宏观点评报告：重回弱复苏：需求好于生产，内需仍需发力

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华鑫证券研报指出，2022年8月31日，制造业PMI为49.4%，较上月回升0.4个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%和51.7%，比上月下降1.2和0.8个百分点，但仍在扩张区间。制造业PMI环比回升，经济边际回暖。分项来看，受高温和疫情影响，需求修复好于生产。海外经济增速放缓，能源风险凸显，外需表现不及内需。限电影响企业生产，库存加速去化，产成品库存和原材料库存差值走阔。出厂价格与原材料价格差首度走负，下游盈利空间逐渐打开。企业分化加剧，大型企业重回荣枯线之上，中型小幅回升，但小型企业还在下探。非制造业PMI继续下行，且内部分化明显。地产还在探底过程中，对建筑业形成拖累，基建在增量资金的助力下继续发力，预期重新回升，新订单指数连续四个月上行。服务业受疫情冲击犹存，服务业新订单指数连续回落，已在荣枯线下方运行2个月。弱复苏格局下，关注内需和外需的转换。