降1%；其中，纯电动7.7万辆，同比增长9%，环比增长5%。根据中汽协数据，8月国内销售新能源汽车66.6万辆，同比增长108%，环比增长12%；渗透率27.9%，同比增长10.1pct，环比增长3.4pct。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022年8月，我国动力电池装机27.8GWh，同比+121%，环比+15%。整体看，欧洲月度销量基本稳定，国内9月是传统旺季，有望销量较快增长。我们认为短期结合3季度业绩考虑，电池优于材料，电池推荐【宁德时代】、【派能科技】、【亿纬锂能】，建议关注【科信技术】、【国轩高科】；材料会有分化，推荐【厦钨新能】、【恩捷股份】、【星源材质】、【德方纳米】、【璞泰来】、【容百科技】。 光伏：行业发展的抓手是需求。光伏项目具备投资属性，具有较高的需求弹性，从产业链供给来看，今年四季度多晶硅供应有望放量，上游原材料价格见顶信号明确，后续产业链价格下调预计将显著刺激光伏投资需求，行业景气度将持续；市场担忧组件环节竞争格局恶化，未来会出现价格战，我们认为无需过度担忧：1）光伏是一个高增长的市场，产业链各环节如硅料、硅片、电池、组件甚至辅材都有较多新进入者，需求增长是足以容纳新进入者的充分条件，在此情况下发生价格战的概率低；2）光伏产品是一个垄断竞争的市场，除了低价之外，还有诸如渠道、品牌、售后、技术等壁垒，短期的低价策略难以打破这些壁垒。3）竞争加剧将催化转换效率更高、成本更低的新的电池技术导入，推动整个产业链降本增效，进而进入需求增长的正循环，头部企业最先受益。 重点关注：1）一体化组件：天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能；2）电池组件：通威股份、爱旭股份；3）受益地面电站放量：中信博、阳光电源；4）辅材环节：明冠新材、鹿山新材、通灵股份、鑫铂股份；5）硅片：TCL中环等。 风电：下半年旺季如期来临，建议加配。标量持续向好释放，全年有望超预期。招标价企稳，行业盈利水平边际改善。其中整机环节订单持续释放，风电整机降本增效，业绩有望环比改善，零部件环节需求持续高增，原材料价格下行，弹性可期。风电装机持续增长，开发热情依旧不减。政策加持下中长期看新增装机量将保持快速增长，短期看成本预期下降，叠加疫情影响逐渐减弱，预计上游零部件企业出货有望在下半年快速释放，业绩环比明显改善。推荐【东方电缆】【新强联】【大金重工】【天顺风能】【恒润股份】【明阳智能】【金风科技】等。 风险提示事件：宏观经济波动带来的风险、肺炎疫情的风险、下游消费不及预期的风险、新能源汽车销量不及预期的风险装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧等、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。 一、8月欧洲电动车销量基本持平，国内环比小幅提升 1、欧洲8月电动车销量环比基本持平，国内电动车销量环比略有提升 欧洲9国8月纯电动销量环比增长。欧洲9国8月新能源汽车销量12.5万辆，同比增长1%，环比下降1%；其中，纯电动7.7万辆，同比增长9%，环比增长5%；纯电占比由去年8月份的57%提升至61%，插混由43%下降至39%。 欧洲汽车总量环比下滑。8月欧洲9国汽车总销量54.6万辆，同比增长2%，环比下降18%。8月欧洲9国新能源汽车渗透率23%，同比基本持平，环比提升3.9pct。 图表1:22年8月欧洲主要国家电动车销量（单位：辆） 中国电动车销量环比增长。根据中汽协数据，8月国内销售新能源汽车66.6万辆，同比增长108%，环比增长12%；渗透率27.9%，同比增长10.1pct，环比增长3.4pct。1-8月国内新能源汽车销量合计386.0万辆，同比增长110%；渗透率22.8%，同比增长12.1pct。 图表2:国内新能源汽车月度销量（单位：万辆） 2、8月国内动力电池装机环比提升，铁锂占比小幅提升 根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022年8月，我国动力电池装机27.8GWh，同比+121%，环比+15%，其中三元电池装机10.5GWh，同比+97%，环比+7%，占比38%；磷酸铁锂电池装机17.2GWh，同比+139%，环比+20%，占比62%。 1-8月，我国动力电池装机162.1GWh，同比+112%。其中三元电池装机66.0GWh，同比+61%，占比41%；磷酸铁锂电池装机95.9GWh，同比+172%，占比59%。 图表3:中国动力电池月度装机量 3、本周锂电池产业链价格跟踪 据第三方统计数据，本周正极、负极、隔膜、价格均维持稳定，电解液价格略有下降。 六氟：3月均价（非长协价）55万/吨，4月均价42万/吨，9月8日报价26.4万元/吨，9月9日报价26.4万元/吨，累计降价28.6万； VC：3月均价28万元/吨，4月均价19万/吨，9月8日报价10.8万元/吨，9月9日报价10.8万元/吨，累计降价17.0万元/吨； 电解液：3月铁锂电解液均价13万元/吨，4月均价10万/吨，9月8日报价6.3万元/吨，9月9日报价6.3万元/吨，累计降价6.0万元。3月三元电解液均价14万元/吨，4月均价11.8万/吨，9月8日报价8.2万元/吨，9月9日报价8.2万元/吨，累计降价5.8万元； 碳酸锂：3月电池级碳酸锂市场均价50.2万元/吨，4月均价49万/吨，9月8日报价49.7万元/吨，9月9日报价49.7万元/吨，累计降价0.5万元； 金属镍：3月金属镍市场均价22.2万元/吨，4月均价22.9万/吨，9月8日报价18.2万元/吨，9月9日报价18.8万元/吨，累计降价3.4万元； 金属钴：3月金属钴市场均价56.7万元/吨，4月均价55.9万/吨，9月8日报价35.1万元/吨，9月9日报价35.1万元/吨，累计降价21.6万元； 电池成本：按照中镍三元电池单耗测算，0.5万元的碳酸锂降幅节约成本1.8元/kwh，5.8万元的电解液降幅节约成本52.3元/kwh，3.4万元的金属镍降幅节约成本18.9元/kwh，21.6万元金属钴降幅节约成本47.5元/kwh，合计在120.6元/kwh，对应三元电池价格在12%左右毛利率提升空间。 按照铁锂电池单耗测算，0.5万元的碳酸锂降幅节约成本2.8元/kwh，6.3万元的电解液降幅节约成本75.6元/kwh，合计在78.4元/kwh，对应铁锂电池价格在9%左右毛利率提升空间。 价格的下降利好锂电企业，推荐1）派能科技，涨价传导成本，目前降价形成超额利润；2）宁德时代、亿纬锂能，建议关注国轩高科等，成本边际改善，利润恢复。 图表4:中镍三元电池成本变动情况 图表5:磷酸铁锂电池成本变动情况 4、锂电板块投资建议 1）电池板块，推荐需求受疫情影响不大的储能，原材料跌价改善成本，价格上涨改善毛利率。推荐：宁德时代+派能科技+亿纬锂能+国轩高科； 2）符合电化学发展方向的正极、辅材：厦钨新能+德方纳米+容百科技+天奈科技； 3）紧平衡环节，出货量和单吨净利较确定。星源材质（单平净利环比提升）、恩捷股份、中科电气（量环比变化最大）。 二、光伏国内外需求共振，产业链价格维持高位 1、国内光伏市场高增长态势延续 据国家统计局，7月份，发电8059亿千瓦时，同比增长4.5%，上月为增长1.5%，日均发电260.0亿千瓦时。1-7月份累计发电4.77万亿千瓦时，同比增长1.4%。其中，太阳能发电增长13.0%，比上个月加快3.1个百分点。 图表6:累计发电量当期值(亿千瓦时) 图表7:国内太阳能发电量当期值（亿千瓦时） 国内下半年集中式电站将陆续启动。据国家能源局，2022年7月国内光伏装机6.85GW，同比+38%，环比-5%。1-7月国内光伏累计新增装机37.73GW，同比+110.31%。7月国内光伏装机继续高速增长，印证国内旺盛需求。国内分布式价格承受能力较强，需求持续高景气；集中式项目储备充足，随着大基地项目的加速推进，下半年集中式需求将陆续启动，国内光伏市场有望延续高增长态势。 欧洲能源转型加速，户用光储持续火热。分地区来看，欧洲能源转型加速，户用光储持续火热，22年新增装机有望达50GW+；美国下半年需求有望回暖，22年装机预期30GW；巴西等新兴市场快速扩张。海内外需求旺盛背景下，22年全球光伏新增装机有望达250GW。 图表8:国内月度光伏新增装机（GW) 图表9:国内当年累计光伏新增装机（GW) 图表10:美国月度光伏新增装机（GW) 图表11:德国月度光伏新增装机（GW) 图表12:印度月度光伏新增装机（GW) 图表13:西班牙月度光伏新增装机（GW) 图表14:日本月度光伏新增装机（GW) 图表15:巴西月度光伏新增装机（GW) 图表16:澳大利亚月度光伏新增装机（GW) 图表17:英国月度光伏新增装机（GW) 2、组件、逆变器出口数据，持续印证海外市场高景气 海外：据海关总署数据，7月太阳能电池（含组件）国内出口金额为46.93亿美元，同比+118.8%，环比+3.4%；1-7月累计出口金额为284.8亿美元，累计同比+99.9%。7月电池组件出口数据表现持续亮眼，印证海外光伏需求强劲。 图表18:我国电池组件当月出口值（亿美元） 分国家来看，荷兰、西班牙等欧洲地区国家电池组件出口同比高增，印证能源转型背景下欧洲市场持续火热。荷兰：7月电池组件出口11.9亿美元，同比+133.4%，环比+28.2%；西班牙:7月电池组件出口3.1亿美元，同比+154.1%，环比+5.8%；德国：7月电池组件出口2.0亿美元，同比+174.3%，环比-1.5%。 图表19:荷兰电池组件当月出口值（亿美元） 图表20:西班牙电池组件当月出口值（亿美元） 巴西等新兴市场发展迅速，出口额维持较高增速。巴西：7月电池组件出口4.8亿美元，同比+334.7%，环比+13.5%。 图表21:德国电池组件当月出口值（亿美元） 图表22:巴西电池组件当月出口值（亿美元） 日本、澳大利亚等传统市场需求强劲，同比出口额稳步增长。日本：7月电池组件出口1.5亿美元，同比+14.8%，环比-21.4%；澳大利亚：7月电池组件出口1.5亿美元，同比+82.9%，环比-6.5%。 图表23:日本电池组件当月出口值（亿美元） 图表24:澳大利亚电池组件当月出口值（亿美元） 今年以来，欧洲地区电池组件出口额连月高增。据海关总署7月欧洲地区电池组件出口额为25.1亿美元，同比+158.8%，环比-0.9%。欧洲能源转型加速，户用光储持续火热，22年新增装机有望达50GW+。 图表25:欧洲电池组件当月出口值 海外需求旺盛，我国逆变器出海加速。据海关总署数据，2022年7月我国逆变器出口8.78亿美元，同比+118.0%，环比+23.0%；2022年1-7月累计逆变器出口40.36亿美元，同比增长58.5%。在海外需求高景气背景下，逆变器同环比均取得较快增速。 图表26:逆变器当月出口金额（亿美元） 图表27:逆变器累计出口金额（亿美元） 欧洲地区逆变器出口延续高增长态势。据统计，7月欧洲地区逆变器出口额为4.88亿美元，同比+165.7%，环比+29.4%。欧洲能源转型加速，欧洲户用光储项目保持高景气且可持续性强，同环比均迎来高增长。 图表28:欧洲逆变器当月出口额（亿美元） 分省份逆变器出口金额来看，广东省：7月出口4.08亿美元，同比+94.5%，环比+15.80%；1-7月累积出口19.17亿美元，累计同比+65.5%。浙江省：7月出口1.64亿美元，同比+209.10%，环比+8.20%； 1-7月累积出口8.13亿美元，累计同比+118.1%。 图表29:广东省逆变器出口金额（亿美元） 图表30:浙江省逆变器出口金额（亿美元） 安徽省：7月出口0.84亿美元，同比+73.80