合资品牌贡献收益持续增长，埃安表现出色

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广汽集团发布中报，上半年实现营业收入484.48亿元，同比增长41.2%，归母净利润57.51亿元，同比增长32.6%。其中，自主品牌车型产品不断丰富，销量增长较快，合资品牌投资收益贡献增量，综合促进业绩同比提升。毛利率环比提升，费用率改善。预计随供应链改善及补贴政策刺激，广汽丰田锋兰达、威飒、bZ4X，广汽本田e：NP1等新车销量爬坡，有望促进下半年合资品牌销量及投资收益提升。预计广汽传祺将推出新款M8、全新SUV影酷等车型，新款埃安V PLUS、埃安Y PLUS上市后也将拉动销量，埃安目前年产能达20万辆，第二工厂建设稳步推进，年底建成投产后埃安整体产能预计将提升至40万辆/年，有望更好保障销量及收入快速增长。预测公司2022-2024 年EPS分别为0.96、1.15、1.37元，按22年PE估值，参考可比公司估值，给予公司2022年21倍PE，目标价20.16元，维持买入评级。