2022年中报点评：屈光视光增长强劲，疫情下彰显韧性

维持增持评级。考虑短期受多地疫情散发影响，下调2022~2024年EPS预测至0.40/0.53/0.70元（原为0.43/0.57/0.75元），参考可比公司估值，给予2023年PE70X，上调目标价至37.10元，维持增持评级。 业绩符合预期。公司H1实现营收81.07亿元（+10.34%），归母净利润12.91亿元（+15.73%），扣非归母净利润13.82亿元（+12.65%），经营性现金流净额23.16亿 （+21.10%）， 其中Q2收入/归母/扣非分别+2.66%/+7.74%/+5.68%，疫情反复下彰显经营韧性，业绩符合预期。 屈光视光增长强劲。H1公司门诊量554.10万人次（+15.67%），手术量44.49万例（+9.74%）。屈光项目收入34.38亿（+20.85%），手术量快速增长且高端占比提升，毛利率57.69%（+0.10%）；视光服务收入17.63亿（+15.67%），加大青少年近视防控投入，产品品类不断完善升级，毛利率53.69%（+0.75%）；白内障手术收入10.45亿（-2.63%），受医保结算政策变化和疫情影响，复明性白内障向屈光性白内障升级，毛利率35.88%（-2.09%）。眼前段手术收入6.8亿（-4.20%），毛利率40.29%（-0.81%)。眼后段手术收入5.20亿（+8.49%），毛利率30.06%（-1.41%)。 非前十大门店快速增长。H1境内医院新增13家（累计187家），门诊部新增14家（累计132家）。欧洲和东南亚收入分别增长8%/43%,利润分别增长18%/80%；国内前十大医院（收入占比20%）收入/利润分增长-0.9%/+0.7%，非前十大医院收入/利润分别增长14%/25%，加速贡献业绩。 风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，医院扩张低于预期。