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五洲特纸发布2022年半年度报告，营收实现高增，持续推进浆纸一体化产能扩张。公司营收为29.73亿元，同比增长81.87%；归母净利润为2.14亿元，同比下降18.17%。由于纸浆价格大幅上涨，公司毛利率同比下行，期间费用率同比上涨，净利率同比快速下滑。公司已建成8条原纸生产线，拥有135万吨产能，其中，食品包装纸占78万吨，公司为细分板块龙头；格拉辛纸占21万吨，产能为行业第一；文化纸、转印纸、描图纸分别占30万吨、5万吨、0.7万吨。公司推进浆纸一体化建设，30万吨化机浆项目将于2024年3月前完工；同汉川政府签订年产449万吨（155万吨纸浆、294万吨机制纸）浆纸一体化项目，将于6~8年全部建成投产。行业竞争格局优良，看好未来提价改善盈利。公司深耕特种纸行业优势显著，持续推进浆纸一体化产能布局，产能扩张深化规模优势并带动营收增长，纸浆自给实现盈利中枢抬升，未来成长性显著，预计公司2022 / 23/ 24年能够实现基本每股收益1.43 / 1.77 / 2.24元/股，对应PE为12X / 9X / 7X，首次覆盖，给予“推荐”评级。
