棉花、棉纱日报

1/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 农产品日报 2022年9月7日 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息 第二部分市场研判 全球方面，美国方面，8月USDA 大幅调高美棉弃种率调至42.9%，甚至高于最干旱的2011/12年度，大幅下调2022/23年度美棉产量至273.7万吨，这一调整幅度遭到行业的质疑，而且最近FSA的弃种率也低于USDA的数据，因此市场担心9月份USDA可能会上调美棉产量，美棉最近开启纠错行情。而印度市场，新棉开始陆续上市了，新棉价格远低于陈棉，另外其国内弱势的需求也难以支撑高棉价。9月USDA公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：马幼元 粕猪研究：陈界正 玉米白糖：马幼元 棉禽研究：刘倩楠 航运期货：蒋洪艳 本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 2/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 可能会调增美棉产量，同时下调中国和印度的消费。另外最近巴基斯坦洪灾对棉花有减产预期。 国内供应：供应端相对充足，7 月底我国商业库存量为319万吨，预计到新年度新花上市前市场供应非常充足。需求端，虽然今年的金九银十行情不及往年同期，但是最近下游企业明显感觉订单有好转，下游是棉纱和棉布的库存下降明显，而且棉纺织厂的开机负荷也开始增加，下游出现了该有的行业旺季特征。新年度籽棉即将拉开收购大剧，新疆轧花厂虽然收购积极性比去年略差，但是抢收预计仍将进行。当前有部分内地轧花厂报价6-6.5元/公斤的收购价格，但是新疆主产区的收购预计要等到9月中下旬才真正开始，因此当前的收购价格虽然能反映一定的轧花厂收购意愿，但是却对整个年度的收购价格没有太大的作用。 纱线方面，纯棉纱市场交投近期略有有所好转，但弱于往年。广东等地陆续有部分订单下达，气氛较前期活跃不少。前期走货较弱的精梳纱，高支纱走货也略有好转，市场当前以秋冬订单为主，低支纱仍是当前市场走货主力。价格持稳为主，纺企库存仍然很大，出货意愿较强。预计短期行情偏稳震荡为主。部分价格：现湖北产OEC28S带票到货价20200元/吨。现新疆产高配C40S带票到货25200元/吨附近。现河南产C32S高配带票出厂价23300-23500元/吨。现河南产紧密纺JC50S带票到货30000元/吨。 【交易策略】 1、单边：美棉最近走产量纠错行情偏弱势给市场向下的压力，但是当棉花价格跌至前期上涨前平台后缺乏利空动力。国内市场最近下游改善，订单增加，纱布库存下降，纺织企业开机率增加，棉花走货加快，市场开始有旺季特征显现，而未来一段时间新棉将开始收购，抢收行情可能会出现。短期内多空因素交织，预计郑棉会在前期平台位置附近震荡略偏多。 2、套利：可考虑空美盘多郑棉。 3、期权：做空波动率策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 行业消息 3/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 棉花 1、据海关最新数据统计：8月我国纺织服装出口309.76亿美元，同比增长2.83%，环比减少6.76%，其中纺织品出口124.9亿美元，同比减少0.27%，环比减少8.05%，服装出口184.86亿美元，同比增长5.04%，环比减少5.87%。2022年1-8月，我国纺织服装累计出口2208.13亿美元，同比增长11.1%，其中纺织品出口1024.36亿美元，同比增长10.36%，服装出口1183.77亿美元，同比增长11.74%。 2、8月纯棉纱市场整体成交好于7月，纺企生产积极性略有提升，开机率较7月底回升，但由于月中各地遭遇不同程度的限电限产，时间在1-2周不等，开机回升遭到阻力，导致8月产量依旧略低于7月。综合评估8月纯棉纱产量（不包含再生棉纱，下同）为34.5万吨，同比下滑38.0%，环比下滑4.4%。1-8月累计棉纱产量为305.4万吨，同比下滑29.2%。进口方面，预计8月到港量仍较少，前期越南存在短时间的订货窗口，到港在8月底-9月，初步评估8月棉纱到港量为6.3万吨，同比下降63.1%%，环比略增7.4%。1-8月累积进口81.4万吨，同比减少41.9%。 3、美国农业部9月5日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022年9月4日，美国棉花结铃率为97%，较前周增加3个百分点，较去年同期增加4个百分点，较过去五年平均值增加1个百分点。美国棉花吐絮率为39%，较前周增加11个百分点，较去年同期增加11个百分点，较过去五年平均值增加7个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占35%，较前一周增加1个百分点，比去年同期减少26个百分点。 棉纱 1.根据国家统计局数据，7月份国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额为964亿元，同比增加0.8%，前7个月国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额累计为7239元，同比减少5.6%。 2. 7月我国进口棉纱线量总计约7万吨，环比6月到港继续下降约3万吨，同比去年同期减少61.1%。2022年1-7月累计进口量为79万吨，同比减少39.69%。 4/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 第三部分 期权 日期 期权合约名称 标的合约价格 收盘价 涨跌幅（%） IV Delta Gamma Vega Theta 理论杠杆 实际杠杆 2022/9/7 CF301C16000.CZC 14475.00 263.00 -8.7% 27.3% 0.2457 0.0002 22.1143 -5.2842 55.0380 13.5228 2022/9/7 CF301P15000.CZC 14475.00 1071.00 0.9% 27.5% -0.5774 0.0002 27.4063 -6.5584 13.5154 7.8038 2022/9/7 CF301P14600.CZC 14475.00 847.00 1.1% 27.8% -0.4977 0.0002 27.9519 -6.7876 17.0897 8.5056 波动率走势判断：棉花期货120日HV为27.75%，波动率较高。C301P14600的隐含波动率27.8%，CF301C16000的隐含波动率27.3%，波动率略降。 期权策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.634，主力合约的成交量PCR为0.593，今天市场认购认沽成交量均较前一天均下降，郑棉短期内震荡行情，短期可考虑做空波动率策略。 第四部分 相关附图 图1：1%关税下内外市场棉花价差 图2：国产C32S和进口C32S棉纱价差 -8000-6000-4000-2000020004000600010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,0002020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-03元/吨内外棉价差1%关税下价差国内棉价1%关税进口棉价-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300005000100001500020000250003000035000400002月1日3月4日3月30日4月26日5月25日6月21日7月15日8月10日9月3日10月9日11月3日11月30日12月24日1月20日2月22日3月18日4月14日5月12日6月8日7月4日7月28日8月23日国产-进口国产C32S进口C32S 数据来源：银河期货、wind资讯 5/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 图3：棉花1月基差 图4：棉花5月基差 -3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,0001月基差1701合约1801合约1901合约2001合约2101合约2201合约2301合约(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005月基差2017合约2018合约2019合约2020合约2021合约2022合约2023合约 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：棉花9月基差 图6：棉纱基差 (3000)(2000)(1000)0100020003000400050009月基差2016合约2017合约2018合约2019合约2020合约2021合约2022合约 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：CY01-CF01 图8：CY09-CF09 数据来源：银河期货、wind资讯 40005000600070008000900010000110001-222-113-33-234-125-25-226-117-17-218-108-309-1910-910-2911-1812-812-28CY01-CF0120182019202040006000800010000120001-11-222-123-53-264-165-75-286-187-97-308-209-1010-110-2211-1212-312-24CY09-CF09201820192020 6/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 图9：CF9-1套利走势 图10：CF1-5套利走势 -1500-1000-50005001000150020001-181-272-52-142-233-43-133-223-314-94-184-275-65-155-246-26-116-206-297-87-177-268-48-138-228-319-991价差CF1609-1701CF1709-1801CF1809-1901CF1909-2001CF2009-2101CF2109-2201CF2209-2301-1000-50005001000150020005-205-276-36-106-176-247-17-87-157-227-298-58-128-198-269-29-99-169-239-3010-710-1410-2110-2811-411-1111-1811-2512-212-912-1612-2312-301-61-1315价差2017 CF1701-17052018 CF1801-18052019 CF1901-19052020 CF2001-20052021 CF2101-21052022 CF2201-22052023 CF2301-2305 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：郑棉仓单+有效预报仓单量 图12：美棉非商业净多头持仓 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-042016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年-60,000-40,000-20,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,00001-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-032017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：银河期货、wind资讯 图13：郑棉成交量 图14：郑棉持仓量