各项业务强势增长，工业软件业务表现亮眼

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 各项业务强势增长，工业软件业务表现亮眼 主要观点：  事件概况 中控技术于8月29日发布2022年度半年报，上半年公司实现营业收入 26.7亿元，同比增长45.5%；实现归母净利润3.1亿元， 同比增长48.3%；实现扣非归母净利润2.4亿元，同比增长51.9%。  各项业务强势增长，管理优化实现费用下降 营收端，上半年公司实现营业收入 26.7亿元，同比增长45.5%。分行业来看，受益于能源价格回升，石化行业固定资产投资增加，配套建设需求旺盛的影响，公司相关收入增长53.08%。同时，受新能源需求旺盛影响 ，钴、锂、镍相关项目需求上升较快，公司冶金行业合同额增长222%。从产品来看，工业软件实现收入8.10亿元，同比增长159.92%；仪器仪表实现收入3.19亿元，同比增长75.22%。利润端，营收高增、规模效应凸显的同时，叠加精细化内部管理、流程不断优化，公司运营效率得以提升，费用率持续优化，归母净利润同比增速高达48.3%。我们认为，在疫情严重影响的周期中，公司超越预期的业绩表现充分说明了其出色的部署和服务能力，以及下游需求的稳健性与旺盛程度。  核心产品市占率稳步提升，工业软件业务表现亮眼 市占率方面，睿工业统计数据显示，2021年度公司DCS国内市场占有率达33.8%，同比提高5.3pct，连续十一年国内第一，其中石化、化工、建材市场占有率分别达到41.6%、51.1%、29.0%，同比提升7.6、6.9、1.9pct，三个赛道均排名第一，核心业务稳健发力。核心业务之外，公司也积极开拓工业软件及仪表产品，致力于成为一体化解决方案的提供商，全面赋能智能制造，公司先进控制和在线优化软件（APC）国内市场占有率28.6%，排名第一；制造执行系统（MES）产品的国内市场占有率7.4%，排名第二，位居自主品牌第一。此外，公司不断开拓新能源、电力等新兴行业客户，打造标杆项目，树立新赛道影响力。海外市场方面，公司不断开拓东南亚、中东及北非市场，搭建本土化技术和运营团队，未来有望实现海外业务营收突破。  石化自动化建设需求旺盛，进口替代空间广阔 一方面，2022年4月，工信部等六个部门印发的《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》 重点提出，到2025年，石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到95%以上，建成30个左右智能制造示范工厂、50家左右智慧化工示范园区，石化行业自动化转型需求有望持续旺盛。另一方面，自动化仪表行业国内企业的供给能力有限，中高端市场被国外大型企业主导，国产替代空间巨大。而中控技术是兼具工业软件、国产替代、智能制造和科技创新属性的优质标的，拥有产品竞争力领先的确定性、国内市场独一家的稀缺性、下游石化化工、电力等行业高景气三大溢价，长期来看具有较大成长空间。 中控技术（688777） 计算机/公司点评 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2022-0 8-2 9 收盘价（元） 80.02 近12个月最高/最低（元） 117.85/58.05 总股本（百万股） 496.82 流通股本（百万股） 269.37 流通股比例（%） 54.22 总市值（亿元） 397.56 流通市值（亿元） 215.55 公司价格与沪深300走势比较 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002 邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：张旭光 执业证书号：S0010121090040 邮箱：zhangxg@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_公司研究_计算机行业_点评报告_业绩符合预期，各项发展战略稳步推进》2021-10-28 2.《华安证券_公司研究_计算机行业_点评报告_全年业绩超预期，大客户订单持续突破》2022-4-13 3.《华安证券_公司研究_计算机行业_点评报告_业绩增速超越预期，下游景气度回暖需求旺盛》2021-7-21 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%沪深300中控技术 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 中控技术（688777）  投资建议 中控技术是流程工业产品和解决方案的龙头企业，公司把握行业机遇，不断突破大客户，积极拓展海外市场。我们预计公司2022-2024 年实现收入61/81/108亿元，同比增长34%/33%/35%；实现归母净利润7.8/10.2/14.0亿元，同比增长34%/32%/37%，维持“买入”评级。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 中控技术（688777） 财务报表与盈利预测 资产负债表利润表会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产9,77211,78114,89318,707营业收入4,5196,0548,05310,828 现金1,3922,8753,5224,322营业成本2,7433,6834,8806,503 应收账款2,0112,5153,0643,844营业税金及附加38516892 其他应收款6992122164销售费用5355968331,120 预付账款276370492662管理费用7971,0071,2991,746 存货3,0353,8205,2636,840财务费用(10)(28)(42)(51) 其他流动资产2,9895,9297,6929,714资产减值损失7898128165非流动资产575793691911公允价值变动收益0.00000 长期投资20232323投资净收益931300 固定资产245352481646营业利润6398481,1121,525 无形资产97129171226营业外收入0111 其他非流动资产2122891615营业外支出6222资产总计10,34712,57515,58419,617利润总额6348471,1101,524流动负债5,7027,4609,86113,034所得税445978107 短期借款88113150202净利润5897871,0321,417 应付账款4,6496,0527,99510,545少数股东损益7101318 其他流动负债9651,2951,7162,287归属母公司净利润5827771,0191,399非流动负债64646464EBITDA6628541,1111,527 长期借款0.00000EPS（元）1.171.562.052.82 其他非流动负债64646464负债合计5,7667,5249,92513,098主要财务比率 少数股东权益56667997会计年度20212022E2023E2024E 股本497497497497成长能力 资本公积2,4272,6742,9933,445营业收入43.08%33.96%33.02%34.46% 留存收益1,6011,8142,0902,480营业利润36.96%32.73%31.06%37.22%归属母公司股东权益4,5254,9855,5806,422归属于母公司净利润37.42%33.66%31.11%37.27%负债和股东权益10,34712,57515,58419,617获利能力毛利率(%)39.30%39.17%39.40%39.94%现金流量表净利率(%)12.87%12.84%12.66%12.92%会计年度20212022E2023E2024EROE(%)13.67%16.35%19.30%23.32%经营活动现金流1417741,2031,528ROIC(%)28.42%28.42%32.46%40.30% 净利润5897871,0321,417偿债能力 折旧摊销28354355资产负债率(%)55.73%59.83%63.69%66.77% 财务费用(10)(28)(42)(51)净负债比率(%)-28.47%-54.70%-59.58%-63.20% 投资损失(93)(13)00流动比率1.711.581.511.44营运资金变动(592)(8)169108速动比率1.181.070.980.91 其他经营现金流218000营运能力投资活动现金流(62)975(212)(274)总资产周转率0.490.530.570.62 资本支出(110)(161)(212)(274)应收账款周转率2.682.682.893.13 长期投资2051,13600应付账款周转率0.680.690.690.70 其他投资现金流(157)000每股指标（元）筹资活动现金流(25)(265)(345)(454)每股收益(最新摊薄)1.171.562.052.82 短期借款84253752每股经营现金流(最新摊薄)0.281.562.423.08 长期借款0000每股净资产(最新摊薄)9.1110.0311.2312.93 普通股增加0000估值比率 资本公积增加0000P/E64.849.337.627.4 其他筹资现金流(109)(290)(382)(505)P/B8.37.76.96.0现金净增加额541,483646800EV/EBITDA57.0543.7533.2423.93单位:百万元单位:百万元单位:百万元资料来源：WIND，华安证券研究所 计算机/公司点评 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 4 证券研究报告 分析师与研究助理简介 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。 分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。 联系人：张旭光，凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021 年 8月加入华安证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式