本报告对铜市场进行了分析，预计4季度需求在电力板块发力的情况下有环比向好的机会。矿端供应方面，南美主要矿区各类干扰事件在疫情、极端气候以及地缘博弈等因素的影响下仍将存在，加之此后部分铜矿企业的产量在下半年有所下调，同时由于目前国内贸易环节的信用风险相对较大，货物流通上存在一定隐患，因此虽然港口库存处于高位，但矿端供应仍有略显趋紧的可能。冶炼供应方面，目前冶炼利润仍维持在1,000元/吨左右的位置，并且9月大冶有色40万吨产能有望逐步落地。限电对于冶炼的影响在铜品种上暂时相对有限，但市场不确定性也同样存在。预计9月产量料将有小幅回升，但程度或许较为有限。进出口方面，8月间进口窗口开启的时间相对较短，叠加此前未清关的库存也已经逐步流入国内市场，可以发现保税区以及LME亚洲地区库存均出现了较为明显地下降。预计9月进口量仍会继续小幅下滑。出口端，由于海外持续加息以及汇率方面对比价的影响，9月出口预计同样将会呈现下降态势。初级加工端方面，从7月开工率数据看，铜材企业开工总体呈现环
