请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 医药生物 2022年09月05日 医药生物 优于大市（维持） 证券分析师 陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱：chentl＠tebon.com.cn 王绍玲 资格编号：S0120521090003 邮箱：wangsl＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《-振德医疗2022年半年报点评：内生增长强劲，造口及现代伤口敷料业务维持高增速》，2022.9.2 2.《-一心堂（002727.SZ）2022年半年报点评：Q2环比改善明显，预计H2趋势向好》，2022.9.2 3.《以岭药业（002603.SZ）：业绩增长符合预期，Q2表现亮眼》，2022.8.31 4.《智飞生物（300122.SZ）：业绩符合预期，HPV疫苗批签发高增长》，2022.8.31 5.《南模生物（688265.SH）：疫情影响当期业绩，下半年需求端有望显著恢复》，2022.8.31 制药装备及耗材2022年半年报点评：生命科学业务增速放缓，个股间分化较为明显 [Table_Summary] 投资要点：  国内企业：个股间业绩及订单均出现分化。东富龙2021年单季度收入增速维持在40%以上，2022年Q1仍维持较高的景气程度，收入增速达到72.67%，22Q2受到疫情影响，公司上海工厂没有满负荷运行，交付节奏受到影响，单季度业绩节奏受到影响。归母净利润来看，2021年单季度增速均维持在50%以上，22年Q1达到91.44%，22Q2为-16.81%。楚天科技在2022年Q1-Q2分别实现收入增长20.14%、19.94%，归母净利润实现增长22.05%、30.50%，仍维持较好的增长。森松国际在生物制药和动力电池两个高景气板块的带动下，2021年实现销售增长43.84%，实现归母净利润增长31.50%。2022年上半年，收入增速达59.94%，净利润增速达110.88%。订单充足，公司22年上半年业绩亮眼。纳微科技2022年上半年，在华东地区一定程度上受到疫情影响的情况下，仍保持了高速的增长，公司多项技术取得突破并实现不错的销售，底层技术能力再次被认可。预计随着国产替代进程的推进，公司业绩仍将维持较快的增长速度。  全球情况：2022年上半年生命科学业务增速放缓。丹纳赫业绩维持较快的增长，2021年单季度收入均维持了20%以上的高速增长，利润则维持了30%以上的增长。分业务来看，生命科学业务维持较高的景气程度，在2021年Q1-Q2分别实现了单季度114.86%、41.31%的高速增长。作为制药设备耗材的全球龙头企业，旗下Cytiva&pall2021年实现了75亿美元的收入，其中新冠相关产品贡献较大。进入2022年，丹纳赫整体收入和利润增速较2021年有所下滑，生命科学业务收入增速回落到个位数。另一家龙头企业赛多利斯来看，2021年单季度维持了40%以上的收入增速，2022Q1收入实现了29.5%的增长，利润实现了142.7%的增长。从收入端来看，2021年上半年在新冠疫苗产业化的加持下，业绩增长较好，2022年Q1仍维持较高的增长，22年Q2来看，收入增速为23.6%，净利润增速为52.4%，在订单相对比较充足的状态下，赛多利斯2022年收入及利润维持较高的增长。德国默克、赛默飞、丹纳赫的生命科学业务在2021年Q1-Q2均实现了较高的增长，2021年Q3-Q4收入增速出现较大幅度的下降，预计受到新冠相关业务的影响较大，高基数效应下，2022Q1-Q2增速仍然较低。  投资策略：从业务维度，赛多利斯的业务结构中制药装备及耗材比重最高，德国默克、赛默飞、丹纳赫等企业的生命科学业务中，还含有较大部分的实验室等业务，制药装备及耗材增长不足以弥补其他业务的低增长，业绩表现上，2021Q3开始，赛多利斯收入增速远高于其他企业的生命科学业务，且赛多利斯在2022年H1订单金额相对不错，但较上年同期略有下降。国内来看，东富龙22Q2交付受到疫情影响，楚天科技业绩表现符合预期，森松国际在产品及订单结构优化的情况下，业绩及订单表现优异。纳微科技业绩和项目情况均有进展，多款产品取得销售突破，充分展现了公司的底层技术能力。  建议关注： 业绩及订单状况良好的楚天科技；订单结构良好，产能在释放周期内的森松国际；掌握底层技术的纳微科技；培养基稀缺标的奥浦迈等。  风险提示：行业景气度下滑风险；国产替代进程不及预期；上市公司订单或业绩不及预期。 -29%-24%-20%-15%-10%-5%0%5%2021-092022-012022-05沪深300 行业点评 医药生物 2 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 国内企业：个股间业绩出现分化 .................................................................................. 4 2. 全球情况：生命科学业务增速放缓 .............................................................................. 6 3. 投资策略 ...................................................................................................................... 7 4. 风险提示 ...................................................................................................................... 8 行业点评 医药生物 3 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：东富龙2018-2022Q2单季度收入及增速 ............................................................... 4 图2：东富龙2018-2022Q2单季度归母净利润及增速 .................................................... 4 图3：楚天科技2018-2022Q2单季度收入及增速............................................................ 4 图4：楚天科技2018-2022Q2单季度归母净利润及增速 ................................................. 4 图5：森松国际2017-2022H1年收入及增速 ................................................................... 5 图6：森松国际2017-2022H1年净利润及增速 ............................................................... 5 图7：纳微科技2020-2022Q2单季度收入及增速............................................................ 5 图8：纳微科技2020-2022Q2单季度归母净利润及增速 ................................................. 5 图9：东富龙2018-2022Q2单季度合同负债/预收款（亿元） ........................................ 5 图10：楚天科技2018-2022Q2单季度合同负债/预收款（亿元） ................................... 5 图11：丹纳赫2018年-2022Q2单季度收入及增速 ......................................................... 6 图12：丹纳赫2019年-2022Q2单季度利润及增速 ......................................................... 6 图13：赛多利斯2018-2022Q2单季度收入及增速.......................................................... 7 图14：赛多利斯2018-2022Q2单季度利润及增速.......................................................... 7 表1：各公司历年订单情况统计 ....................................................................................... 6 表2：2021年-2022Q2各领域的收入及增速 ................................................................... 7 行业点评 医药生物 4 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 国内企业：个股间业绩出现分化 2018年及以后，中国生物药迎来产业化的高峰，带动了相关设备耗材的需求，行业景气度提升，2021年，新冠疫苗的产业化，使得行业景气度进一步提升，制药装备企业业绩表现优异。东富龙2021年单季度收入增速均维持在40%以上，2022年Q1仍维持较高的景气程度，收入增速达到72.67%，22Q2受到疫情影响，公司上海工厂没有满负荷运行，交付节奏受到影响，单季度业绩节奏受到影响。归母净利润来看，2021年单季度增速均维持在50%以上，22年Q1达