宏观点评：月PMI5大信号：全年还能“保4%”吗？8

8月制造业PMI为49.4%，非制造业PMI为52.6%，均较上月有所改善，但仍在收缩区间。疫情和限电是主因，导致供需两端均处于收缩状态。8月进出口订单双双回升，但预计出口有所回落。价格方面，原材料价格和出厂价格指数反弹，预计8月PPI同比将回落至2.5%左右。库存持续去化，预计进入被动去库期，将对工业生产、制造业投资等构成压制。大中型企业景气好转，小企业继续恶化，就业边际改善。服务业景气下行、地产施工下行压力仍大。往后看，9月经济有季节性好转动力、政策落地也应有改善，但疫情的不确定性仍强。