赣锋锂业2022H1业绩点评：上游资源空间可期，下游一体化纵深布局

维持“增持”评级。公司22H1归母净利润72.54亿元（同比+412.02%）; 扣非归母净利润80.3亿元（同比+861.6%）;Q2归母净利润37.28亿元（环比+5.8%）。业绩符合预期。考虑锂价长期持续高位且公司锂矿自给率同比上升，将有效降低成本，预测公司2022-2023年EPS分别为7.40/8.57元（原5.86/7.87元，除权后），2024年EPS为9.54元（原9.3元，除权后）。维持目标价140.52元，维持“增持”评级。 22H1锂盐产销受限， H2 业绩有望进一步提升。2022H1公司锂盐产销不及预期。原因：1）锂矿供应不足，Mt Marion矿山技改初期，开采品位部分下降；当地劳动力短缺。2）Q2国内疫情影响部分锂盐产品发货延迟。 H2 锂价上涨趋势确定且兑现，Mt Marion锂矿供给恢复，公司将实现产销增加，业绩有望提升。 公司上游资源多元，长期成长性可期。现有项目：Mt Marion2022年内产能预计扩至90万吨精矿。规划项目：1）Cauchari-Olaroz盐湖一期年产能4万吨LCE（预计22Q4投产）；2）Mariana锂盐湖一期年产能2万吨氯化锂；3）Sonora锂黏土一期年产能2万吨氢氧化锂； 4）Goulamina锂辉石项目一期年产能50.6万吨锂精矿。 向下延伸，新能源一体化纵深发展。公司向下发展锂电池业务和回收，赣锋锂电动力电池一期3Gwh，规划16Gwh；长期规划每年回收10万吨退役锂电池，远期回收提锂占公司的总比例将达到30%。 风险提示。新能源汽车销量不及预期。公司扩产项目进度不及预期。