新凤鸣2022H1中报点评：2022H1业绩承压，静待需求改善

维持增持评级，下调盈利预测以及目标价。受疫情影响导致涤纶长丝下游需求疲软，我们下调公司22-24年EPS为0.8/1.35/2.36元（原1.43/2.15/2.77元），同比-46%/69%/75%。参考可比公司给予PE15X，对应目标价12.00元，维持“增持”评级。 业绩低于市场预期。2022H1公司实现营业收入237.15亿元，同比0.14%；归母净利润3.94亿元，同比-70.27%。其中Q2实现营业收入131.13亿元，同比1.93%；归母净利润1.09亿元，同比-86.83%。 2022H1长丝产销量分别为293.17/259万吨，销售均价7533.5元/吨。 受疫情等综合因素影响，化纤纺织行业“上游热下游冷”，长丝行业库存普遍偏高，价差盈利承压，上半年POY行业平均价差1166.21元/吨，同比-30.56%；PTA行业价差388.94元/吨，同比-7.78%。 静待长丝行业拐点。高油价、弱需求背景下，长丝-PTA盈利承压，当前部分涤丝工厂已出现即时现金流亏损。我们预计随着后续疫情的控制与终端需求的复苏，长丝行业有望迎来拐点。 产能投放稳步推进。公司现有长丝产能630万吨，短纤产能60万吨； 公司产能稳步扩张，预计到2022年底公司长丝产能达到660万吨，短纤产能达到120万吨。PTA现有产能500万吨，规划扩产400万吨，预计2025年PTA产能将达到1000万吨。公司围绕“两洲两湖”基地和纵向一体化目标，稳步推进主业发展，积极扩展上游产业链。 风险提示。原油价格大幅波动风险，项目进展不及预期风险。