主动收缩趋避风险，短期规模增长仍有保障

金科服务发布2022年中期报告，实现营收25.7亿元，归母净利润3.6亿元，同比分别下滑0.9%和31.9%。独立第三方业务占比提升，收缩地产关联业务以规避风险。西南核心区域密度进一步集中，非住业态进一步扩张。归母净利润下滑幅度高于营收，毛利率波动较大。投资建议：随着业务线的调整，金科服务将逐步降低与地产关联度较高的非业主增值服务对公司业务发展的影响，同时公司在西南核心区域的密度进一步的提升。调整后的本地生活服务扩张迅速，有望为公司带来业绩增长点。预计公司2022~2024年EPS分别为1.24，1.45，1.84元/股，对应当前股价PE分别为6.4，5.5，4.3倍。考虑到公司盈利预测调整，下调至“增持”评级。风险提示：房地产竣工不及预期，外拓进展不及预期，增值服务增长不及预期，本地生活服务扩张不及预期等。

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