安信证券发布固德威公司快报，上半年业绩承压，期待下半年交付放量。2022年Q2公司实现营业收入8.03亿元，同比增长24.92%，实现归母净利润0.45亿元，同比增长380.24%。公司供应链及产能瓶颈影响上半年逆变器出货量，但储能业务表现亮眼。2022年以来海外光储市场需求旺盛，公司整体订单饱满，但受爱情、物供应短缺等固素影响的生产交付能力受限，上半年实现逆变器总销量23.37万台，同比略降2%。随着下半年公司自身产能的提升以及芯片供需形势的持续改善，我们预计公司订单交付节奏将明显加快，出货量有望实现大幅提升。新业务投入力度加大导致公司期间费用率阶段性上行，后续盈利能力有望改善。公司业务范围持续拓宽，在储能电池、BIPV、分布式系统开发等领域均进行了大量投入，人员规模快速扩张，对应的薪测、股权激励等各项资用增长明显。当前公司各项新业务尚处于投入期，短期内收入贡献相对有限，导致管用率上升，后续随着公司逆变器交付的放量以及新业务的落地，公司期间费用率有望回归正常水平，盈利能力修复可期。建议关注公司下半年储能逆变器及储能电池放量，带动公司整体盈利能力修复。风险提示：光储装机不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动等。
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