本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银期货及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上（www.bocifco.com）下载。 投资咨询业务资格：证监许可【2013】21号 烯烃产业周报 2022年9月9日 中银期货研究部 谷霄 投资咨询号：Z0017009 从业资格号：F03091985 联 系 方 式：021-60816204 终端改善 期价反弹 1.逻辑分析与行情前瞻 甲醇 基差中等。从估值看，甲醇制烯烃利润从低位波动，甲醇华东进口利润略有抬升，综合估值水平中等偏高。从供需看，国内甲醇开工率66.4%，环比进一步回升；进口方面，预计一周到港量25万吨，属中等水平。下游主要需求MTO开工率69.55%，环比微升；传统需求亦有小幅提升，总需求增加。当周港口库存下降4.5万吨。内地工厂库存上升0.85万吨，工厂订单待发量28.26万吨，回升至均值水平。综合看甲醇供需边际变化偏弱。 塑料 基差中等。从估值看，进口利润进一步上升至偏高水平；线性与低压膜价差抬升。综合估值水平偏高。从供需看，海外乙烯装置检修增多，乙烯单体价格上涨；国内装置一周检修损失量5.4万吨，国内产量增加；后期聚乙烯进口量有提升预期。需求端农膜需求进入旺季，其他下游需求亦有所提升。库存方面，上游库存偏低；中游社会和港口库存下降；下游原料和成品库存下降。综合看供需边际变化偏强。 聚丙烯 基差偏低。从估值看，丙烯聚合利润中等，拉丝与共聚价差抬升，综合估值水平中等偏高。从供需看，国内装置一周检修损失量9.32万吨，国内产量增加；下游需求有所改善。库存方面，上游两油库存偏低，但煤化工库存仍居高位；中游社会库存小幅上升。下游原料和成品库存下降。综合看供需边际变化偏弱。 2.操作建议 建议关注聚丙烯空配交易机会。 3.风险提示 宏观经济大幅下行；地缘政治风险加剧。 4.下周行业要闻及数据日历表 图表1：国内聚乙烯装置检修信息（万吨） 石化名称 生产装置 产能(万吨/年) 检修时间 沈阳化工 LLDPE装置 10 2021年10月14日检修，开车时间待定 镇海乙烯 3PE装置 30 3月5日检修，开车时间待定 海国龙油 全密度装置 40 4月1日检修，计划8月底开车 茂名石化 1#LDPE装置 11 4月28日检修，计划9月中下旬开车 上海石化 HDPE装置 25 5月18日检修，计划9月9日开车 中安联合 全密度装置 35 7月30日检修，计划检修45天 兰化榆林 HDPE装置 40 8月7日检修，开车时间待定 连云港石化二期 HDPE装置 40 8月15日检修，计划9月初开车 神华新疆 LDPE装置 27 8月15日检修，计划检修至9月25日 连云港石化一期 HDPE装置 40 8月21日检修，开车时间待定 兰化榆林 全密度装置 40 8月22日检修，开车时间待定 中科炼化 HDPE装置 35 8月23日检修，计划检修4天 延长中煤一期 HDPE装置 30 8月24日检修，开车时间待定 资料来源：金联创，中银期货 图表2：国内聚丙烯装置检修信息（万吨） 石化名称 停车产能(万吨/年) 停车原因 停车时间 开车时间 常州富德 30 长期停车 2017/7/3 待定 武汉石化 10 长期停车 2021/11/12 待定 海国龙油 一线20 非计划检修 2022/2/11 待定 海国龙油 二线35 非计划检修 2022/4/18 待定 茂名石化 一线17 计划检修 2022/4/28 待定 抚顺石化 老线9 计划检修 2022/5/1 待定 大连西太 10 计划检修 2022/6/1 2022/8/23 上海石化 三线20 非计划检修 2022/6/18 2022/8/23 华北石化 10 计划检修 2022/7/6 计划50天 天津渤化 30 非计划检修 2022/7/7 待定 呼和浩特石化 15 计划检修 2022/7/11 计划9月9日 延长中煤榆林 1PP30 计划检修 2022/7/15 2022/8/23 青海盐湖 16 计划检修 2022/7/25 计划8月27日 天津联合 6 计划检修 2022/7/31 计划1个月 中安联合 35 计划检修 2022/7/31 计划45天 兰州石化 老线5 计划检修 2022/8/2 计划9月15日 东华能原（宁波) 二期—线40 计划检修 2022/8/2 计划45天 燕山石化 二线7 计划检修 2022/8/10 2022/8/23 扬子石化 1PPB10 非计划检修 2022/8/10 2022/8/19 东华能源（宁波) —期40 计划检修 2022/8/10 计划45天 神华新疆 45 计划检修 2022/8/15 计划40天 延长中煤榆林 3PP40 计划检修 2022/8/15 计划15-20天 浙江石化 三线45 计划检修 2022/8/15 待定 宝来石化 二线40 非计划检修 2022/8/16 2022/8/23 湖南长盛石化 10 转产粉料 2022/8/18 待定 扬子石化 2PP20 非计划检修 2022/8/18 2022/8/25 浙江石化 四线45 非计划检修 2022/8/18 2022/8/23 大庆海鼎 10 非计划检修 2022/8/23 计划8月27日 资料来源：金联创，中银期货 5.数据跟踪 5.1 甲醇周度数据跟踪 5.1.1甲醇估值 图表3：西北煤制甲醇利润（元/吨） 图表4：华东甲醇进口利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表5：甲醇华东基差（元/吨） 图表6：华东和西北甲醇现货价差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表7：山东和江苏甲醇现货价差（元/吨） 图表8：中国主港与东南亚美金现货价差（美元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表9：华东甲醛生产利润（元/吨） 图表10：河南二甲醚生产利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表11：甲醇制丙烯单体利润（元/吨） 图表12：山东液氨和甲醇价差关系（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 5.1.2甲醇供需逻辑 图表13：国内甲醇开工率（%） 图表14：甲醇当周到港量和全球开工产量预估（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表15：甲醇制烯烃开工率（%） 图表16：甲醛开工率（%） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表17：醋酸开工率（%） 图表18：甲醇非燃料总需求（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表19：甲醇港口库存总计（万吨） 图表20：甲醇内地工厂总库存（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表21：甲醇周度平衡表（万吨） 总需求 单周产量 总供应 供需指数 港口库存 内地库存 总库存 2022/8/4 72.78 100.30 126.55 -53.77 114.40 40.54 154.94 2022/8/11 72.89 102.34 132.09 -59.20 107.03 39.41 146.44 2022/8/18 68.67 100.62 123.81 -55.14 101.12 38.39 139.51 2022/8/25 69.47 97.31 115.68 -46.21 96.17 38.15 134.32 2022/9/1 68.33 101.88 123.75 -55.42 98.02 39.79 137.81 2022/9/8 69.54 102.79 129.04 -59.50 93.52 40.71 134.23 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表22：甲醇供需逻辑（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 5.2 聚烯烃周度数据跟踪 5.2.1 聚烯烃估值 图表23：LLDPE华北基差（元/吨） 图表24：PP华东基差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表25：原油制聚乙烯利润（元/吨） 图表26：原油制聚丙烯利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表27：丙烯单体聚合制聚丙烯利润（元/吨） 图表28：丙烷脱氢制聚丙烯利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表29：LLDPE进口利润（元/吨） 图表30：聚丙烯拉丝进口利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表31：PE低压膜与PE线性价差（元/吨） 图表32：PP拉丝与PP低熔共聚价差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 5.2.2 聚烯烃供需逻辑 图表33：聚乙烯国内开工率(%) 图表34：聚丙烯国内开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表35：聚乙烯线性日产量(万吨) 图表36：聚丙烯拉丝日产量（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表37：LLDPE和LDPE下游农膜开工率(%) 图表38：LLDPE和LDPE下游包装膜开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表39：聚丙烯下游塑编开工率(%) 图表40：聚丙烯下游BOPP开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表4