联邦制药(3933 HK)公布2022年上半年业绩,总收入同比增长9.8%至51.8亿元人民币,反映核心业务盈利的经调整净利润下滑13.2%至6.32亿元。中间体与胰岛素业务收入略逊预期,主要由于公司战略性将大量中间体产品用于自身的原料药生产,导致外销部分收入下降,以及部分经销商在胰岛素集采落地前减少进货。预计胰岛素业务下半年销售情况将好转,集采已于上半年全面落地,管理层表示近两个月销量已回升,随着国内疫情舒缓,医疗机构营运将逐步恢复正常,药品终端需求将回升。维持“买入”评级,目标价调整至5.15港元。
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