铜日报：央行改善流动性给予铜价支撑，短期依然区间震荡

2016年1月22日 1 / 15 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋  021-58605291  wuxiangfeng@htgwf.com 李玮  021-68755929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 央行改善流动性给予铜价支撑，短期依然区间震荡  铜市观点及操作建议 中期逻辑：截至上周，海关总署1月13日公布，中国12月份进口未锻造的铜及铜材53万吨，较上月增加7万吨附近，总体进口增量并不是特别大；不过，从12月初步经济数据来看，中国铜需求数据依然比较低迷。另外，智利国家铜业公司称，将采取新的成本削减措施，该公司希望新的成本削减措施能在今年为其节省5.74亿美元的支出，约降低成本320美元/吨。而结合此前国际铜供应商增加秘鲁低成本矿山产量的情况来看，全球主要的铜供应国智利和秘鲁均在努力的寻求市场份额，中期铜供应压力依然存在。 短期逻辑：截至上周，沪伦比值继续处于近期高位，因此进口压力依然需要关注，但从2015年12月份的进口来看，压力并不是特别大；另外，当周，现货市场贴水持续减弱，交割期过后，现货有所走强。不过，本周伴随铜价格的反弹，现货市场贴水重新扩大。 日内走势：沪期铜主力合约1603日内收盘在34850元/吨，最低价格34810元/吨，最高价格35280元/吨。夜盘收报35270元/吨，较昨日结算价上涨240元/吨。同期，伦铜上涨1.21%，收报4438美元/吨。 21日日内以及夜盘，铜价格震荡小涨，国内现货市场维持平稳格局，铜冶炼企业联合的自救行为支撑着现货市场；而央行改善流动以及周边金属的反弹也给予铜价格支撑，因此，尽管中期铜价格依然受到增产和成本降低的压力，但短期铜价格很难下跌，依然看区间震荡。 升贴水方面，沪铜现货贴水继续收窄，1月21日沪铜现货平均贴水175元/吨；LME现货升贴水1月21日升贴水再度回升至至升水2.5美元/吨；1月21日洋山港铜溢价上涨至102.5美元/吨。 库存方面，LME库存1月20日数据为238125吨，较前一交易日增加2825吨库存；COMEX库存1月21日数据为65850吨，较前一交易日库存减少264吨；上海期货交易所铜库存1月15日数据为186231吨，较前一周减少2340吨库存。 持仓上，LME3月铜1月21日持仓为293156手，较前一交易日减少2172手。沪铜指数1月21日持仓744376手，较前一交易日增加12480手。根据CFTC铜持仓报告，1月12日当周铜的非商业多头68662手，非商业空头110687手，因而非商业净多头-42025手，较前一周减少10212手净多头。 2016年1月22日 2016年1月22日 2 / 15 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋  021-58605291  wuxiangfeng@htgwf.com 李玮  021-68755929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动：  当日要闻 1、伦敦1月20日消息，国际铜业研究组织(ICSG)发布月报称，2015年10月全球精炼铜市场供应过剩2000吨，9月为短缺15000吨。ICSG称，全球精炼铜市场2015年1-10月供应过剩6万吨，上年同期为供应短缺48.5万吨。10月全球精炼铜产量为198万吨，消费量为197万吨。10月中国保税仓库铜库存短缺26000吨，9月为短缺52000吨。 2、世界金属统计局（WBMS）本周三公布的数据显示，2015年1-11月期间，全球铜市供应过剩248000吨，2014年全年为过剩116000吨。2015年11月，全球铜市消费量为2089300吨；1-11月共计为20876000吨。WBMS数据显示，11月全球铜产量为2072800吨，1-11月共计为21120000吨。 3、外媒1月20日消息，印尼矿业部本周三称，该国将在今年第一季度末决定是否接受美国自由港麦克默伦铜金公司旗下印尼子公司提出的将该公司10.64%股权作价17亿美元售予印尼政府的报价。印尼自由港资产估值约162亿美元。按照自由港麦克默伦铜金公司和印尼政府在2014年达成的协议，该美国矿业巨头必须将旗下印尼Grasberg铜金矿的更多股份售与印尼政府，以便能令该矿目前的开采许可证在2021年到期后能获得延长。 4、根据亚洲金属报道，山东鑫泽铜业2015年精铜产量达到5万吨，较2014年1.7万吨明显攀升。该公司10万吨铜精炼厂于2014年7月开始试生产，10月份产量趋于正常。因此，2014年总产量仅为1.7万吨。2015年该公司面临资金周转压力，只有5万吨产能在正常运转。2016年该公司预计精铜产量仍维持在5万吨左右。今年该公司可能还有10万吨的精炼铜扩建，目前已经拿到审批手续，预计2016年才能投产，届时其精铜年产能或将达到20万吨。  影响因素 供需基本面 偏空 融资需求 中性 铜精矿 偏空（短多长空） 美元 偏空 精铜产量 偏空 量仓 偏空 实体需求 中性 信息面 中性 华泰期货|铜日报 2016年1月22日 3 / 15  铜市交易基本信息 表 1 铜期现价格基本信息 一天年初以来LME3月铜价（美元/吨）4438438553-170沪铜主力（元/吨）3485035080-230-1120LME现货价格（美元/吨）4440.54381.559-169.25SMM1#铜现货（元/吨）349503492525-1240LME现货升贴水（美元/吨）2.5-3.560.75SMM现货升贴水（元/吨）-175-18510-90上海洋山铜溢价（美元/吨）102.51002.515升贴水项目变动期货价格现货价格2016-1-202016-1-21 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 2铜期货成交量信息 成交量2016-1-212016-1-20变动LME3月1488414472412沪铜指数76306069134871712 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 3铜期货持仓量信息 持仓量2016-1-212016-1-20变动LME3月293156295328-2172沪铜指数74437673189612480 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 4 CFTC铜持仓情况（按周更新，每周六公布当周周二时数据） CFTC持仓2016-1-122016-1-5变动总持仓19352017181921701非商业多单持仓68662630585604非商业空单持仓1106879487115816非商业净多持仓-42025-31813-10212 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 华泰期货|铜日报 2016年1月22日 4 / 15 表 5 LME铜库存情况 COPPER总库存取消仓单比例总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2016-1-192353004420018.78%668001197573325279759517542502016-1-202381254075017.11%68175113757207525450978753925变动2825-3450-1.67%1375-600-1250-25252700-325总库存欧洲亚洲美洲 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 6 SHFE铜库存情况 SHFE铜库存2016-1-152016-1-8变动总库存186231188571-2340 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 7 COMEX铜库存情况 COMEX铜库存2016-1-212016-1-20变动总库存6585066114-264 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所  现货市场 表 8品牌铜现货报价 品牌贵溪铜铜冠铜铁峰铜(升)金豚铜江铜大江铜中条山铜金川铜报价均值3498034970349703497034940349403494034940转换成盘面价3487034860348603486034940349403494034940对期货主力价差2010101090909090 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 电解铜现货价格： 现货报价为34880-35020元/吨，均价小幅上涨25元/吨，贴水210元/吨-贴水140元/吨。 现货市场成交情况： 现货市场，沪期铜价当日白天交易时段开盘后小幅反弹，但随后不久便显著回落，震荡下跌，当日现货报价仅小幅反弹。根据SMM消息，上海铜现货报价对当月合约报贴水210元/吨-贴水140元/吨。虽仍有持货商逢高出货，但整体贴水幅度较前一天有所收窄，并且部分中间商逢低吸收低价平水铜货源，平水铜报价逐步收窄，好铜因货源较多，且不受下游和中间商青睐，报价僵持，市场成交维稳，市场零单货源逐步增多，下游按需入市， 华泰期货|铜日报 2016年1月22日 5 / 15 逢低成交。午后，盘面下挫，现货贴水收窄，成交状况一般。  废铜市场 废铜价格： 光亮铜线报价天津32050元/吨，上海31950元/吨，广州31950元/吨。 废铜市场成交情况： 国内废铜市场，废铜价格并未跟随精铜价格小幅上涨，仍较前一交易日报价环比持平，不含税1#光亮铜主流成交于31800-32100元/吨，含税美国2#铜报价于33000-33300元/吨。根据SMM消息，废铜清淡行情持续，各地成交按需，短期内难有表现。  铜进口套利 图1 铜现货沪伦比价变化 图2 铜期货沪伦比价变化 6.26.46.66.877.27.47.67.888.2