价值保持市场领先，投资拖累利润表现

中国人寿发布2022年半年报，实现营业收入5282.98亿元，同比-4.4%，实现归母净利润254.16亿元，同比-38%。新业务价值257.45亿元，同比-13.8%。加权平均净资产收益率5.20%，同比-3.52 pct。新单保费同比正增长，新业务价值符合预期。渠道转型发展不断深入，整体发展稳健。投资收益回报偏差拖累净利润及EV增长。预计2022-2024E PEV估值分别为0.62x/0.56x/0.50x，维持“增持”评级。