汽车及汽车零部件行业研究：8月欧洲整车销售同比反转，板块继续看结构性机会演绎

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车及汽车零部件指数 2734 沪深300指数 4151 上证指数 3258 深证成指 12359 中小板综指 12948 相关报告 1.《国内步入新车放量旺季，美国政策落地加速-《2022-08-1...》，2022.8.14 2.《行业周报-基本面向好，持续关注高景气度赛道》，2022.8.7 3.《7月造车新势销量点评-《2022-08-02行业点评》》，2022.8.3 4.《美国补贴有望落地，关注欧美景气度边际变化-周报-0729》，2022.7.31 5.《国金电车周报-终端无忧，继续看板块结构性机会演绎》，2022.7.25 陈传红 分析师 SAC执业编号：S1130522030001 chenchuanhong＠gjzq.com.cn 邱长伟 分析师 SAC执业编号：S1130521010003 qiuchangwei＠gjzq.com.cn 姜超阳 分析师 SAC执业编号：S1130522010006 jiangchaoyang＠gjzq.com.cn 8月欧洲整车销售同比反转，板块继续看结构性机会演绎 本周行业重要变化  1、本周价格上升比较多的是：硫酸钴（+3.31%）、四氧化三钴（+5.56%）、硫酸镍（+2.00%）、三元材料523（+3.17%）、三元材料622（+3.08%）。本 周价 格下降 比较多 的是 ：铝价 （-7.45%） 、针 状焦（-5.96%）、DMC（-5.08%）、半导体产品与半导体设备（-2.11%）、钢价指数（LGMI）：板材（-2.06%）。本周碳酸锂价格上涨0.61%，其他材料本周价格变动不大。  2、终端：8月前4周 (8.1-8.28) 累计上险电车/ 乘用车41.5w/ 161w；预计8月全月电车48万，同/环比+109%/ 9%；乘用车185w，同环比+17.6%/ +4.5%。 本周核心周观点  乘 用车销 售端同环 比提升 显著。8月第4周， 整体乘用 车 45.5w，同/环比+16%/+8.7%，较7月同期 -12.4% (7.25-7.31, 7月当月最后一周，月末效应扰动)。电车方面，8月第4周，电车上险 12w，同/环比+104.6%/ +15.5%，较7月同期 -4.6% (7.25-7.31)，渗透率 26.4% (T发运两艘船，预计上险影响1w)。8月前4周 (8.1-8.28) 累计上险电车/ 乘用车41.5w/ 161w。  8月欧洲汽车销量同比反转超市场预期。我们预计8月欧洲九国汽车销量57万辆，同比+7%，为今年以来首次实现同比正增长。我们之前反复强调，欧洲主要是受制于供给，下半年供给改善和低基数效应下，8-9月同比可能会开始反转。环比看-18%，属于正常季节性波动。1-8月累计销量预计583万辆，同比-12%，累计同比降幅较6、7月持续收窄。目前市场需求强劲，同时供给侧持续改善，为下半年销量反弹提供支撑，全年汽车销量呈“前低后高”态势。  华为经营方针转变，汽车仍是增收重点。任正非最近在华为内网发布《整个公司的经营方针要从追求规模转向追求利润和现金流》，整个公司的经营方针要从追求规模转向追求利润和现金流。今年上半年，华为营业额3016亿，同比下滑5.8%；利润150.8亿元，同比下滑52%。华为上半年终端业务收入1013亿元，同比下滑25.35%，在手机业务下滑的情况下，汽车将是华为重要的收入增长点。同时，任正非指出，智能汽车解决方案不能铺开一个完整战线，要减少科研预算，加强商业闭环，研发要走模块化的道路，聚焦在几个关键部件作出竞争力，剩余部分可以与别人连接，可能留给供应链更多合作空间。  投资建议：市场对22年预期充分，分歧点在23年景气度，我们预计行业贝塔性机会出现在1Q23，2H22主要关注细分赛道和个股超预期的机会。排序上看仍是零部件-电池-整车，零部件板块关注成长性突出的松原股份、恒帅股份、中鼎股份等，零部件的投资逻辑跟前几年是反的，关注国产供应链；电池关注电池厂盈利能力修复、双低材料龙头、新技术，边际关注稀缺性的紧缺赛道负极包覆材料产业链。 本周重要行业事件：  富临精工、中鼎股份、上声电子、比亚迪、保隆科技、恩捷股份、福耀玻璃、长城汽车、祥鑫科技、中科电气等点评。 子行业推荐组合：详见后页正文。 风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 1835200921842358253227062881210823211123220223220523国金行业 沪深300 2022年09月04日 新能源与汽车研究中心 汽车及汽车零部件行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 产业链主要产品价格跟踪 1.1 电池产业链价格  1）MB钴价格本周上涨：9月2日，MB标准级钴报价25.40美元/磅，较上周上涨1.30%。MB合金级钴报价25.63美元/磅，较上周上涨0.59%。  2）锂盐周价格：9月2日，氢氧化锂报价47.50万元/吨，较上周上涨0.21%；碳酸锂报价48.40万元/吨，较上周上涨0.62%。 图表1：MB钴报价（美元/磅） 图表2：锂资源（万元/吨） 来源：MB英国金属导报，国金证券研究所 来源：中华商务网，国金证券研究所  3）三元正极材料本周价格上涨：9月2日，三元正极NCM523/NCM622/NCM811均价分别为32.50/33.50/38.50万元/吨，分别较上周上涨3.17%/3.08%/1.99%。  4）负极材料本周价格：9月2日，人造石墨负极（中端）4.8-5.8元/吨；人造石墨负极（高端）6.5-7.8万元/吨。天然石墨负极（中端）4.9-5.3万元/吨；天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨。 图表3：三元材料（万元/吨） 图表4：负极材料价格（万元/吨） 来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，国金证券研究所 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所  5）6F（国产）本周价格：9月2日，六氟磷酸锂（国产）价格27万元/吨，与上周持平；电池级EMC价格1.52万元/吨；DMC价格0.84万元/吨，较上周下降5.08%；EC价格0.95万元/吨；PC价格1.18万元/吨；DEC价格1.52万元/吨。三元电池电解液（常规动力型）7.0-8.5万元/吨；LFP电池电解液报价5.5-7.0万元/吨。 1015202530354045502018/6/ 42018/7/ 72018/8/ 92018/9/ 112018/10/142018/11/162018/12/192019/1/ 212019/2/ 232019/3/ 282019/4/ 302019/6/ 22019/7/ 52019/8/ 72019/9/ 92019/10/122019/11/142019/12/172020/1/ 192020/2/ 212020/3/ 252020/4/ 272020/5/ 302020/7/ 22020/8/ 42020/9/ 62020/10/92020/11/112020/12/142021/1/ 162021/2/ 182021/3/ 232021/4/ 252021/5/ 282021/6/ 302021/8/ 22021/9/ 42021/10/72021/11/92021/12/122022/1/ 142022/2/ 162022/3/ 212022/4/ 232022/5/ 262022/6/ 282022/7/ 312022/9/ 2MB钴（标准级） MB钴（合金级） 0102030405060702015/10/292016/2/62016/5/162016/8/242016/12/22017/3/122017/6/202017/9/282018/1/62018/4/162018/7/252018/11/22019/2/102019/5/212019/8/292019/12/72020/3/162020/6/242020/10/22021/1/102021/4/202021/7/292021/11/62022/2/142022/5/252022/9/2氢氧化锂（含税） 万元/吨 碳酸锂（电池级）（含税） 5152535452019/9/ 182019/10/182019/11/172019/12/172020/1/ 162020/2/ 152020/3/ 162020/4/ 152020/5/ 152020/6/ 142020/7/ 142020/8/ 132020/9/ 122020/10/122020/11/112020/12/112021/1/ 102021/2/ 92021/3/ 112021/4/ 102021/5/ 102021/6/ 92021/7/ 92021/8/ 82021/9/ 72021/10/72021/11/62021/12/62022/1/ 52022/2/ 42022/3/ 62022/4/ 52022/5/ 52022/6/ 42022/7/ 42022/8/ 32022/9/ 2三元材料523（含税） 三元材料622（含税） 三元材料811（含税） 三元前驱体523（含税） 012345678202 0/9 /12202 0/1 0/1 2202 0/1 1/1 1202 0/1 2/1 1202 1/1 /10202 1/2 /9202 1/3 /11202 1/4 /10202 1/5 /10202 1/6 /9202 1/7 /9202 1/8 /8202 1/9 /7202 1/1 0/7202 1/1 1/6202 1/1 2/6202 2/1 /5202 2/2 /4202 2/3 /6202 2/4 /5202 2/5 /5202 2/6 /4202 2/7 /4202 2/8 /3202 2/9 /2天然石墨负极（高端） 天然石墨负极（中端） 人造石墨负极（高端） 人造石墨负极（中端） 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表5：六氟磷酸锂均价（万元/吨） 图表6：三元电池电解液均价（万元/吨） 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所  6）隔膜价格：9月2日，国产中端16μm干法基膜价格0.8-0.9元/平米，价格与上周持平；国产中端9μm湿法基膜1.35-1.6元/平米，价格与上周持平；国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.85-2.5元/平米，价格与上周持平。 图表7：国产中端9um/湿法均价（元/平米） 来源：中国化学与物理电源协会，国金证券研究所  7） 本周磷酸铁锂电芯价格平稳：9月2日，方形动力电池中，磷酸铁锂电芯报价为0.76-0.84元/wh，价格与上周持平；三元电芯报价为0.83-0.92元/wh，价格与上周持平。 图表8：方形动力电池价格（元/wh） 0102030405060702018/9/22018/12/22019/3/22019/6/22019/9/22019/12/22020/3/22020/6/22020/9/22020/12/22021/3/22021/6/22021/9/22021/12/22022/3/22022/6/22022/9/2六氟磷酸锂均价（含税价） 24681012142016/9/22017/1/22017/5/22017/9/22018/1/22018/5/22018/9/22019/1/22019/5/22019/9/22020/1/22020/5/22