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九阳股份（002242）发布2022年半年度报告，公司实现营业收入47.10亿元，同比-0.70%，实现归母净利润3.46亿元，同比-23.27%。分产品来看，上半年公司食品加工机/营养煲/西式电器/炊具/其他产品收入分别达到15.11/16.40/11.35/2.78/0.91亿元，分别同比-9.96/-10.13/+32.85/+1.54/+30.98%。分地区来看，上半年公司国内外收入分别达到40.93/6.17亿元，分别同比-0.26/-3.49%。Q2毛利改善，加大销售费用投入。Q2公司实现毛利率30.86%，同比+0.89pct，环比Q1（26.63%）大幅改善，我们认为主要原因在于公司积极聚焦核心主流品类创新，调整产品结构。由于销售费用投入的增加，Q2净利率下滑2.93pct至7.42%。经营性现金流净额改善，存货周转效率小幅下滑。22H1期末公司货币资金+交易性金融资产合计20.21亿元，较期初-18.51%；应收账款+应收票据合计18.39亿元，较期初-22.41%；期末存货合计8.18亿元，较期初-21.93%，主要原因在于上半年产品销售减少库存商品；22H1期末应付票据+应付账款合计27.95亿元，同比-18.47%。2）22H1公司存货/应收账款/应付账款周转天数分别同比+2.92/+10.46/-16.02天，存货/应收账款周转效率小幅下滑。3）Q2公司经营活动产生的现金流量净额为-0.32亿元，去年Q2为-1.52亿元，现金流净额状况明显改善，主要因为购买商品、接受劳务支付的现金较去年同期有所减少。预计公司22-24年营业收入分别为113.13/128.54/1
