业绩稳定增长，全业态布局持续推进

138255 南都物业(603506) 评级： 上次评级：目标价格：最新收盘价： 买入买入 股票代码： 603506 17.84/12.43 23.72 23.72 187.78 52周最高价/最低价：总市值(亿) 自由流通市值(亿)自由流通股数(百万) 事件概述► 南都物业发布2022年中报，公司实现营收8.97亿元，同比+17.36%，实现归母净利润0.9亿元，同比+6.73%。 业绩稳中有进，盈利水平稳定 2022年H1，公司实现营收8.97亿元，同比+17.36%，归母净利润0.9亿元，同比+6.73%，业绩持续稳增。报告期内，公司销售毛利率和净利率分别为23.06%和10.6%，同比分别较上年同期+0.3pct和-0.04pct，在疫情冲击之下，公司盈利能力保持稳定，此外，期间费用率仅较上年同期+0.42pct，整体成本管控能力较强。 ► “一体”为本，规模逐步提升 2022H1，公司新签项目61个，新签约面积781.3万平方米，外拓力度保持高强度。截止2022年上半年末，公司总签约项目696个，总签约面积8306.9万平方米，其中长三角区域占比85%，同比+3p Ct ，城市项目密度提升，区域优势凸显。此外，2022年上半年，公司先后与铁建城发、春泽华翰签署战略合作协议、中标浙江乌镇战略合作项目，业态核心竞争力强化，城市服务领域实现新突破。 ► “两翼齐飞”，多元业务向好 报告期内，公司通过线上平台“悦嘉家”开展社区新零售，社区零售板块累计销售产品10万余件，其中端午节销售额同比+60pct，到家服务板块、社区空间运营板块实现利润增长；美居服务板块成功承接2个外拓项目；中介租售逐步覆盖住宅、商办业态项目；综合来看，多元增值业务持续发力，未来业绩增长可期。 投资建议 南都物业业绩稳步增长，全业态布局持续推进，区域优势凸显，财务状况良好。我们维持公司盈利预测不变，预计22-24年公司营收为18.64/21.73/25.27亿元，22-24年EPS位1.04/1.25/1.47元，对应2022年8月26日12.63元/股的收盘价，PE为15.5/13.0/11.0倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 业务区域集中度过高风险、新承接项目利润较低、人力成本上升过快。 盈利预测与估值 财务摘要 2020A 1,413 13.6%138 21.0%21.8%0.73 16.7%22.12 2021A 1,593 12.7%163 18.1%22.8%0.87 17.2%18.56 2022E 1,864 17.0%196 20.1%22.8%1.04 17.1%15.51 2023E 2,173 16.6%234 19.6%22.9%1.25 17.0%12.97 2024E 2,527 16.3%276 18.0%22.9%1.47 16.7%10.99 营业收入(百万元)YoY（%） 归母净利润(百万元)YoY（%） 毛利率（%） 每股收益（元）ROE 市盈率 资料来源：Wind，华西证券研究所分析师：由子沛 研究助理：侯希得 邮箱：youzp@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100005联系电话： 邮箱：houxd@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： 财务报表和主要财务比率 利润表（百万元）营业总收入YoY(%) 现金流量表（百万元）净利润 资产负债表（百万元）货币资金 分析师与研究助理简介 由子沛：华西证券房地产行业首席分析师，同济大学及美国西北大学联合培养土木工程专业博士，获得三项国家发明专利，擅长房地产行业政策研究与数据分析，曾就职于民生证券研究院任房地产行业首席分析师；中国财富网“社区金融高峰论坛”特邀嘉宾，证券时报第二届中国证券分析师“金翼奖”房地产行业第三名，第八届Wind“金牌分析师”房地产行业第一名。 侯希得：悉尼大学硕士学位，曾就职于民生证券，2019年加入华西证券任房地产行业研究员。