生猪市场周度报告：佳节将至，暂避锋芒

【生猪市场周度报告】佳节将至，暂避锋芒东证衍生品研究院2022.09.04黄玉萍资深分析师从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel: 021-63325888-3907Email:yuping.huang@orientfutures.com联系人吴冰心分析师从业资格号：F03087442 Tel: 021-63325888-4192Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评行情回顾1、期货市场周内主力合约继续拉升，截至周五，LH2301合约收盘23,025元/吨，周环比下跌3.3%。主力与河南现货基差625元/吨，基差显著走强。11-1月差走强、1-3月差震荡。2、现货市场1）养殖盈利据卓创资讯监测，国内外三元交易价格显著上涨，周均价23.51元/公斤，周环比上涨5.87%。饲料价格环比微涨0.39%。饲料原料中，全国玉米价格维持上涨趋势，华北地区深加工企业持续提价，周中开始到货量有所增加，价格小幅回落，东北地区贸易商惜售依旧；国内豆粕现货价格上涨，因市场对后期物流有所担忧且当下库存较低，提货情绪增强。养殖盈利改善，本周自繁自养头均盈利1,059.12元，周环比增167.41元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,045.22元/头，周环比增159.36元/头。2）供给•出栏节奏：样本企业8月生猪出栏超量完成，9月计划销量较8月实际出栏下降3.7%，但个别南方省份计划环比增加9月出栏量；行业出栏体重有所增加，主要受华北与华南地区大猪出栏带动。据涌益咨询监测，周度出栏均重为126.76公斤，周环比上涨0.44%，其中150公斤以上出栏占比7.05%，同期卓创资讯数据反映为交易均重为微涨0.18%至122.50公斤。•补栏积极性：种苗方面，仔猪价格继续走低，母猪价格波动不大，预计四季度种苗价格以偏弱运行为主。投机性补栏方面，北方二次育肥积极性较好。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为516.74元/头、1,855.63/头，分别较上周下跌22.31元/头、上涨11.88元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为638/头、1,813元/头，分别较上周下跌7元/头、持平。 一、周度点评3）需求本周宰量周度环比增加，据卓创资讯，日均屠宰量环比涨幅为4.13%，受天气转凉、开学支撑与少量囤货，终端需求有所好转。4）比价截至8月26日，22个省市猪肉-生猪比价为1.33，周环比继续下降。市场展望及投资建议周内，发改委表示将于接下来中秋、国庆、元旦、春节等多个重要节日分批次投放政府猪肉储备，情绪上产生利空，基差走强。多头减仓离场回避节日落价风险，同时带动盘面下跌。但本身投储量有限，应当关注节日期间价格表现，若现价依旧趋势偏强，多头仍将返场。策略上，观望逢回调多配近月合约机会，产业客户关注远月合约的套保机会。风险提示投机性二次育肥及压栏；新冠疫情下调运及人口流通的限制；合约流动性。 一、周度点评本周要闻29日上午，国家发展改革委表示，今后一段时间，将迎来中秋、国庆、元旦、春节等多个重要节日。为保障节假日期间猪肉市场供应，国家发展改革委将会同有关部门自9月份开始分批次投放政府猪肉储备，并指导地方联动投放储备。同时密切关注市场动态，维护市场正常秩序。建议养殖（场）户合理安排生产经营，保持正常出栏节奏；相关企业有序释放猪肉商业库存，增加市场供应。点评：根据2021年猪肉储备预警调节机制，当猪粮比价连续2周处于10：1-12：1或36个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅在30%-40%之间时启动储备投放。截至8月24日当周，发改委监测猪粮比价为7.82，从该指标来看，并未达到过度上涨预警标准；同时，当周36个大中城市精瘦肉零售价格均价同比涨幅约20%，同样未达预警标准。因此，此次储备猪肉投放旨在应对节假日需求抬升，起短期维稳作用，并不受预警机制影响。但考虑到猪价、肉价仍有上涨预期，不排除后续触发二级及以上预警的可能。三级响应猪粮比价低于6:1暂不启动临时储备收储猪粮比价连续3周处于5:1-6:1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到5%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅在5%-10%。猪粮比价低于5:1,或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到10%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅超过10%时。三级响应猪粮比价高于9:1暂不启动储备投放猪粮比价连续2周处于10:1-12:1，或36个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅在30%-40%之间。猪粮比价高于12:1，或36个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅超过40%。一级响应加大投放力度二级响应启动储备投放过度上涨过度下跌二级响应视情启动一级响应启动临时收储 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理。二、数据一览单位最新一周上一期周度环比变化量来源主力基差（截至周五收盘）元/吨625(1,710)2335WINDLH2211-LH2301（截至周五收盘）元/吨(595)(1,535)940WIND生猪出栏均价元/公斤23.5122.201.30卓创资讯河南新郑生猪价格元/公斤23.3221.971.35WIND四川成都生猪价格元/公斤24.2122.062.15WIND辽宁鞍山生猪价格元/公斤22.8521.671.18WIND广东清远生猪价格元/公斤24.5623.980.58WIND交易均重公斤122.50122.280.22卓创资讯出栏均重公斤126.76126.210.55涌益咨询7kg仔猪市场周度均价元/头516.74539.05(22.31)卓创资讯50kg二元后备母猪周度均价元/头1,855.631,843.7511.88卓创资讯养殖利润：自繁自养元/头1,059.12891.71167.41卓创资讯养殖利润：外购仔猪元/头1,045.22885.86159.36卓创资讯全国大中城市:猪粮比价（截至22.08.24）/7.827.670.15发改委周度屠宰量头693,727666,19427,533卓创资讯冻品库容率%15.7015.97(0.27)涌益咨询部分重点指标一览出栏屠宰成本利润补栏期货市场 市场数据分项监测情况 期货市场合约月间价差走势主力合约基差走势数据来源：WIND、东证衍生品研究院•周内主力合约继续拉升，截至周五，LH2301合约收盘23,025元/吨，周环比下跌3.3%。•主力与河南现货基差625元/吨，基差显著走强。•11-1月差走强、1-3月差震荡。(8,000)(6,000)(4,000)(2,000)02,0004,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00021/1221/1221/1222/0122/0122/0222/0222/0322/0322/0422/0422/0522/0522/0622/0622/0722/0722/0722/0822/08元/吨元/吨基差（右）LH2301现货价格（河南新郑）(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,00022/0222/0222/0322/0322/0422/0422/0522/0522/0622/0622/0622/0722/0722/0822/08元/吨LH2211-LH2301LH2301-LH2303 供给1、存栏数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、东证衍生品研究院多机构能繁母猪存栏历史变动对比•据农业农村部，7月末能繁母猪存栏4,298.1万头，月度环比增0.5%，相当于正常保有量的104.8%；全国规模场新生仔猪存栏环比增0.4%，同比增7.5%；规模场中大猪存栏环比增0.5%，同比增8.7%。•在利润驱动下，各咨询机构7月份数据均显示能繁母猪仍继续处于回补阶段，散户补栏积极性显著高于规模厂，上行周期市场再度出现少量肥转母现象（三元占比回升至15%），理论MSY再度下滑。多机构能繁母猪存栏钢联（万头）环比涌益（万头）环比卓创（万头）环比2022-07-31476.671.0%110.261.79%546.903.66%2022-06-30471.881.9%108.320.71%527.593.03%2022-05-31462.911.9%107.551.23%512.080.92%2022-04-30454.59-1.0%106.25-0.1%507.391.80%2022-03-31459.03-1.4%106.38-1.2%498.37-2.0%2022-02-28465.59-0.4%107.710.3%508.68-0.1%2022-01-31467.480.5%107.36-1.6%509.21-1.4%2021-12-31465.38-3.0%109.10-1.3%516.590.8%2021-11-30479.71-1.4%110.54-0.1%512.50-5.1%2021-10-31486.64-2.4%110.68-1.0%539.94-0.2%2021-09-30498.76-5.1%111.76-1.7%540.92-5.1%2021-08-31525.36-1.1%113.69-2.1%569.75-3.6%2021-07-31531-0.4%116.08-3.2%590.962.6%2021-06-30533.130.3%119.90-3.7%575.725.8%2021-05-31531.282.4%124.491.5%544.339.2%2021-04-30518.595.5%122.622.3%498.545.9%2021-03-31491.747.1%119.903.1%470.874.8%2021-02-28459.340.5%116.26-4.7%449.252.0%2021-01-31457.23-5.4%121.96-5.0%440.26-5.9%自高点至去化停止累计降幅-14.7%/-14.7%/-15.7%/020406080100120140010020030040050060070020/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/07万头万头钢联卓创涌益(右） 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比）供给1、存栏统计局：能繁母猪存栏量统计局：生猪存栏量数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院涌益：大、中、小猪存栏结构4,277 01,0002,0003,0004,0005,000201720182019202020212022万头Q1Q2Q3Q440,350 40,904 34,761 33,996 43,911 43,057 43,325 010,00020,00030,00040,00050,000201720182019202020212022万头Q1Q2Q3Q4141516171819200%20%40%60%80%100%19/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/07二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右）0%10%20%30%40%50%010020030040050060070020/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/07万头50kg以下小猪存栏量50-80kg中猪存栏量80kg以上大猪存栏量大猪占比（右） 供给2、出栏卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量统计局：生猪出栏量数据来源：国家统计局