Q2盈利能力承压，线上渠道逆势快增

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水星家纺发布了2022年半年度报告，实现营业收入16.4亿元，同比增长1.4%，归母净利润1.07亿元，同比下滑34.9%。线上渠道保持较快增长，线下承压下降。Q2盈利能力受疫情影响有所下滑。公司持续聚焦“好被芯 选水星”品牌战略，发布新品、举办公益活动、与品牌合作提升品牌认知度。产品方面，公司继续以纤维新材料和助剂材料的自主研发为重点，开展了低致敏纤维、蛋白纤维等多项技术工艺的完善。渠道方面，线上渠道的逆势快增，进一步巩固了公司在电商领域的竞争优势，线下方面，公司今年预计继续拓展一二线直营门店，提升单店效率。考虑到公司深耕低线城市，未来仍有消费升级空间，看好公司后续销售的快速复苏，以及中长期盈利能力的空间。我们下调盈利预测，预测2022-2024年每股收益分别为1.32、1.55和1.80元，参考可比公司，给予公司2022年11倍PE估值，对应目标价14.48元，维持“增持”评级。