本篇研报主要分析了疫情对服装行业的影响以及本土品牌的发展趋势。在疫情的影响下，服装行业进入低速发展成熟期，需求增速趋缓，行业进入存量竞争。但是，国潮趋势延续，本土品牌超车在即。在21年新疆棉事件催化下，国潮需求快速崛起，部分本土头部服饰品牌在产品设计、营销、研发资源等方面影响力逐步提升，与国际一线品牌差距持续缩小，且兼具性价比优势，近年来在国内市场销售表现亮眼。短期来看，22H1以安踏、李宁、特步为代表的本土品牌逆势上扬，凭借较强的产品、品牌和创新力，22H1分别实现15.70%、22.07%、 37.44%的营收增速，相较之下国际一线品牌阿迪、耐克在亚太销售额呈同比下滑态势。未来，随着疫情逐步得到控制，经济指标边际改善，叠加一系列宽松稳增长政策持续提振消费信心，预计22H2或23H1消费品景气度有望迎来复苏，行业去库存有望结束。服装板块业绩逐季下滑，纺织板块增速趋缓。2022H1服装公司业绩增速逐季度放缓，景气度下行。22H1服装板块公司营业收入合计为826.89亿元，同增2.15%。受疫情持续扩散以及21H1基数较高等影响，服装公司利润同比下滑，业绩增长压力较大。在疫情影响下，上半年服装公司销售费用有所缩减，上半年服装板块销售费用率为22.78%，同降0.24PCT。纺织方面，22H1纺织板块收入、利润双升，上半年实现收入、净利润665.01亿元、55.92亿元，同增10.35%、10.83%。22H1由于国内疫情多点爆发，纺织公司开拓客户受限，销售费用率同降0.07PCT至1.96%。优质服装业绩韧性强，纺织龙头高质量发展。建议投资者关注本土优质龙头，如安踏体育、特步国际、波司登、华利集团、兴业科技、玉马遮阳、健盛集团、孚日股份等。
