工程机械行业更新：8月挖机销量同比持平，小挖占比提升

投资建议：出口替代韧性依旧+电动化增效大势+去年下半年挖机销量低基数，下半年挖机销量有望维持正增长，推荐具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工/徐工机械、海外大客户放量的零部件企业恒立液压、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力。 挖机销量同比持平，外销略低于预期，小挖占比提高。据中国工程机械工业协会统计，2022年8月销售挖机18075台/+0%，符合此前CME预期。分区域看，内销9096台/-26.3%，环比7月份降幅（-25.0%）基本持平，国内市场需求量趋稳；出口8980台/+56.7%/环比+3.3%。分品类看 ， 国内大中小挖分别销售1308/1915/5873台 ， 同比-32.6%/-47.8%/-12.8%，中挖降幅略有扩大。小挖占比为64.6%，主要受益与农村、市政建设，小挖在此应用场景中“机器代人”优势显现。 工程机械整机企业海外营收占比大幅提高，国内龙头提高全球市占率。 2022H1工程机械整机企业中有9家披露了海外营收情况，共实现422.3亿/+61.72%，外销占比32.02%/+19.1pct，工程机械海外营收大幅提高，全球化进展顺利，有利于削弱行业周期性。2022H1国内龙头外销增速较高，三一重工和徐工机械分别实现海外营收38.87亿/+32.9%和124.88亿/+157.3%，销增速远高于卡特彼勒增速（12%），全球市占率提升。 “稳增长”政策带动新建设周期导入，下半年需求有望集中释放。上半年用于项目投资的专项债额度为3.45万亿，上半年专项债发行进度为93%，新增专项债中62%投向基建，专项债助力基建发展。考虑到下半年仍有较大稳增长压力，中央或将从新增地方债额度、增加特殊再融资债两方面增加专项债额度。根据央视财经挖掘机指数报告，2022H1工程机械平均月开工率60.37%，2022Q2工程机械平均开工率66.78%，7月开工率为65.40%，各基建项目推进带来Q2开工率稳定。 风险提示：地产持续下行；稳增长力度不及预期；行业竞争加剧。 表1：重点推荐公司盈利预测及估值表 图2：大小挖机降幅环比持平，中挖降幅略有扩大 图3：7月延续二季度约66%的平均开工率