鹏辉能源发布2022年中报，公司实现收入40.7亿，同比增长65.6%，毛利率17.7%，归母净利润2.4亿，同比增长106.0%，净利率6.0%。其中2Q22实现收入24.0亿，同比增长72.5%，环比增长44.6%，归母净利润1.5亿，同比增长140.7%，环比增长69.2%。储能业务拉动收入快速提升，结构改善公司整体毛利提升。公司1H22储能业务收入同比增长近三倍，收入占比提升至50%，已成为公司收入最主要来源，其中户用储能收入同比增长6倍以上。公司2Q22毛利率达18.0%，同比+2.0pct/环比+0.7pct，主因毛利率较高的储能收入占比持续提升。公司战略聚焦储能，以储能为产能重点扩张方向，新公告的基地柳州、衢州远期规划产能分别为20 Gwh、20 Gwh。规模效应凸显，费用率进入下行通道。公司2Q22费用率达9.6%，同比-0.8pct，随着收入逐步起量，公司费用率进入下行通道。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为6.82、11.96、17.64亿元，每股收益分别为1.48、2.59、3.82元。参考行业可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2022年的60倍市盈率，对应目标价为88.80元，维持买入评级。
